美海军陆战队所有飞机停飞，俄罗斯24年军费GDP占比将达6%

2023年9月25日 行业研究 美海军陆战队所有飞机停飞，俄罗斯24年军费GDP占比将达6% ——国防军工行业周报2023年第38周(9.17-9.23) 要点 板块行情：20230918-20230922，国防军工板块（SW）下跌1.54%，在31个一级行业中，排在第28位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 下跌3.06%，在31个一级行业中，排在第18位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为51.38x，略低于3年历史估值均值-1x标准差，板块估值处于较低位置。细分来看，航空、舰船、新材料、信息化子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值-1x标准差附近；航 天子行业估值水平在3年历史子行业估值水平均值附近；陆装子行业估值水平在 3年历史子行业估值水平+1x标准差附近。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为航锦科技（+6.39%）、*ST红相（+5.85%）、上海瀚讯（+5.47%）、信质集团（+5.26%）、日发精机（+4.34%）。年初以 来涨幅靠前的个股为华力创通（+311.33%）、中航电测（+310.11%）、华中数控（+76.57%）、航宇微（+68.38%）、中船科技（+64.12%）。 行业动态：美国海军陆战队在近一个半月时间内发生3次重大坠机事故，并于9 月18日宣布，所有飞机停飞；彭博社报道，预计俄罗斯24年国防开支将达到 其GDP的6%；印度计划到2035年拥有175艘军舰，目前已订购68艘，总价值预计为20万亿卢比。 行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数：干散货（BDI）上涨15.35%；波罗的海运费指数：原油（BDTI）本周上涨6.76%；波罗的海运费指数：成品油 （BCTI）价格上涨2.24%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周下跌0.39%；造船钢材价格较本周下降1.13%；8月新造船价格指数在高位保持小幅上涨0.19%。军工原材料方面，本周海绵钛价格较上周持平，丙烯腈价格上涨1.07% LME3个月镍价较上周下降2.54%。 行业周观点：本周军工板块表现跑输沪深300。我们认为，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。 投资建议：建议沿核心装备、国企改革、军贸及民用三条主线进行投资布局。（1）核心装备主线，推荐振华科技、中简科技、华秦科技、中航沈飞、钢研高纳；（2国企改革主线：推荐中国船舶、中航西飞、中国船舶租赁，建议关注中船防务； （3）军贸及民用主线：推荐航宇科技、航天彩虹、广东宏大、苏试试验。 风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 EPS（元） 公司名称股价（元） 22A23E24E 22A PE（X） 23E 24E 投资评级 600150.SH 中国船舶28.21 0.040.61 1.64 734 46 17 买入 300416.SZ 苏试试验16.97 0.530.73 0.94 32 23 18 买入 688239.SH 航宇科技59.35 1.241.75 2.92 48 34 20 买入 000733.SZ 振华科技82.11 4.585.84 7.16 18 14 11 买入 300034.SZ 钢研高纳24.06 0.430.60 0.84 55 40 29 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-09-22； 国防军工 增持（维持） 作者分析师：刘宇辰 执业证书编号：S0930522090001 021-52523865 liuyuchen0@ebscn.com 分析师：王凯 执业证书编号：S0930522070003 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 联系人：杨硕 yangshuo1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报“玲龙一号”核心模块吊装成功，海警船依法驱离菲律宾非法船只——国防军工行业周报2023 年第34周(8.6-8.12) 23年以来乌克兰获超280亿美金援助，火箭军司令、政委晋升上将——国防军工行业周报2023年第33周(7.30-8.5) 板块震荡向上，估值底部尽显投资价值——国防军工行业周报2023年第32周(7.23-7.29) 北约各国2023年防务开支将达到1.3万亿美元，俄乌和谈或于秋季启动——国防军工行业周报2023年第29周(7.2-7.8) 俄罗斯宣布扩军计划，舰船板块持续走强——国防军工行业周报2023年第26周（6.11-6.17）东部战区组织环岛演练，中法签订百亿美元大单 ——国防军工行业周报2023年第15周(4.2-4.8） 目录 1、板块及个股行情5 1.1、板块行情5 1.2、个股行情9 2、行业信息10 2.1、国防军工相关新闻10 2.2、上市公司公告11 3、行业数据12 3.1、舰船12 3.2、原材料13 4、行业周观点及投资建议14 5、风险提示14 中庚基金 图目录 图1：各行业周度涨跌幅（20230918-20230922），国防军工涨幅排名28/315 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230922），国防军工涨幅排名18/315 图3：年初至今（20230101-20230922），国防军工与沪深300的走势比较6 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值6 图5：2020/1/3-2023/9/22航空子行业PE（TTM）7 图6：2023年以来航空子行业累计下跌6.56%7 图7：2020/1/3-2023/9/22航天子行业PE（TTM）7 图8：2023年以来航天子行业累计上涨1.06%7 图9：2020/1/3-2023/9/22陆装子行业PE（TTM）7 图10：2023年以来陆装子行业累计上涨3.36%7 图11：2020/1/3-2023/9/22舰船子行业PE（TTM）8 