下行风险仍存，空单继续持有

【冠通研究】 下行风险仍存，空单继续持有 制作日期：2023年9月22日 【策略分析】 原料端带动下后市仍有下行风险，空单继续持有 国外方面，美豆转入收割逻辑，前期利于收割推进。本周末或迎来明显降水。当前全球需求边际走弱，南美持续竞争，在集中发运前美豆或保持一段时间的沉寂，持续施压市场。供应上，密西西比河、巴拿马运河干旱持续，预计影响贸易旺季节奏，利多国内豆粕；阿根廷大豆美元计划刺激下，短期迎来暴增，而由于供应紧张，或将受限。风险上，不排除在9月大部时间糟糕天气下，USDA进一步下调单产、产量预期。 国内方面，随着猪价波动放大，规模猪场压栏出现分歧，出栏有所增加，饲料需求或边际趋弱；散户对双节预期较为谨慎，二育没有大量入场，栏舍空置率依然偏高。下游方面，粕价偏稳，成交冷淡。大豆通关量增加，油厂供应回升。8月大豆到港充裕，9月到港虽预期有回落，但短期看，难以产生需求缺口，供需尚处博弈中。 9、10月或为国内养殖端需求顶峰，散户猪舍空置率偏高，关注饲料厂出货节奏。航运路线上的复杂运输条件及恶劣天气下，后市运输有较大延误风险。美豆的回落较难在短期内带动豆粕形成一轮流畅下跌，而随着原料价格持续走弱，后市向下突破的风险也在加大。在紧盯美国收割进度的同时，南美的播种情况也需关注。盘面上，豆粕主力短线下破3950关键支撑后企稳；操作上，空单建议继续持有。关键支撑反复承压，国内需求支撑不足，逢高可布局中长线空单。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，豆粕主力合约收盘报3962元/吨，+0.05%，持仓-11663手。 投资有风险，入市需谨慎。 现货方面： 截至9月22日，江苏地区豆粕报价4610元/吨，较上个交易日-10。盘面压榨利润，美湾10月交货为-121元/吨，美西为-136元/吨、巴西10月交货为-91元/吨，阿根廷为30元/吨。 现货方面，9月21日，油厂豆粕成交1.63万吨，较上一交易日-4.81吨，其中现货 成交1.63万吨，远月基差成交0万吨。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： USDA最新干旱报告显示，截至9月19日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为48%，去年同期为29%。 基本面上： 国内原料方面，截至9月15日当周，国内进口大豆到港量为169万吨，较此前一周+65万 吨；油厂大豆库存457.75万吨，周环比-9.3万吨。根据船期预报，预计9月份国内进口大 豆到港741万吨，10月为600万吨，11月为880万吨。 美国农业部发布的出口销售周报显示，截至2023年9月14日当周，美国2023/2024年度大 豆出口净销售为43.4万吨，前一周为70.4万吨；出口装船54.5万吨，前一周为40.8万 吨。美国2023/2024年度对中国大豆净销售20.9万吨，前一周为29.6万吨；对中国大豆出口装船18.3万吨，前一周为11.6万吨；对中国大豆未装船为657.7万吨，前一周为655.2万吨 南美端，排船方面，截止到9月21日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆 排船量为17.2万吨；巴西各港口大豆对华排船计划总量为620万吨，较上一期（9月14日） 增加66万吨。 发船方面，截止到9月21日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）9月以来大豆对中国 发船1.5万吨；9月份以来巴西港口对中国已发船总量为337万吨，较前一周（9月14日） 增加109万吨。 供给端，昨日油厂开机率69.2%。截至9月15日当周，油厂豆粕产量为140.23万吨，周环比+1.07万吨；未执行合同量为466.15万吨，环比-87.4万吨；需求方面，豆粕表观消费量为140.5万吨，环比-1.9万吨；豆粕库存为68.45万吨，周环比-0.31万吨。 下游提货方面，昨日提货量为18.13万吨，此前为17.58万吨。饲料加工企业库存上，截至 9月15日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为9.11天，此前为9.16天；饲料库存可用天 数为28.83天，此前一周为29.27天。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。