化工投研日报

化工 一、行情建议 2023年9月21日星期四 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：市场情绪降温，油价回落整理】国际油价高位回落。当前主导原油市场价格走势的主要因素还是来自于供给端的变量，OPEC+延续减产的举措或从侧面反映出，相较于供给端，需求端对油价的拉动乏力，而目前油价强势格局或许已经反映出OPEC+减产的大部分效果，短期油价进一步上行的动力或减弱。后期来看，原油供需两端都面临着不确定因素影响。需求端方面，进入10月份以后，全球能源消费将从旺季逐步转入淡季，需求端可能会出现边际弱化。供给端方面，尽管OPEC以一己之力撑起减产的重任，但OPEC+的内部团结性也有危机，在沙特减产的同时，OPEC内部其他产油国正在谋求增产，阿联酋、伊拉克、科威特及一些非洲产油国的原油产量均有不同程度的增加，甚至美国也默许伊朗和委内瑞拉的原油出口渠道扩张，以对冲OPEC+减产对通胀带来的冲击。综合来看，短期油价有回调整理需求。【燃料油：原油高位震荡，燃油小幅回落】新加坡企业发展局公布的数据显示，截至9月6日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少46.5万桶，至七周低点1,945万桶。亚洲燃料油市场，欧洲柴油库存持续偏紧，柴油利润偏强运行，对低硫燃料油供应有分流作用。需求端，随着夏季的结束，预计高硫发电需求会出现大幅下降。成本端方面，短期原油维持高位，燃料油成本端支撑增强。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★ 【市场情绪降温，橡胶震荡调整】 操作策略：沪胶1-5正套持有。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶震荡趋弱，天然橡胶市场主流价格区间走弱，下游刚需采购。 橡胶 上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片47.90，烟胶片50.92，跌0.04；胶水48.2，涨0.10，杯胶43.3，涨0.3。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：厂家方面，目前厂家整体生产稳定，个别企业根据自身 销售及库存情况自主调控生产。目前厂家出货维持正常，出口表现强劲，支撑整体销量。另外，近期部分厂家陆续发布涨价通知，但多保持观望态度，实际尚未落地。市场方面，目前市场表现一般，实际成交平淡。随着天气转冷，市场季节性向好表现逐渐转淡，整体出货表现一般。另外，市场涨价预期浓厚，对市场货物向下传导存在一定刺激作用。主要观点：橡胶震荡调整。目前橡胶基本面仍有较强支撑，供给端，虽然国内外产区进入新胶增量阶段，但由于天气影响产区原料释放不及同期，短期收购价格持续高挺，成本端对胶价底部形成支撑；中游库存方面，截至2023年9月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量82.8万吨，较上期减少2.21万吨，环比减少2.6%，中游库存下降趋势或持续。需求端，下游轮胎企业在出口订单及季节性需求较好支撑下开工维持稳定，原料刚需采买推进。从季节性角度来看RU2401合约表现偏强，但仍存在较多不确定因素扰动，尤其近期盘面拉升后短期资金情绪有所降温，但回调空间或有限，盘面价格或继续维持震荡表现，建议谨慎参与。 聚烯烃 1、原油：近期国际原油价格的强势表现仍在继续，但昨日盘中布伦特突破95关口后回落，反映出继续上行阻力或增强。今日市场关注点主要在晚间的EIA库存数据，从历史来看累库拐点通常在9月下旬来临，叠加超买风险，预计今日国际原油期货价格或存下跌空间。2、PE市场：今日LLDPE市场价格涨跌互现，价格变动幅度在10-70元/吨。线性期货震荡下行，市场交投气氛清淡，贸易商部分小幅让利出货，部分牌号货源较少，报盘略有走高。下游需求继续跟进，部分逢低小单补仓。3、PP市场：今日国内PP市场小幅走低，幅度在20-50元/吨。期货震荡下行，加重现货市场观望气氛。石化出厂价格多数稳定，货源成本支撑变动不大。贸易商多根据自身库存随行出货为主，部分报盘小幅走低。下游谨慎观望为主，节前采购有限，市场成交一般，实盘侧重商谈。今日华北拉丝主流价格在7950-8030元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8050元/吨，华南拉丝主流价格在7880-8200元/吨。 石化库存60，环比-2.5。本日盘面高位调整，原油亦有走弱，短期价格连续上涨后进入调整期，反弹可以试空。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 聚酯 原油强势难改，芳烃有所走弱 PTA：今日PTA市场下跌，盘中原油下跌，虽然PTA供应商官宣了3套PTA装置检修计划，但未能提振市场行情，现货供应充足，现货基差偏稳。下周主港货源报盘参考期货2401升水20自提，下周主港货源递盘参考期货2401升水10自提。共计成交27000吨，其中3000吨成交在6292、6327。基差主流成交为：本周及下周货源参考期货2401升水15-20。乙二醇：尾盘张家港乙二醇现货市场趋弱调整，基差商谈稳定。本周现货贴水2401合約140-145，报盘4250，递盘4245；9月下现货贴水2401合約135-140，报盘4255，递盘4250；10月13日前期货贴水2401合約115-120，报盘4275，递盘4270；10月下期货贴水2401合約95-100，报盘4295，递盘4290。短纤：短纤主力期货跌40至7832。现货市场：涤纶短纤工厂价格稳定，贸易商成交稀少，下游按需拿货，场内成交气氛不佳。华东地区1.56*38短纤主流价格在7670-7950现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7800-7950；福建地区短途送到价7950-8050。观点：北美汽油旺季开始过去，辛烷值略有走弱但并不明显。汽油的成本支撑依然强劲。