汽车行业月报：政策密集催化，智能网联汽车快速发展

分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 研究助理：余典 登记编码：S0730122030006 yudian@ccnew.com021-50586328 政策密集催化，智能网联汽车快速发展 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 汽车相对沪深300指数表现 汽车沪深300 投资要点： 发布日期：2023年09月22日 9% 5% 2% -1% -4% -7% -11% -14% 2022.092023.012023.052023.09 数据来源：Wind，中原证券 相关报告 《汽车行业月报：促消费政策持续推动，智能化迭代加速》2023-08-22 《汽车行业月报：乘用车平稳复苏，智能化方向明确》2023-07-18 《汽车行业半年度策略：行业景气度回升，新能源主旋律明确》2023-06-29 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情概述：截止到9月20日收盘，9月汽车（中信）板块上涨0.66%，同期沪深300指数下降1.58%，跑赢大盘2.24个百分点。从板块排名来看，9月汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中位列第9位。汽车（中信）板块PE（TTM）为23.87倍，处于近5年以来66.41%分位，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第11位。 市场表现：8月购车需求“淡季不淡”。8月，汽车产销分别完成 257.5万辆和258.2万辆，同比分别增长7.5%和8.4%，环比分别增长7.2%和8.2%。乘用车、商用车产销同环比均双增长。8月汽车经销商库存系数为1.54，同比上升5.5%，环比下降9.4%，库存水平在警戒线以上。8月汽车销量排名前十车企中，比亚迪、长安同比增速较快，销量分别达到27.4万辆、20.9万辆，同比分别增长56.9%、51.0%。 汽车出口持续良好增长。8月汽车出口量达到40.8万辆，同比增长 32.1%，环比增长3.9%；其中新能源汽车出口9万辆，同比增长 8.1%，环比下降11.2%。车企整车出口来看，去年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口量2.5万辆，同比增长3.7倍。1-8月，汽车出口294.1万辆，同比增长61.9%，其中比亚迪、奇瑞出口增速显著，出口量分别达到12.5万辆和55.8万辆，同比分别增长6.5 倍和1.2倍。 新能源汽车渗透率不断提升。2023年1-8月新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%，新能源渗透率达到29.5%；2023年8月新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，同比分别增长22%和27%，渗透率达到32.8%，较去年同期上升4.9pct。去年同期相比，理想、长安、长城销量显著增长，同比分别增长6.6倍、1.2倍、1.2倍。 投资建议：9月汽车行业再迎利好，工信部等七部门印发关于《汽车行业稳增长工作方案（2023-2024年）》，方案明确要支持扩大新能源汽车消费，进一步刺激“金九银十”消费旺季的市场需求，商务部表示将推动出台支持汽车后市场发展等一批的政策举措，为消费加快恢复增添动力。智能网联汽车产业再迎政策催化，工信部在2023世界智能网联汽车大会表示要持续推动智能网联汽车产业高质量发展，尽快启动智能网联汽车准入和上路通行试点。特斯拉FSD正式版落地在即，各新能源品牌城市NOA三季度开始加快城市覆盖进度，迈入“城市NOA”时代，智能网联汽车进一步推进L3级别及以上自动驾驶进度，持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及智能网联汽车产业链相关增量零部件的投资机会；商用车持续复苏且出口亮眼，关注客车和重卡板块投资机会。 风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.行业回顾4 1.1.行业整体表现：汽车（中信）板块上涨0.66%4 1.2.个股表现：华为汽车产业链走强5 1.3.行业估值：行业当前估值有所回升6 2.市场表现6 2.1.乘用车：乘用车产销同环比双增8 2.2.商用车：商用车产销持续复苏10 2.3.新能源汽车：渗透率不断提升11 2.4.行业动态13 3.投资建议16 4.风险提示17 图表目录 图1：中信一级行业9月涨跌幅对比4 图2：中信一级行业年初至今指数表现4 图3：汽车（中信）子版块9月指数表现5 图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现5 图5：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值)6 图6：汽车行业PE-Bands6 图7：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）6 图8：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值）6 图9：2020-2023年汽车经销商月度库存系数7 图10：2021-2023年汽车月度销量及同比增速7 图11：汽车年度销量及同比增速7 图12：2023年8月主要车企销量及同比增速7 图13：2021-2023年中国汽车月度出口走势8 图14：2022-2023年新能源汽车月度出口量8 图15：2022-2023年乘用车月度销量及同比增速8 图16：2021-2023年轿车月度销量及同比增速8 图17：2021-2023年MPV月度销量及同比增速9 图18：2021-2023年SUV月度销量及同比增速9 图19：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率9 图20：2021-2023自主品牌月度销量及同比增速9 图21：2022-2023年乘用车各系列市场占有率10 图22：2023年8月乘用车销量TOP1010 图23：2015-2023年商用车产销变化及同比增速10 图24：商用车产销同比较快增长11 图25：货车销量同比增速快速提升11 图26：新能源汽车年度销量情况及渗透率11 图27：2021-2023年新能源汽车月度渗透率11 图28：2021-2023年新能源汽车月度销量及同比增速12 图29：2023年8月新能源乘用车销量排名12 图30：2023年1-8月新能源乘用车分级别销量12 图31：2023年1-8月新能源乘用车各价格段销量情况12 图32：2021-2023年纯电动汽车销量及市场占比13 图33：2021-2023年插电混动汽车月度销量及占比13 表1：9月板块涨跌幅4 表2：9月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名5 表3：9月新能源板块主要上市公司股价表现6 表4：新势力车企8月销量情况13 表5：部分新上市及预售车型13 表6：行业重要新闻14 1.