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私人市场影响投资：一个转折点 WHITEPAPERAPRIL2023 图片：盖蒂图片社 Contents 1跟踪记录已建立7 2缩放产品增殖11 3需求大于供应14 4行业标准校准和验证17 5基金功能20 6投资过程最佳实践23 7影响和ESG相互作用和可转移性26 免责声明本文档由 世界经济论坛是对项目，见解领域或互动的贡献 。此处表达的发现，解释和结论是世界经济论坛促进和认可的合作过程的结果，但其结果不一定 代表世界经济论坛的观点，也不是其成员、合作伙伴或其他利益攸关方的整体观点。 ©2023年世界经济论坛。保留所有权利。本出版物的任何部分不得以任何形式或通过任何方式复制或传播，包括影印和记录，或通过任何信息存储和检索系统。 2023年4 月 私人市场影响投资：一个转折点 前言 KaterinaLabrousse世界经济论坛投资者行业负责人 斯科特·纳托尔 KohlbergKravisRoberts&Co.(KKR)联合首席执行官 RonaldWuijster APG资产管理公司首席执行官 过去五年来，私营市场上的影响力基金的吸收、扩散和规模不断扩大，使我们感到鼓舞。 与世界经济论坛合作，我们的两个组织一直在寻求有限合伙人和普通合伙人之间的更大协调，以扩大整个私人市场的影响力资本和实践。最大的配置者和管理者的市场参与水平一直在急剧增加，在私人市场资产类别和社会中产生了积极的连锁效应。 全球的前倾配置者一直在要求能够容纳大额配置的影响力投资产品。供需之间的不匹配已经存在多年，但我们很高兴地看到 ，尽管这种不匹配仍然存在，但鸿沟并不像五年前那么大。已建立的普通合伙人正在推出更多的战略，更多的有限合伙人正在适应致力于影响力战略，特别是那些拥有跟踪记录和广泛平台的人，可以在整个投资生命周期中获取和推动价值创造。 这种势头欠许多开拓性组织的债务，这些组织铺平了道路，并最终证明了这样一个论点，即影响力投资可以做到，同时提供有吸引力的风险调整后的回报。如今，这些公司正在孵化和扩展许多影响战略，其中包括一些专注于应对气候变化和能源转型等重要全球挑战的战略。 尽管面对乌克兰的战争，高通胀，银行流动性问题，不平等加剧以及气候变化的持续挑战，到2030年实现可持续发展目标似乎令人生畏，但我们仍然非常乐观，并准备尽自己的一份力量。 前言 ChristianSinding首席执行官兼管理合伙人，EQT 我坚信，考虑到可持续性，无论是在企业的运营方式还是通过其提供的产品和服务，对于成为负责任和审慎的投资者至关重要。这需要检查公司对社会和环境的潜在影响，作为潜在财务成功的长期因素。 我很高兴看到这种精神现在被更广泛的市场所接受。私人市场固有的特征-长期视野，稳健的治理模型，价值创造的整体方法以及对回报的绝对关注-意味着该行业长期以来一直处于有利地位，可以支持 正在为社会挑战提供解决方案。但是今天，越来越多的私人市场公司将注意力转向影响力投资，这意味着我们正处于拐点。 正如本白皮书所探讨的那样，影响基金市场正在开始成熟： 报价增加，有限合伙人需求加速，行业开始向最佳实践和手段趋同 管理和衡量。影响策略有可能充当灯塔策略，推动前沿并挑战整个行业的传统思维方式。通过这样做，市场参与者收集了宝贵的知识，可以在全球范围内利用这些知识，使我们成为更好，更聪明和更负责任的所有者。 我相信，影响力基金在我们行业的未来发挥着至关重要的作用，我们可以抓住机会做更多的事情，为潜在的有利可图的投资结果和对人类和地球的关键有益结果。 为了抓住这个机会，行业领导者将不得不集体思考如何更快地采取行动，找到并扩大世界需要的解决方案，衡量进展，并继续加强我们的投资方式以应对我们面临的挑战。我期待着这一激动人心的挑战。 执行摘要 在过去的四年中，私人市场影响和能源转型基金生态系统已经显着发展。