钢材周报：美联储再次鹰派发声 钢材期现高开低走

期货研究报告|钢材周报2023-09-24 美联储再次鹰派发声钢材期现高开低走 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期，多重利好加持，原料价格不断上涨使得钢价成本不断抬升，受利润影响，电炉对钢材产量的供给贡献大幅受限，从而使得螺纹表现�产量低、低库存、消费尚可；相比螺纹热卷利润尚存，热卷表现�产量高、消费一般，库存增，叠加本周美联储的鹰派发声，为此我们认为钢材价格将会延续震荡走势，螺纹略强于热卷。 核心观点 ■市场分析 本周，随着宏观政策转暖，原料价格不断上涨，至使钢材成本不断抬升，钢材期现价格迎来反弹。然而，下半周美联储预期本年度仍有一次加息的鹰派发声，市场交易了宏观预期转弱，叠加盘中螺纹期货价格一度升水，为此下半周钢价冲高后�现大幅回落。至本周五午后收盘，螺纹主力合约2401收于3779元/吨，周度环比下跌45元/吨，热卷 主力合约震荡偏弱收于3863元/吨，周度环比下跌29元/吨。现货方面，受期货影响钢 材现货价格由周初的上涨，转跌至上周的同期水平，至本周五上海螺纹3830元/吨，周 环比持平，热卷价格3870元/吨，周度环比下跌20元/吨。全国建材周日均成交量16.49 万吨，周环比增加2万吨。 供应方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40个百分点，同比去年增加1.66个百分点；高炉炼铁产能利用率93.03%，环比增加0.38个百分点， 同比增加3.95个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比下降0.00个百分点，同比下降4.33 个百分点；日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，同比增加8.81万吨。钢材整体产量再次走高，铁水产量居高不下。 库存方面，本周钢联公布的大样本钢材库存显示：五大材大样本总库存2453万吨，环 比上周减少46万吨。其中螺纹库存1025万吨，环比上周减少41万吨，热卷库存559 万吨，环比上周增加11万吨。本周五大材大样本总库存延续去库，螺纹去库明显，热卷表现较差，反而增库。 消费方面，本周钢联公布的大样本钢材消费数据显示：五大材总体表需合计1173万吨， 环比上周增加25万吨。其中螺纹表需合计390万吨，环比上周增加15万吨，热卷表需 合计406万吨，环比上周增加2万吨。本周五大材大样本表需环比回升，期待后面进一步表现。 整体来看，目前虽然铁水产量居高不下，但是由于废钢供给持续偏低，消费仍维持韧性，钢材供需呈现季节性转好态势，然而市场预期未见明显改善，全行业持库意愿依旧不足。 随着宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，因此后期需要观察政策落地效果和执行情况，同时关注美联储表现，并给于预期权重。为此，我们认为钢材价格将延续震荡走势。 策略 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 需求程度、原料价格、进�口等。 图1:上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨图2:上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:上海螺纹现货对连续合约基差丨单位：元/吨图5:热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:五大材产量季节性图丨单位：万吨图7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:螺纹产量季节性图丨单位：万吨图9:螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:热轧产量季节性图丨单位：万吨图11:热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图12:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨图13:中国粗钢产量累计图丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图14:五大材消费季节性图丨单位：万吨图15:五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图16:螺纹消费季节性图丨单位：万吨图17:螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图18:热轧消费季节性图丨单位：万吨图19:热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图20:中国粗钢日均消费量丨单位：万吨图21:中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图22:中国折粗钢净出口丨单位：万吨图23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图24:唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨图25:唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图26:唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨图27:粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图28:螺纹近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 图29:热卷近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com