工业硅投资周报：现货继续调涨，期价震荡下行

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 行情观点 工业硅 （1）本周工业硅期货价格宽幅震荡回落，主力价格收涨14600元/吨，主要是受到宏观面影响，商品整体走弱，工业硅期货跟跌。北方大厂周中继续调涨价格，持货商跟涨，但成交相对清淡，下游节前备货基本完成。华东通氧553#价格15300元/吨，较上周上涨200元/吨。421#价格16050元/吨，较上周上涨150元/吨。421#较553#升750元/吨。当前期货升水（对标421#）550元/吨。421#需求较大，硅厂生产421#积极性强，低品位供应不足。（2）生产端看，三大厂区开工平稳，本周开工基本维持前期水平。四川及云南地区开工位于高位，转入枯水期前产量相对充足，且供应多以421#为主。利润位于高位，华东、华北小幅新增开工。 （3）成本端看，现货价格重心继续上行，近期硅厂利润持续改善，继续创年内新高。（4）库存方面，行业库存回落，期货交割仓库继续增加。 （5）需求端看，近期铝合金开工率维稳，工业硅需求基本维持稳定。有机硅价格维稳，此轮有机硅价格大幅上行，亏损格局有所修复，单体厂开工有所增加，工业硅需求小幅增加。节前下游原料备货基本结束，终端以消耗前期原料库存为主，整体看下游需求平平。多晶硅价格维稳，组件因终端需求减弱，降低电池片采购，电池片价格下行，硅片价格受到影响同步下跌。但目前来看，下游需求减弱仍未传递到多晶硅端。目前粉厂订单较好，部分多晶硅产线继续爬坡，预计短期工业硅需求较前期持平。 （6）整体看，目前期货盘面仍有升水，硅厂生产421积极性高，低品位供应不足，短期现货价格仍较强。但整体 生产持续位于高位，交割库及社会库的压力仍在，长期硅价或以震荡为主，重点关注11月仓单集中注销。 震荡为主 1、价格行情 本周工业硅期货价格宽幅震荡回落，主力价格收涨14600元/吨，主要是受到宏观面影响，商品整体走弱，工业硅期货跟跌。北方大厂周中继续调涨价格，持货商跟涨，但成交相对清淡，下游节前备货基本完成。华东通氧553#价格15300元/吨，较上周上涨200元/吨。421#价格16050元/吨，较上周上涨150元 /吨。421#较553#升750元/吨。当前期货升水（对标421#）550元/吨。421#需求较大，硅厂生产421#积极 性强，低品位供应不足。 421#-通氧553#价差 不通氧553#硅(华东)-平均价 通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 图表1：期货主力价格走势图表2：华东现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 2、供给分析 本周工业硅周度产量8.34万吨，较上周继续增加，周度产量位于历史高位。 SMM数据显示，2023年8月，全国工业硅产量32.09万吨，较7月上涨13.47%。 百川数据口径，全国炉数729台，本周开炉392台，较上周增加7台，开炉率为53.77%。 2023年 2022年 2021年 2020年 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1591317212529333741454953 周数 中国金属硅月度产量（万吨，右）中国金属硅月度开工率（%） 80.0 35.0 70.0 30.0 60.0 25.0 50.0 20.0 40.0 15.0 30.0 20.0 10.0 10.0 5.0 0.0 0.0 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 图表3：工业硅月度产量及开工图表4：百川周度产量（吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 三大厂区开工平稳，本周开工基本维持前期水平。四川及云南地区开工位于高位，转入枯水期前产量相对充足，且供应多以421#为主。利润位于高位，华东、华北小幅新增开工。 中国金属硅分省份月度产量：新疆中国金属硅分省份月度产量：云南中国金属硅分省份月度产量：内蒙古中国金属硅分省份月度产量：四川 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 中国金属硅分省份月度开工率：新疆中国金属硅分省份月度开工率：云南 中国金属硅分省份月度开工率：四川 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 图表5：工业硅分地区月度产量（吨）图表6：分地区开工率（%） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 5 2、供给分析 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 35 8 6 22.86% 甘肃 19 11 10 57.89% 广西 18 4 4 22.22% 贵州 17 0 0 0.00% 河南 5 4 3 80.00% 黑龙江 22 10 8 45.45% 湖南 25 0 0 0.00% 吉林 8 2 2 25.00% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 0 0 0.00% 内蒙 41 25 24 60.98% 宁夏 7 4 4 57.14% 青海 17 3 3 17.65% 陕西 13 5 5 38.46% 四川 111 65 65 58.56% 新疆 220 127 127 57.73% 云南 138 113 113 81.88% 重庆 20 11 11 55.00% 湖北 2 0 0 0.00% 合计 729 392 385 53.77% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 本周市场库存小幅回落，市场库存7.90万吨。 工厂库存继续回落，北方大厂库存位于低位，工厂库存5.32万吨。 整体看，行业库存为13.22万吨，较上周继续回落。 期货交割仓库继续增加，工业硅仓单量29693，折14.85万吨，持续攀升。 总计黄埔港昆明天津港 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/142023/5/19 2020年2021年2022年2023年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表8：市场库存（吨）图表9：行业库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 百川数据口径，工业硅综合成本14057.44元/吨，较上周小幅上涨，主要为精煤价格持续上涨。 毛利为1348.56元/吨，现货价格重心继续上行，近期硅厂利润持续改善，继续创年内新高。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 新疆553平均成本云南553平均成本四川553平均成本 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 图表10：百川周度成本利润（元/吨）图表11：各地区成本（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 电价：9月西北地区电价维稳，新疆伊犁地区电价维持在0.3元/度左右，石河子电价0.22元/度左右。9月西南地区硅用电价仍维持低位维稳，怒江电价约0.35元/度。四川电价约为0.35元/度。 新疆伊犁新疆石河子云南怒江四川乐山 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 图表12主要产区电价成本（元/度） 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅石：新疆硅石500元/吨，云南硅石435元/吨，预计后续硅石价格保持稳定。 石油焦：本周石油焦价格基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在1490至1600元/吨，预计石油焦现货维持震荡。 新疆硅石-平均价云南硅石-平均价湖北硅石-平均价 江西硅石-平均价广西硅石-平均价 600 550 500 450 400 350 300 2022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08 扬子焦-平均价茂名焦-平均价 广州焦-平均价塔河焦-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08 图表13：硅石价格走势（元/吨）图表14：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格较上周小幅抬升，新疆精煤价格1800元/吨，宁夏精煤价格1975元/吨。 预计未来精煤价格可能继续抬升。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本维稳。国内市场石墨电极价格17600元/吨左右。预计未来价格维持震荡。 新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08 炭电极-平均价石墨电极-平均价 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08 图表15：精煤价格走势（元/吨）图表16：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 本