房地产开发2023年中报综述：盈利融资续探底，销售投资渐恢复

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房地产开发行业深度报告：25家重点房企营收略有改善，销售投资渐恢复。2023H1，25家重点房企营业收入15115.5亿元，同比增长2.0%，营收实现正增长的公司有12家；毛利润1745.8亿元，同比下降29.6%；归母净利润-78.2亿元，同比下降114.2%，毛利润、归母净利润正增长的公司分别有6、11家。毛利率、净利率、ROE分别为11.6%、-0.5%、-0.4%，同比分别下降5.17、4.24、2.88个百分点。重点房企销售量跌价涨，经营现金流显著改善。25家重点房企全口径销售合同金额21575.3亿元，同比增长2.9%；销售面积12618.2万平方米，同比降低9.6%；销售单价17098.6元/平方米，同比增长13.8%。经营现金流大幅改善至2068.7亿元，较去年同期增长1349.0%。重点房企拿地金额、拿地强度整体稳中有升。一线城市拿地集中度同比增长。25家重点房企拿地金额3547.4亿元，同比增长4.4%；拿地楼面均价16144.6元/平方米，同比增长1.4%；拿地强度16.4%，同比增长0.2个百分点，整体较平稳。25家重点房企平均拿地金额141.9亿元，6家房企未拿地，均为民营房企。央国企拿地态度相对积极，拿地金额正增长；民营房企维持保守拿地策略，拿地金额负增长。25家重点房企在一线城市拿地金额同比增长19.9%，土地储备货值向一线城市集中。重点房企债券融资规模下降，央国企与民营房企负债结构分化加剧，三道红线各档房企数量较稳定。25家重点房企发行境内债993.6亿元，同比下降23.5%；境内债余额858.7亿元，同比下降24.8%；平均票面利率3.2%，同比增加0.11个百分点。央国企、混合所有制呈现短债降低、长债