电子行业周观点：集成电路企业研发费用税前加计扣除政策发布

集成电路企业研发费用税前加计扣除政策发布 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业周观点(09.18-09.24) 2023年09月25日 行业相对沪深300指数表现 上周沪深300指数上升0.81%，申万电子指数上升0.34%，在31个申万一级行业中排第13，跑输沪深300指数0.48pct。把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和PCB领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注华为手机产业链投资机遇以及研发费用相对较高的集成电路企业。 投资要点： 产业动态：（1）政策：四部门联合发文，规定集成电路企业和工业母机企 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 电子沪深300 业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，数据来源：聚源，万联证券研究所 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按实际发生额120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按无形资产成本220%在税前摊销。（2）面板：据DSCC报道，高端电视Q2业绩同比方面，北美地区出货量下降5%，销售额下降8%；国内出货量增长18%，销售额增长19%。（3）消费电子：据IDC报告，2023年Q2中国可穿戴设备市场出货3350万台，同比增长17.3%。智能手表出货942万台，同 比增长11.5%，手环出货463万台，同比增长20.9%；耳戴设备出货1933万台，同比增长19.5%。（4）半导体：据SEMI报告，预计2023年至2026年全球200mm晶圆厂产能增加14%，新增12个200mm晶圆厂，达每月770多万片晶圆产能。中国预计2026年将达每月170多万片晶圆产能。（5） 面板：据TrendForce数据，9月下旬，电视面板均价与前期相同，65吋本 期均价169美元，较前月涨0.6%；55吋本期均价126美元，较前月涨0.8%；43吋、32吋本期均价为66美元、38美元，较前月相同；显示器面板均价与前期及前月相同，27吋IPS、23.8吋IPS和21.5吋TN本期均价为61.7美元、48.0美元和41.7美元；部分笔记本面板价格较前期上涨，17.3吋TN本期均价38.3美元，较前月涨0.3%；15.6吋ValueIPS本期均价40.6美元，较前月涨0.2%；14.0吋TN本期均价26.6美元，较前月涨0.4%； 11.6吋TN均价自去年11月下旬至今平稳，本期均价24.8美元。（6）半 3457 导体：欧洲《芯片法案》正式生效，计划调动430亿欧元公共和私人投资， 目标为2030年欧盟芯片产量占全球份额从目前10%提至20%。 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为53.91倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.05倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。上周，日均交易额583.26亿元，交易活跃度下降。 上周电子板块大部分个股下跌：上周申万电子行业469只个股中，上涨191 只，下跌273只，上涨比例为40.72%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI技术风险；终端需求不及预期；行业去库存进度低于预期；行业竞争加剧；国产产品性能不及预期。 相关研究 华为与小米达成全球专利交叉许可协议，覆盖包括5G在内通信技术 问界新M7正式发布，城区高阶智驾有望率先落地 23Q2业绩环比显著改善，行业复苏正当时 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1政策：四部门联合发布集成电路企业研发费用税前加计扣除政策3 1.2面板：Q2高端电视出货量呈现出以中国品牌为首的复苏迹象3 1.3消费电子：Q2中国可穿戴市场同比增长17%3 1.4半导体：预计2026年全球200mm晶圆厂产能将创记录新高3 1.5面板：电视及显示器面板价格与前期相同，部分笔记本面板价格上升3 1.6半导体：欧洲《芯片法案》正式生效3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1股东增减持情况7 3.2大宗交易情况7 3.3限售解禁9 4投资观点12 5风险提示12 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:上周电子板块股东增减持情况7 图表8:上周电子板块重要大宗交易情况7 图表9:未来三个月电子板块限售解禁情况9 1产业动态 1.1政策：四部门联合发布集成电路企业研发费用税前加计扣除政策 近日，财政部、税务总局、发改委、工信部联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》。规定集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按实际发生额120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按无形资产成本220%在税前摊销。(来源：中国政府网) 1.2面板：Q2高端电视出货量呈现出以中国品牌为首的复苏迹象 据DSCC报道，高端电视(OLED、miniLED、QLED、8KLCD)Q2出货量呈现以中国品牌为首的复苏迹象，与去年同期相比，北美地区出货量下降5%，销售额下降8%；国内出货量增长18%，销售额增长19%；亚太地区销售额下降1%，出货量增长5%。