白糖周报

白糖周报20230925 美尔雅期货白糖周报20230925 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 抛储利空不及预期，郑糖企稳反弹 近期内外糖价走势分化，对于原糖而言，厄尔尼诺对于北半球白糖产量的影响成为市场交易的主要逻辑。随着北半球印度和泰国同比降雨量下降，两国产量和出口政策方面的炒作愈演愈烈，推升原糖再度创出新高。 国内方面，供需形势同样紧张，即将见底的工业库存、依旧严重倒挂的进口利润、消费旺季之下，新旧作交替期内的可能断供风险，终于迎来了国储糖的入。周五北京华商储备商品交易所有限责任公司发布公告，计划公开竞卖食糖，竞卖数量为12.67万吨。从公告情况来看，竞拍量为12.67万吨，和之前传的40万吨量级差距较大，一级糖的竞拍底价7300元/吨，基本和偏贵的陈糖现货价格平水。总体来看抛储数量不及预期，竞拍价格高于预期，预期差对盘面形成支撑。 策略：结合当前国际国内市场供需格局和政策导向，糖价整体仍将延续多头格局。国内第一阶段抛储政策落地，数量和价格均不及预期，在前期盘面已经大幅下跌的情况下，形成利空出尽后的支撑，郑糖盘面企稳反弹，关注试多机会。 行情回顾 抛储利空不及预期，郑糖企稳反弹 数据来源：博易大师美尔雅期货 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 美国 美联储9月维持基准利率不变，但决议上调了利率水平和经济展望预期，认为直到2025年通胀才能回归目标水平，2024年降息预期推迟，欧美央行维持偏鹰派的格局，欧美利率维持高位水平，十年期美债收益率上行。随着宏观事件落地，利空影响边际减弱，目前十年期美债收益率暂停继续上行、北上资金流出态势转变，权益风险偏好有望回升。 供给 国外 1、UNICA：2023/24榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计产糖2614.6万吨，较去年同期的2178.2万吨增加了436.4万吨，同比增幅达20.03%。 国内 1、华储公告：数量：根据公告内容，本次竞拍数量为12.67万吨，竞卖品种为白砂糖本次竞卖分两场进行，第一场竞卖的是旧榨季生产的2.67万吨白砂糖，竞价交易时间为2023年9月27日9时至11时；第二场竞卖的是2023年生产的10万吨白砂糖，竞价交易时间为2023年9月27日13时至17时。竞拍底价：旧榨季生产的白砂糖（未标注保质期）竞卖底价为6500元/吨；2023年生产的白砂糖竞卖底价为7300元/吨。 需求 国内 2022/23年制糖期(以下简称本制期)食生产已全部结束。本制期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。2023年截至8月底，全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨;累计销糖率90.1%，同比加快7.7个百分点。 库存 国内 8月全国新增工业库存88万吨，上期值159万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-1254元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-1134元/吨。 基本面分析 3.1美联储9月维持基准利率不变，但决议上调了利率水平和经济展望预期 美联储9月维持基准利率不变，但决议上调了利率水平和经济展望预期，认为直到2025年通胀才能回归目标水平，2024年降息预期推迟，欧美央行维持偏鹰派的格局，欧美利率维持高位水平，十年期美债收益率上行。随着宏观事件落地，利空影响边际减弱，目前十年期美债收益率暂停继续上行、北上资金流出态势转变，权益风险偏好有望回升。 数据来源：同花顺iFinD，美尔雅期货 基本面分析 3.2UNICA：2023/24榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计产糖2614.6万吨 8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4651.5万吨，较去年同期的4420.9万吨增加了230.6万吨，同比增幅达5.22%；甘蔗ATR为153.93kg/吨，较去年同期的154.26kg/吨下降了0.33kg/吨；制糖比为50.73%，较去年同期的48.45%增加了 2.28%；产乙醇23.06亿升，较去年同期的22.58亿升增加了 0.48亿升，同比增幅达2.17%；产糖量为346.1万吨，较去年同期的314.8万吨增加了31.3万吨，同比增幅达9.95%。 