开源晨会

2023年09月26日 开源晨会0926 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 16% 8% 0% -8% -16% -24% 2022-092023-012023-05 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 医药生物1.400 汽车0.307 美容护理0.233 煤炭0.071 农林牧渔-0.004 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 非银金融-2.261 房地产-2.207 建筑装饰-1.465 社会服务-1.299 国防军工-1.175 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】机构资金行为画像（2023年9月25日）——金融工程定期-20230925 行业公司 【机械】人形机器人行业星辰大海，华为有望通过平台赋能入局——行业周报 -20230924 【钢铁有色】美国利率或维持高位，贵金属长期趋势不改——行业周报-20230924 【社服】双节出行链复苏延续，新茶饮市场规模达1500亿元——行业周报 -20230924 【地产建筑：滨江集团(002244.SZ)】营收高增，深耕杭州，优质土储助力盈利修复——公司深度报告-20230925 【计算机：赛意信息(300687.SZ)】收购北京思诺博，央国企业务有望加速成长— —公司信息更新报告-20230925 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】机构资金行为画像（2023年9月25日）——金融工程定期-20230925 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001|盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 北上资金行为画像 北向总览：北上资金近一月（2023.8.21-2023.9.22，下同）累计净流出约580亿元，继续呈现大幅流出A股的节奏。就细节来看，相较于8月而言，9月净流出趋势并没有明显减弱，显示出北向资金对于市场较为悲观。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约99亿元，配置型外资银行累计净流出约479亿元，近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大。 在行业的选择上，近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了汽车、家用电器、通信等行业；二者同时减持了食品饮料、电力设备、非银金融等行业；在行业的选择上，外资在医药生物、银行等行业的分歧度较大。值得注意的是，近一月外资较为偏好汽车行业。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约651亿元；相比于沪深300，中证500累计净 流出约57亿元，中证1000累计净流入约59亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资略偏好价值，其中在价值的个股上净流出约167亿元，在成长的个股 上净流出约338亿元。从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长。在成长风格的个股上，外 资银行净流出约315亿元，外资券商净流出约22亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约120亿元，而外 资券商净流出约47亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是朗姿股份，净增仓比例达6.78%；外资银行增持比例最高的标的为报喜鸟，净增仓比例为3.73%；外资券商净增仓占比最高的个股是朗姿股份，占比达5.78%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，近1个月，密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势转为偏乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业公司 【机械】人形机器人行业星辰大海，华为有望通过平台赋能入局——行业周报-20230924 孟鹏飞（分析师）证书编号：S0790522060001|熊亚威（分析师）证书编号：S0790522080004|张健（联系人）证书编号：S0790123040050 人形机器人行业星辰大海，华为具备入局能力 自特斯拉发布人形机器人Optimus以来，小米、三星、智元等科技巨头也纷纷加入人形机器人行业中，人形 机器人行业具备广阔发展空间。对于人形机器人的发展而言，除了成本价格较高的零部件需要降本外，软件端数据采集与模型训练也抬高了成本，在当下人形机器人厂商逐步增多的背景下，亟需具备云计算、大模型解决方案 的企业入局。华为是我国领先的人工智能企业，在云平台、盘古大模型、源操作系统openEuler、毕昇编译器等领 域具有深厚积累。人形机器人的发展需要大量算力与模型训练，我们认为华为在人形机器人领域的布局将注重云平台和算力平台，可通过建立产业生态的方式切入。 类比汽车业务发展逻辑，华为初期可为机器人企业赋能 华为自2013年进入汽车业务以来，便不断探索商业模式，从初期的“传统零部件”供应商角色逐步进入到合作造车阶段，并最终推出华为智选模式。以华为与赛力斯的合作为例，华为通过生态赋能赛力斯，为赛力斯用户显著提升体验，助力赛力斯汽车销量实现快速增长。对比来看，华为近年来与海康威视、未来机器人、科沃斯、达闼机器人合作，提供技术支持、落地场景探索等。2017年，科沃斯机器人成为华为HiLink智能家居生态系统合作伙伴，共享华为大数据分析、人工智能等技术。