重整油价格也有所下降,但依然处于高利润区间。BTX的利润可观，替代辛烷值的价格相对汽油依然有明显的议价。欧洲汽油裂解价差小幅下滑，石脑油市场的烈解价差也减弱。重整油混合到汽油中仍然比提取BTX更有利可图。亚洲普通汽油与高品号汽油价差溢价收缩，甲苯歧化(TDP)和选择性TDP(STDP)经济效益仍然为负。这些装置在未来几个月的生存能力将取决于辛烷值的强度,美国和韩国之间的区域价差平均为每吨252美元。混合二甲举与石脑油的价差徘徊在每吨337美元,生产商的利润仍然非常可观。随着美国汽油转向冬季规格,对低RVP、高辛烷值汽油混合组分的需求变得更加不确定。国内PX供应仍显得相当紧张。这使得交付的PX价格随着上游市场的增长而上涨。PX与混合二甲苯离岸价格价差小幅扩大至每吨78美元。按照目前的价差，些综合生产商仍然可以购买混合二甲举来提高PX产量。国内PTA生产预计将季节性放缓,利润率较低，多家PTA生产商已进市场从现货采购PX十月和十一 乙二醇：亚洲乙烯市场报价稳定，市场缺口并不明显。价格难以继续上涨的另一个原因是，聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇和苯乙烯的承受能力仍然较弱。乙烯价格近期上涨后，非一体化PE的利润仅收窄至盈亏平衡，而中国的EO利润仅在价格逐步上涨后才实现盈亏平衡。国内部分装置检修，也使得下游对乙烯的需求有所减弱。浙江兴兴9月18日-19日期间重启其69万吨/年的MTO工厂。MTO利润转弱。随着美国乙烯价格反弹年内高点，美国-亚洲套利交易完全关闭。乙二醇9月累库8万吨，10月累库5万吨，乙烯和煤炭的价格将对乙二醇有最大的影响。近期煤炭价格连续上涨，市场关注的重点转移至接连的事故是够会对煤炭继续产生影响，近期非电煤的价格上涨快速。推荐星级★ 月发货的市场。日韩东南亚PTA装置负荷的下滑使得国内市场的出口有所增加，在我们的供需平衡表中，国内PX9月预计累库3万吨，10月去库13万吨，11月去库28万吨。PX后期预计大幅去库。近期的聚酯负已经达到92%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。成本端支撑明显。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 原油 期货 结算价 SC主力 Brent首行 （美元/桶） WTI首行（美元/桶） Nymex汽油（美分/加仑） Nymex柴油（美分/加仑） ICE柴油 （美分/加仑） 现值 538.1 102.33 97.14 284.59 294.76 292.5 前值 526.8 96.94 92.81 272.96 281.8 279.04 涨跌 11.3 5.39 4.33 11.63 12.96 13.46 幅度 +2.15% +5.56% +4.67% +4.26% +4.60% +4.82% 价差 价差 SC2301-2302（美元/吨） WTI首行-次行 （美元/桶） Brent首行-次行 （美元/桶） Brent-WTI首行 （美元/桶） Nymex汽油裂解 （美元/桶） Nymex柴油裂解 （美元/桶） 现值 -8.6 1.88 3.29 5.19 29.38 26.91 前值 -8.9 1.46 3.05 5.04 29.54 27.05 涨跌 0.3 0.42 0.24 0.15 -0.162 -0.137 幅度 -3.37% +28.77% +7.87% +2.98% -0.55% -0.51% 基本面 美国数据 商业库存（万桶） 库欣库存（万桶） 汽油库存（万桶） 原油产量（万桶/天） 活跃钻机数（台） 炼厂开工率（%） 现值 41602 2378 24648 1160 645 87.4 前值 41151 2583 24706 1160 635 85.3 涨跌 +451 -205 -58 0 +10 +2.1 燃料油 盘面 收盘价 FU2301 （元/吨） FU2305（元/吨） LU2302 （元/吨） LU2303（元/吨） 高硫近月纸货 （美元/吨） 高硫贴水 （美元/吨） 现值 2600 2667 4040 4000 361.49 2.54 前值 2475 2625 4016 3972 343.48 1.96 涨跌 125 42 24.00 28.00 18.01 0.58 幅度 +5.05% +1.60% +0.60% +0.70% +5.24% +29.59% 价差 价差 FU2305-2301（元/吨） FU2309-2305 （元/吨） LU2303-2302（元/ 吨） LU2304-LU2303（元/吨） LU2302-FU2301 （元/吨） LU2303-FU2301 （元/吨） 现值 67 18 -40 -78 1440 1400 前值 150 37 -44 -78 1541 1497 涨跌 -83 -19 4 0 -101 -97 幅度 -55.33% -51.35% -9.09% 0 -6.55% -6.48% 现货价格 现货（美元/吨） 新加坡高硫 阿拉伯湾高硫 新加坡低硫 日本低硫 南韩低硫 新加坡0.5%柴油 （美元/桶） 现值 366.00 322.99 598.00 607.00 656.50 108.81 前值 361.00 304.73 592.00 605.00 650.00 112.54 涨跌 5 18.26 6 2 6.5 -3.73 幅度 +1.37% +5.65% +1.00% +0.33% +0.99% -3.43% 库存运价 新加坡库存 （千桶） 轻质馏分油 中质馏分油 残渣燃料油 波罗的海BDI指数 原油运价指数 BDTI 成品油运价指数 BCTI 现值 12872 11176 22566 1448 1,921 2,129 前值 13534 11051 22438 1425 1,951 2,124 涨跌 -662 125 128 23 -30 5 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 9月19日 699.6 1153 6355 4265 7920 9月20日 690.7 1140 6350 4247