甲醇周报：港口实质性去库仍未到来

港口实质性去库仍未到来 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：9月份以来甲醇主要矛盾为持续上升的供给与需求之间的矛盾，双方的拉锯导致甲醇期价的持续震荡，本周浙江兴兴MTO装置重启后，甲醇价格先升后降，原因在于价格的突破属于提前交易兴兴重启后的去库预期，但装置重启至实际去库仍需一定时间，目前港口仍属于累库阶段，这段时间属于期价重新筑底的过程，价格易出现回调。由于9月以来煤价持续上涨，甲醇成本端坚挺，我们认为甲醇下行空间较小，同时考虑到10月份预期甲醇到港压力变小，天津渤化MTO装置回归，我们认为港口发生实质性去库或在10月份出现，仍建议逢低布局多单； 相关研究 策略建议：MA2401在2500-2550之间寻找布局多单机会，2650-2700之间止盈。 《甲醇周报20230716：看似方兴未艾，实则强弩之末》《甲醇周报20230725：供需双低，传统下游略有回暖》《甲醇月报20230804：成本端煤价支撑走弱，需求端关注MTO重启》《甲醇周报20230811：槛中之花，笼中之鹤》《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》《甲醇周报0825-0831：“金九银十”，甲醇走势如何？》《甲醇月报20230908：供需双高,甲醇偏强运行》《甲醇周报0908-0914：屡次突破未果，沿海MTO能否重启成破局关键》 行情回顾：本周浙江兴兴MTO装置重启后，甲醇价格先升后降，原因在于价格的突破属于提前交易兴兴重启后的去库预期，但装置重启至实际去库仍需一定时间，目前港口仍属于累库阶段，这段时间属于期价重新筑底的过程，价格易出现回调，MA2401在9月21日最终收盘价为2,547； 基差与价差：本周甲醇期货主力合约基差走强，9月15日基差为-44元/吨，9月21日为-17元/吨，期间均值为-34元/吨；01-05价差基本维稳，9月15日为102元/吨，9月21日为108元/吨，期间均值为107.2元/吨。本周浙江兴兴MTO重启，下游需求修复，但实际去库尚未到来，期价突破后回落，下调幅度大于现货，导致基差走强； 供给端分析：本周煤价继续上涨，甲醇整体开工率维持上升趋势，高开工下港口甲醇延续累库趋势，港口实质性去库或在10月份出现； 需求端分析：本周浙江兴兴重启，甲醇制烯烃需求有明显修复，但传导至库存变化仍需一定时间；传统需求醋酸价格略有回调，MTBE高位运行。 风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。 目录 基差走强，01-05价差基本维稳...................................................................................................................................................4 1、成本与开工：煤价延续上涨，甲醇成本端坚挺....................................................................................................................52、库存：港口库存延续累库，实际去库仍未到来....................................................................................................................63、进口价格：CFR中国主港价格维稳........................................................................................................................................6 1、MTO需求：浙江兴兴重启，需求修复明显...........................................................................................................................72、传统需求：醋酸价格略有回调，MTBE高位运行.................................................................................................................8 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 图表 图表1：【MA】近两周主力合约收盘价（元/吨）.....................................................................................................................4图表2：【MA】01基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】01-05价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................5图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................5图表8：【MA】中国港口库存（千吨）.......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）.......................................................................................................................................6图表10：【MA】CFR中国主港（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】西北装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表12：【MTO】华东装置利润（元/吨）.................................................................................................................................7图表13：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................8图表14：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................8图表15：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表16：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表17：【甲醛】利润（元/吨）.................................................................................................................................................9图表18：【甲醛】周度开工率（%）...........................................................................................................................................9图表19：【MTBE】利润（元/吨）...