2022年，华为与达闼机器人签署合作协议，达闼将在人工智能计算中心部署机器人云脑平台，与华为联合开展机器人技术攻关、打造云端机器人城市运营联合解决方案，同时进行市场推广。2023年，华为与中国煤科、海康威视以及科大讯飞联合推出“领航者3巡检机器人”，该机器人 具备华为昇腾AI算力，结合华为鲲鹏架构联合解决方案实现了煤矿多场景下的机器人协同调度指挥与平台管控能 力。综合以上分析，我们认为，类比汽车业务，目前华为在与人形机器人厂商的合作中仍处于类似“传统零部件”供应商角色阶段，未来随着人形机器人产业的深入发展，华为有望探索出“人形机器人”的智选模式。 受益标的 综合以上分析，建议重点关注人形机器人相关厂商。柯力传感（应变式压力传感器龙头，产品结构持续优化）；五洲新春（轴承领军企业，拓展行星滚柱丝杠）；奥普光电（高精度编码器和光栅尺领军者）；中大力德（行星减速器龙头，人形机器人或使用行星减速器方案）；双环传动（精密齿轮制造平台公司，机器人减速机打开新空间）；步科股份（具备低压伺服、无框力矩电机卡位优势）；拓邦股份（空心杯电机遗珠，控制器业务受益于机器人发展）；汉宇集团（具备机电一体化工业能力，发力谐波减速器市场）；利和兴（3C智能制造装备龙头，深度绑定华为）。 风险提示：人形机器人降本落地不及预期；人形机器人大模型发展不及预期。 【钢铁有色】美国利率或维持高位，贵金属长期趋势不改——行业周报-20230924 李怡然（分析师）证书编号：S0790523050002 周观点：美国9月联邦利率维持，贵金属短期承压趋势不改 贵金属：9月21日，美联储召开9月FOMC议息会议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，本月不进行加息，与市场预期一致，然而，委员会力求在长期内实现最大就业和2%的通货膨胀率，美国利率或进一步维持高位，同时2024年降息预期有所削弱，利率更高更久的预期被强化，金价受此影响小幅下跌。 铝：供给端，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周库存增加0.3万吨，较2022年9月历史同 期库存下降16.1万吨，继续位于近五年同期低位。需求端，下游节前备库对需求的无明显支撑，华南、华东周中的出货量环比上周不升反降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善。 锡：锡供给端，周内开工率维持平稳，但随着缅甸佤邦的锡矿持续停产。需求端，国庆临近，下游企业备库情绪增加，带动下游企业拿货意愿大幅提升，贸易市场反馈现货市场成交旺盛。 周跟踪：有色金属跑输大盘2.41pct，新材料、锂板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨0.47%，有色金属板块下跌1.94%，跑输大盘2.41pct。子板块来看，本周新材料、锂涨幅领先，涨幅分别为1.68%、0.7%。个股来看，本周丰华股份、合金投资、融捷股份涨幅领先，涨幅分 别为24.4%、16.7%、9.5%。 商品价格：本周（9.18-9.22）黄金、铜、锡价内外盘分化，白银、铝价上涨 黄金：9月22日，COMEX黄金收盘价1924.0美元/盎司，周度环比-0.1%；SHFE黄金收盘价470.5元/克，周度环比+0.2%。9月22日，美元指数收于105.61，周度环比变动+0.3%；美国10年期国债收益率收4.44%，周度环比变动+11.0pct。 白银：9月22日，COMEX白银收盘价23.7美元/盎司，周度变动+2.2%；SHFE白银收盘价5963.0元/千克，周度变动+0.7%。COMEX白银库存周度环比+0.31%；SHFE白银库存周度环比-8.69%。 铝：9月22日,长江有色铝现货平均价19505元/吨，周度环比+0.88%；LME铝现货结算价2199美元/吨，周度环比+2.04%。 铜：9月22日,长江有色电解铜现货平均价68310元/吨，周度环比+2.40%；LME铜现货结算价8254美元/吨，周度环比-1.46%。 锡：9月22日,长江有色锡锭现货平均价21.78万元/吨，周度环比+0.8%；LME锡现货结算价25325美元/吨，周度环比-1.1%。 宏观日历：下周（9.25-9.30）重点关注国内PMI及美国核心PCE数据 下周，美国8月核心PCE物价指数公布，若美国PCE仍维持高位，或预示本轮加息周期持续性拉长。同时需关注国内9月制造业PMI数据回暖情况。 风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。 【社服】双节出行链复苏延续，新茶饮市场规模达1500亿元——行业周报-20230924 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008 出行/免税：双节预订数据持续亮眼，海南多举措提振双节旅游消费 出行/旅游：双节假期铁路客流预计高位运行，分段式出游趋势显著，“体育+旅游”拉动效应突出，亚运期间杭州地区订单增长迅速；根据文旅部，暑期国内旅游人次/收入创新高，预计H2旅游板块业绩高弹性持续兑现，中长期维度建议关注产能扩张+运营提效带来优异成长性、回调后性价比凸显的细分赛道龙头。访港数据追踪：本周（9.17-9.23）内地访客总入境人次达571678人，环比+18.5%，日均8.2万人，恢复至2019年月度（9月）日均的101.6%。免税：海口、三亚多维度提振旅游消费，预计Q4海南客流延续暑期良好复苏态势，看好下半年免税经营主体新项目落地带来离岛免税经营拐点。 餐饮/酒店：《2023新茶饮研究报告》发布，酒店关注疫情期间品牌更替 餐饮：2023年新茶饮消费市场规模有望达到1498亿元，3年复合增长率近20%， 新茶饮3月上新数量明显增多，新品价格带集中在13～20元，提倡高性价比；Tims天好咖啡宣布正式启动“合伙人项目”，首批加盟区域包括北京和上海。 酒店：受暑期休闲游高景气带动，6、7月酒店RevPAR的恢复程度与商务活动PMI出现背离；上半年成熟酒店集团价涨大于量升，新兴品牌量价齐升。 美丽/电子烟：知原药业拟深交所上市，电子烟东南亚市场具备较高增长潜力 美丽：艾尔建：9月19日，艾尔建美学宣布乔雅登丰颜多卡因鼻部适应症已获得NMPA注册批准，乔雅登具备了涵盖面颊部和鼻部两大适应症。昊海