公司方面，三星、LG、索尼业绩不佳，国内品牌TCL、海信业绩增长。(来源：DSCC) 1.3消费电子：Q2中国可穿戴市场同比增长17% 据IDC《中国可穿戴设备市场季度跟踪报告》，2023年Q2中国可穿戴设备市场出货3350万台，同比增长17.3%，是自2022年以来季度最大规模出货。智能手表出货942万台，同比增长11.5%，其中成人智能手表465万台，同比增长10.4%，儿童智能手表477万台，同比增长12.5%；手环出货463万台，同比增长20.9%；耳戴设备出货1933万台，同比增长19.5%，其中真无线耳机出货1511万台，同比增长18.6%。（来源：IDC咨询） 1.4半导体：预计2026年全球200mm晶圆厂产能将创记录新高 据SEMI《2026年200mm晶圆厂展望报告》，预计2023年至2026年全球200mm晶圆厂产能增加14%，新增12个200mm晶圆厂（不包括EPI），达每月770多万片晶圆产能。其中汽车和功率半导体晶圆厂产能将增长34%，MPU/MCU排名第二，为21%，其次是MEMS、Analog和Foundry，分别为16%、8%和8%。占200mm晶圆厂产能比重大部分的是80nm到350nm技术节点，80nm至130nm节点产能预计增长10%，131nm至350nm节点产能预计增长18%。中国预计2026年将达到每月170多万片晶圆产能。（来源：SEMIChina） 1.5面板：电视及显示器面板价格与前期相同，部分笔记本面板价格上升 据TrendForce公布数据，9月下旬，电视方面，65吋电视面板本期均价169美元，与前期价格相同，较前月上涨1美元，上涨0.6%；55吋电视面板本期均价126美元，与前期价格相同，较前月上涨1美元，上涨0.8%；43吋、32吋电视面板本期均价分别为66美元、38美元，与前期、前月相比价格相同。显示器方面，27吋IPS面板、23.8吋IPS面板和21.5吋TN面板本期均价分别为61.7美元、48.0美元和41.7美元，与前期、前月相比价格相同。笔记本方面，17.3吋TN面板本期均价38.3美元，较前期价格上涨0.1美元，较前月价格上涨0.1美元，上涨0.3%；15.6吋ValueIPS面板本期均价40.6美元，较前期价格上涨0.1美元，较前月价格上涨0.1美元，上涨0.2%；14.0吋TN面板本期均价26.6美元，与前期价格相同，较前月价格上涨0.1美元，上涨0.4%；11.6吋TN面板均价自去年11月下旬至今表现平稳，本期均价24.8美元。（来源：TrendForce） 1.6半导体：欧洲《芯片法案》正式生效 当地时间21日，欧洲《芯片法案》正式生效。该法案于今年7月由欧洲议会通过，计划将调动430亿欧元的公共和私人投资（其中33亿欧元来自欧盟预算），目标是到2030年欧盟芯片产量占全球的份额从目前的10%提高至20%。（来源：CINNO） 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 上周沪深300指数上升0.81%，申万电子指数上升0.34%，在31个申万一级行业中排第13，跑输沪深300指数0.48个百分点。2023年初至今，申万电子行业涨幅在申万一级31个行业中排名第10位，沪深300指数下跌3.43%，申万电子行业上涨3.27%，领先沪深300指数6.70个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 上周电子板块中，3个二级子行业上涨，5个三级子行业上涨。上周涨幅最大的二级子行业为消费电子，涨幅为3.45%；跌幅最大的二级子行业为电子化学品Ⅱ，跌幅为3.17%。电子三级子行业中，涨幅居前的包括消费电子零部件及组装、印制电路板和数字芯片设计，分别上涨了3.71%、2.36%和1.27%，半导体设备下跌最多，跌幅为4.52%。2023年累计来看，涨幅较大的行业包括集成电路封测、面板和印制电路板，分别上涨了18.64%、15.63%和10.39%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 -1.3869 -6.7769 801082.SL 其他电子Ⅱ -1.0854 -1.2372 801083.SL 元件 0.9947 3.5213 801084.SL 光学光电子 0.2135 12.3414 801085.SL 消费电子 3.4488 10.1867 801086.SL 电子化学品Ⅱ -3.1717 8.5312 850812.SL 分立器件 -1.5059 -24.0558 850813.SL 半导体材料 -3.3152 -3.4667 850814.SL 数字芯片设计 1.2734 -6.3666 850815.SL 模拟芯片设计 -3.7000 -10.5147 850817.SL 集成电路封测 -1.3338 18.6409 850818.SL 半导体设备 -4.5225 -1.7210 850822.SL 印制电路板 2.3636 10.3885 850823.SL 被动元件 -1.3937 -6.7380 850831.SL 面板 0.9102 15.6349 850832.SL LED -0.1769 7.9069 850833.SL 光学元件 -2.0400 6.0059 850841.SL 其他电子Ⅲ -1.0854 -1.2374 850853.SL 品牌消费电子 0.0917 7.8634 850854.SL 消费电子零部件及组装 3.7145 10.3490 850861.SL 电子化学品Ⅲ -3.1717 8.5312 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为53.91倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.05倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。基于人工智能广泛应用、光伏装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势利好，