图12：2023年以来舰船子行业累计上涨22.79%8 图13：2020/1/3-2023/9/22信息化子行业PE（TTM）8 图14：2023年以来信息化子行业累计上涨13.24%8 图15：2020/1/3-2023/9/22新材料子行业PE（TTM）8 图16：2023年以来新材料子行业累计下跌16.99%8 图17：各（子）行业周度涨跌幅9 图18：2023年以来各（子）行业涨跌幅9 图19：波罗的海运费指数：干散货（BDI）12 图20：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图21：波罗的海运费指数：原油（BDTI）12 图22：波罗的海运费指数：成品油（BCTI）12 图23：中国新造船价格指数（CNPI）12 图24：造船板上海地区20mm板价格12 图25：国产海绵钛（≥99.6%）价格13 图26：丙烯腈价格13 图27：镍价格13 表目录 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP109 表2：本周国防军工相关主要新闻10 表3：本周国防军工上市公司重要公告11 表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级15 1、板块及个股行情 1.1、板块行情 20230918-20230922，国防军工板块（SW）下跌1.54%，在31个一级行业中，排在第28位。 图1：各行业周度涨跌幅（20230918-20230922），国防军工涨幅排名28/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年9月22日 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌3.06%，在31 个一级行业中，排在第18位。 图2：各行业年初至今涨跌幅（20230101-20230922），国防军工涨幅排名18/31 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年9月22日 同一时间段，沪深300下跌3.43%，国防军工板块（SW）表现优于沪深300。 图3：年初至今（20230101-20230922），国防军工与沪深300的走势比较 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年9月22日 当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为51.38x，低于3年历史估值均值，略低于3年历史估值均值-1x标准差（53.22x），板块估值处于较低位置。 图4：国防军工板块（SW）的PE-TTM估值 资料来源：Wind，光大证券研究所，统计截至2023年9月22日 子行业周度表现来看，1）航空子行业PE估值下跌2.58%至约76.70x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（82.35x）；2）航天子行业PE估值下跌1.00%至约104.67x，高于2020年至今估值均值（91.88x）；3）陆装子行业PE估值下跌2.46%至约104.96x，高于2020年至今估值均值+1x标准差（102.62x）；4）舰船子行业PE估值下跌1.89%至约63.36x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（79.14x）；5）信息化子行业PE估值下跌2.84%至约66.72x，高于2020年至今估值均值估值均值-1x标准差（64.82x）；6）新材料子行业PE估值下跌2.94%至约48.7x，低于2020年至今估值均值-1x标准差（65.62x）。 图5：2020/1/3-2023/9/22航空子行业PE（TTM）图6：2023年以来航空子行业累计下跌6.56% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图7：2020/1/3-2023/9/22航天子行业PE（TTM）图8：2023年以来航天子行业累计上涨1.06% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图9：2020/1/3-2023/9/22陆装子行业PE（TTM）图10：2023年以来陆装子行业累计上涨3.36% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图11：2020/1/3-2023/9/22舰船子行业PE（TTM）图12：2023年以来舰船子行业累计上涨22.79% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图13：2020/1/3-2023/9/22信息化子行业PE（TTM）图14：2023年以来信息化子行业累计上涨13.24% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图15：2020/1/3-2023/9/22新材料子行业PE（TTM）图16：2023年以来新材料子行业累计下跌16.99% 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 图17：各（子）行业周度涨跌幅图18：2023年以来各（子）行业涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制资料来源：Wind，光大证券研究所绘制 1.2、个股行情 20230918-20230922一周，以及年初至20230922，国防军工个股涨跌幅前10名如下表（注：选股范围在SW国防军工一级行业划分基础上，结合各公司主营业务中军工相关业务的收入占比，适当进行了调整）。 表1：国防军工板块个股周度、年初至今涨跌幅TOP10 周度（20230918-20230922） 年初至今（20230103-20230922） 涨幅排名 证券代码 证券简称 涨跌幅 证券代码 证券简称 涨跌幅 1 000818.SZ 航锦科技 6.39% 300045.SZ 华力创通 311.33% 2 300427.SZ *ST红相 5.85% 300114.SZ 中航电测 310.11% 3 300762.SZ 上海瀚讯 5.47% 300161.SZ 华中数控 76.57% 4 002664.SZ 信质集团 5.26% 300053.SZ