2023/24榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为40664.5万吨，较去年同期的36669万吨增加了3995.5万吨，同比增幅达10.90%；甘蔗ATR为137.24kg/吨，较去年同期的138.03kg/吨下降了0.79kg/吨；累计制糖比为49.17%，较去年同期的45.16%增加了4.01%；累计产乙醇190.97亿升，较去年同期的179.71亿升增加了11.26亿升，同比增幅达6.26%；累计产糖量为2614.6万吨，较去年同期的2178.2万吨增加了436.4万吨，同比增幅达20.03%。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 3.3巴西23/24榨季维持高糖醇比格局。 甘蔗ATR为153.93kg/吨，较去年同期的154.26kg/吨下降了0.33kg/吨；制糖比为50.73%，较去年同期的48.45%增加了2.28%；产乙醇23.06亿升，较去年同期的22.58亿升增加了0.48亿升，同比增幅达2.17%；产糖量为346.1万吨，较去年同期的314.8万吨增加了31.3万吨，同比增幅达9.95%。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 基本面分析 3.4印度新榨季天气炒作加剧 根据印度8月底召开的主要甘蔗种植州甘蔗专员会议，23/24年度印度的产量预估为3000万吨，乙醇分流预计将到达520万吨。根据推算，在满足国内消费和安全库存以后，印度23/24年度的可出口量将降至400万吨，即较22/23年度减少200万吨 ，当然如果9月降雨进一步不及预期，那么产量和出口量仍有下调的可能性。三位印度政府消息人士称，由于降雨不足导致甘蔗减产，印度预计将在10月开始的2023/24年度禁止糖厂出口，这将是七年来首次停止出口。 数据来源：ISM，美尔雅期货 基本面分析 3.5泰国新季产量预估减产18% 泰国糖业公司董事RangsitHiangrat周四表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。 泰国外贸部数据显示，2023年4月泰国出口食糖60.53万吨，同比增加6.39万吨，增幅达11.80%。其中出口原糖35.16万吨、白糖5.14万吨、精制糖20.23万吨。 2022/23榨季截至4月，累计出口食糖439.48万吨，同比增加33.64万吨，增幅8.29%。 数据来源：沐甜科技，美尔雅期货 基本面分析 3.68月全国产销数据公布 2022/23年制糖期(以下简称本制期)食生产已全部结束。本制期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。2023年截至8月底，全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨;累计销糖率90.1% ，同比加快7.7个百分点。 数据来源：同花顺iFind,美尔雅期货 基本面分析 3.7本周外盘走势略强于内盘，进口利润再度下降。 数据来源：钢联农产品，美尔雅期货 3.8海关总署公布数据显示，2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17万吨，降幅68.85%。 海关总署公布数据显示，2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17万吨，降幅68.85%。 2023年1-7月累计进口食糖120.62万吨，同比减少83.62万吨，降幅40.9%。 2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.82万吨，同比减少90万吨，降幅23.2%。 数据来源：海关总署，美尔雅期货 基本面分析 3.98月全国新增工业库存88万吨，上期值159万吨。注册仓单有所下降。最新注册仓单27045张。 数据来源：同花顺iFind，美尔雅期货 基本面分析 3.10国内产区白糖现货价格有所上涨，整体仍处于历史高位震荡 3.11首批抛储政策公布，抛储数量不及预期，竞拍价格比预期高，周五北京华商储备商品交易所有限责任公司发布公告，计划公开竞卖食糖，竞卖数量为12.67万吨。从公告情况来看，竞拍量为12.67万吨，和之前传的40万吨量级差距较大，一级糖的竞拍底价7300元/吨，基本和偏贵的陈糖现货价格平水。总体来看抛储数量不及预期，竞拍价格高于预期，预期差对盘面形成支撑。 4.1基差：现货价格相对坚挺，基差依旧维持高位。 数据来源：同花顺IfinD美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看