行业回顾 1.1.行业整体表现：汽车（中信）板块上涨0.66% 截止到9月20日收盘，9月汽车（中信）板块上涨0.66%，同期沪深300指数下降1.58%，跑赢大盘2.24个百分点。从板块排名来看，9月汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中位列 第9位，年初至今汽车(中信)板块涨幅为5.43%，在中信一级行业中位列第14位。 表1：9月板块涨跌幅 名称 9月涨跌幅% 年初至今涨跌幅% 汽车(中信) 0.66 5.43 沪深300 -1.58 -4.29 万得全A -1.74 -2.05 上证指数 -0.36 0.63 资料来源：Wind,中原证券 图1：中信一级行业9月涨跌幅对比 资料来源：Wind,中原证券 图2：中信一级行业年初至今指数表现 资料来源：Wind,中原证券 子板块方面，9月除汽车零部件板块下跌0.99%，乘用车、商用车、摩托车及其他、汽车销售及服务分别上涨2.59%、2.22%、0.25%、0.89%。年初至今，乘用车、汽车销售及服务、 摩托车及其他分别下跌0.17%、20.49%、0.55%，汽车零部件、商用车分别上涨8.21%、21.5%。 图3：汽车（中信）子版块9月指数表现图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现 资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券 1.2.个股表现：华为汽车产业链走强 截止到9月20日收盘，9月汽车（中信）板块中上涨个股96只，下跌个股115只。板块涨幅前5个股分别为赛力斯（+40.40%），雪龙集团（+27.11%），德迈仕（+20.70%），科华控股（+18.81%）和上海沿浦（+18.76%）；跌幅前5个股分别为钧达股份（-15.05%），奥联电子（-12.64%），福立旺（-12.06%），襄阳轴承（-10.55%）和汉马科技（-9.43%）。 表2：9月汽车（中信）板块个股涨跌幅排名 涨幅前十个股 跌幅前十个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 601127.SH 赛力斯 40.40% 002865.SZ 钧达股份 -15.05% 603949.SH 雪龙集团 27.11% 300585.SZ 奥联电子 -12.64% 301007.SZ 德迈仕 20.70% 688678.SH 福立旺 -12.06% 603161.SH 科华控股 18.81% 000678.SZ 襄阳轴承 -10.55% 605128.SH 上海沿浦 18.76% 600375.SH 汉马科技 -9.43% 000996.SZ *ST中期 17.55% 002553.SZ 南方精工 -9.34% 603348.SH 文灿股份 17.06% 603786.SH 科博达 -8.86% 002997.SZ 瑞鹄模具 12.22% 301322.SZ 绿通科技 -8.65% 605333.SH 沪光股份 10.45% 603179.SH 新泉股份 -8.02% 300893.SZ 松原股份 8.86% 603730.SH 岱美股份 -7.86% 资料来源：Wind,中原证券 9月新能源汽车指数下跌2.31%，新能源汽车指数板块中，上涨个股15只，下跌个股44 只，其中涨幅排名前五的个股分别是赛力斯（+40.40%），宇通客车（+6.34%），信质集团 （+5.00%），江淮汽车（+4.44%）和上汽集团（+4.32%）；跌幅前5个股分别为天赐材料（-14.86%），赢合科技（-11.85%），宁德时代（-11.27%），新宙邦（-10.21%）和先导智能（- 9.73%）。 表3：9月新能源板块主要上市公司股价表现 涨幅前五个股 跌幅前五个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 601127.SH 赛力斯 40.40% 002709.SZ 天赐材料 -14.86% 600066.SH 宇通客车 6.34% 300457.SZ 赢合科技 -11.85% 002664.SZ 信质集团 5.00% 300750.SZ 宁德时代 -11.27% 600418.SH 江淮汽车 4.44% 300037.SZ 新宙邦 -10.21% 600104.SH 上汽集团 4.32% 300450.SZ 先导智能 -9.73% 资料来源：Wind,中原证券 1.3.行业估值：行业当前估值有所回升 截止到9月20日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为23.87倍，处于近5年以来 66.41%分位，本月估值有所回升。汽车（中信）行业整体PB估值为2.21倍，低于历史均值 0.11倍。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第 11位。 细分行业估值水平来看，摩托车及其他板块PE（TTM）为20.44倍，乘用车板块PE （TTM）为23.21倍，汽车零部件板块PE（TTM）为26.45倍，汽车销售及服务板块PE （TTM）为33.60倍，商用车板块PE（TTM）为18.89倍。 图5：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值)图6：汽车行业PE-Bands 资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券 图7：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值） 图8：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind,中原证券资