螺纹钢价格韧性较强，短期或维持震荡态势

钢铁行业跟踪周报2023-09-23 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 螺纹钢价格韧性较强，短期或维持震荡态势 增持（维持） 投资要点 热点关注： 1）政策端：国外美联储表明年内或再加息一次，国内多地取消限购政策促进房地产需求回暖。美联储公布经济预期将2023年美国GDP增速中值较6月上修1.1pct至2.1%，同时表明年内或再加息一次，中美利差或继续承压。国内广州、武汉、 长沙、西安、无锡等地均对限购进一步放松，促进房地产下游需求回暖。 2）进出口：汽车、船舶、钢结构为2023H1钢材间接出口主要贡献行业。中钢协测算，2023H1钢材间接出口量为5934万吨，yoy+0.85%。分行业来看，其中汽车、船舶（含海工）、钢结构为主要贡献量，同比增幅68%、15%及20%。据Mysteel预 测，伴随海外主要国家持续加息背景下，需求韧性有望超预期，2023年钢材间接出口用钢消费预计同比+1.5%。 3）下游行业数据：船舶与汽车端需求持续向好。1）9月21日，中国船舶工业行业协会数据显示1-8月全国造船完工量2798万载重吨，yoy+16.9%；新接订单量yoy+86.5%；手持订单量yoy+28.9%。1-8月，中国造船完工量、新接订单量、手持 订单量分别占世界市场份额的49%、69%和54%。2）9月1-17日全国乘用车市场零售80.4万辆，yoy+10%，环比+2%，今年以来累计零售1,401.7万辆，yoy+2%；9月1-17日新能源车市场零售31.3万辆，yoy+29%，较上环比+8%，今年以来累计零售 475.6万辆，yoy+36%。 本周（9.18-9.22）跟踪：本周供给端产量略升，需求端受节前备货影响有所放量，库存长材下探，板材回升，螺纹钢价格韧性较强，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。 价格本周先扬后抑，螺纹钢受建材节前备货影响价格韧性较强，预计整体受上游成本支撑短期维持震荡态势：本周上海钢材价格除螺纹钢持平外均呈现略降态势，螺纹钢报收3830元/吨，周持平，市场角度周一备货情绪较好、周二挺价续涨，周 三盘面走弱后商家暗降走量，周四受美联储会议影响期现价双降，呈现先扬后抑态势。上游铁矿价格趋于稳定，焦煤废钢价格持续上行短期有望支撑价格震荡运行，京唐港山西主焦煤报价2400元/吨，周涨150元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价 2330元/吨，周涨60元/吨，废钢报收2740元/吨，周涨50元/吨。 供给端减产意愿有限+平控政策力度较弱+宏观情绪利好产量略有增加，需求端受节前备货影响有所放量，整体仍显疲弱：从上游角度来看，本周铁水日均产量周环比+1.01万吨，主要由于东北区域前期生产不饱和，目前逐步恢复稳定生产以及华 北3座高炉复产导致，短期预计供给宽松震荡，但伴随秋冬季节来临环保限产+平控政策力度提升供给有望趋紧。本周螺纹钢、热轧板、中厚板产量上升，线材产量下降，冷轧板卷产量持平。从需求端看，下游消费较为平稳，建材受节前备货影响表现较好，但整体需求仍显疲弱，本周螺纹钢/线材表观消费量分别为285/114/87万吨，周升7/2/2万吨，侧面来看，9月22日上海线螺采购量周降0.13万吨。 供给略增+提前备货钢材整体库存继续下探，长材去库表现优异：本周库存由于中秋国庆临近刚需备库影响进一步下探，�大钢材总库存周降30万吨，降幅2%，去 库品种有所分化，长材受益于临近国庆刚需备库有所下降，板材需求不及预期叠加供应前期压力较大库存有所提升。 投资建议：我们判断目前供应环比略有回升符合传统旺季客观规律，但幅度受需求较弱影响下略低于预期，预计伴随后续平控+秋冬环保限产供给会呈现震荡趋紧态势，叠加需求较弱情况下价格短期难以提振，将受成本支撑维持震荡态势。标的建 议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2023年09月23日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2022/9/232023/1/222023/5/232023/9/21 相关研究 《宏观改善但需求仍显疲弱，价格或受成本支撑维持震荡》 2023-09-16 《成本边际改善，短期钢材价格预计震荡上行，期待需求表现》 2023-09-09 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢材价格震荡略降，螺纹钢价格韧性较强4 2.量：产量小幅上涨，下游需求表现平稳，库存进一步下探7 3.盈利能力：企业毛利下降或有所压制后续供应节奏11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（9月15日-9月22日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年9月22日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年9月22日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/14 1.价：本周钢材价格震荡略降，螺纹钢价格韧性较强 本周钢材价格呈震荡下降趋势，螺纹钢价格韧性较强。截至9月22日螺纹钢 HRB400上海报价3830元/吨（yoy-2.8%），周持平，高线HPB300上海报价4000元/吨 （yoy-4.3%），周降10元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3940 元/吨（yoy-1.0%），周降20元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢 高线 热轧 热轧 冷轧 冷轧中板普中板普型材型材型材 HRB 8.0HPB 板卷 板卷 硬卷 硬卷20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3830 4000 3870 3940 4350 4180 3890 4390 4102 4112 4111 周变化值 0 -10 -20 -20 -80 -80 -30 -10 -11 -10 -7 周变化 0.0% -0.2% -0.5% -0.5% -1.8% -1.9% -0.8% -0.2% -0.3% -0.2% -0.2% 月变化 3.0% 1.5% -0.8% -0.8% -0.9% -0.9% -1.3% -0.5% 0.3% 0.1% 0.3% 年变化 -2.8% -4.3% -1.0% -1.0% -0.7% -0.7% -4.0% -2.9% -6.0% -6.1% -5.1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月22日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 东吴证券研究所 上游材料：国产矿及进口矿成本较上周持平略涨。截至本周国产矿（唐山铁矿） 现报963元/湿吨（yoy+26%），周涨13元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价955元/湿吨（yoy+25%），周持平，巴西粉矿报价845元/湿吨（yoy+31%），周持平。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 963 955 845 965 635 周变化值 13 0 0 0 0 周变化 1% 0% 0% 0% 0% 月变化 10% 4% 6% 3% 4% 年变化 26% 25% 31% 27% 28% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月22日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦煤焦炭及废钢价格维持上行态势。截至9月22日焦煤方面，京唐港山西主焦煤 报价2400元/吨（yoy-6%），周涨150元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2330元/吨 （yoy-5%），周涨60元/吨。焦炭价格2027元/吨（yoy-18%），周涨88元/吨。废钢方 面报价2740元/吨（yoy-4%），周涨50元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港山西主焦煤 京唐港澳大利亚主焦煤 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦 废钢 焦炭 当期值 2400 2330 2253 2000 2740 2027 周变化值 150 60 66 100 50 88 周变化 7% 3% 3% 5% 2% 5% 月变化 14% 11% 2% 5% 2% 0% 年变化 -6% -5% -19% -19% -4% -18