市场已经变得更加主流。更多的成熟和规模的普通合伙人(GP)已经启动了影响和能源转型基金，更多的有限合伙人(LP)已经建立了知识库，并变得更加舒适地将资本分配给 影响战略。 从历史上看，这些类型的分配和形成它们的LP更有可能是捐赠基金和基金会，它们承诺了相当大比例的资本进入私人市场影响基金。如今，更多的养老金和主权财富基金创造了一个额外的和大量的新资本池，可以推动更大的影响，并支持能源过渡基金，这些基金现在从许多拥有广泛跟踪记录的既定GP提供的更大范围的产品中获得。 市场参与者的认可正在增长，影响投资私人市场代表着独特的利益。与公开市场相比，公司可以采取更长期的观点。公司管理团队可以主动激励追求积极的，可衡量的社会和环境影响以及财务回报，并采取更具战略性的举措来发展或重新定位现有的业务模式，以同时最大化增长和有益的影响。 与十年前相比，今天有更多的大中型经理人推出影响力基金。即使在五年前，也只有相对较少的存在，主要是基于美国和以增长为导向的影响力基金，其基金规模足以 容纳大型LP。如今，更高端市场的GP正在推出跨私人市场资产类别和战略的影响力和能源转型产品，包括基础设施，收购，风险，私人信贷 和其他实际资产。这意味着更多和更大的投资是以影响为中心的 企业，实现向低碳经济的过渡。这些产品现在具有独特和差异化的基金功能，并且在关键影响标准以及影响投资管理和衡量实践方面的行业一致性增强，使人们更好地了解这些基金的最佳实践 。在某些情况下，这些最佳实践已经取得了进展，并被适当地采用，以便在这些GP更广泛的基金平台上使用。 更广泛的产品范围也意味着大型LP有更多机会在可以产生市场利率回报的不同资产类别配置中更广泛地部署影响力资本。 影响和能源转型领域的长期顺风-有助于促进市场增长的长期经济趋势-正在被越来越多的分配者所理解。此外，越来越多的LP正在创造不同类型的专用影响、能源转型或可持续投资套管或任务。这一趋势没有放缓的迹象，对这些规模化产品的需求仍然超过供应。这种供需失衡可能会持续一段时间。规模影响和能源转型投资的势头和增长是显而易见的。 并且有意义。由于这些动态，这种演变和良性循环有望在未来几年继续并加速。 Introduction 规模扩大的私人市场影响基金已经度过了关键的拐点。 多年来，世界各地的大型资产所有者试图将资本部署到私人市场的影响和气候解决方案中。但是，在可以容纳他们寻求部署的资本能力的基金策略的可用性方面存在很大差距。十年前，没有一个主要的普通合伙人（GP）有影响力基金策略。幸运的是，这种动态已经开始改变。 在过去的五年中，从美国开始，一些最大的私人市场GP已经开始推出影响力基金系列，这些系列现在是他们的第二甚至第三只基金。他们还发现了一些精选的大型美国养老基金的热切客户群，这些基金正寻求加入以影响力为重点的捐赠基金，基金会和家族办公室的行列。LP和资产所有者看到了这些基金投资的许多主题背后的长期顺风，这些主题寻求GP承诺他们多年来在其旗舰基金中提供相同的风险调整后回报。 andwhomtheyhadlongstatedrelationships.TheseearlieradopterGPnowhaveestablishedimpacttrackrecordsandhavelaidtorestthemisconsiderednotionsthatthesestrategiesmust 是优惠的。 与私人市场中的任何创新一样，成功催生了更大的市场水平。影响和过渡基金当然就是这种情况。更多的有限合伙人（LP ）正在寻找引人注目的投资产品，GP正在推出具有引人注目的新基金功能的新产品。除了传统的增长型私募股权影响基金之外，还推出了新的战略，包括基础设施能源转型、气候技术 、影响私人信贷、影响共同投资和次级投资以及影响收购基金 。对于希望在私人市场资产类别中投资建立影响和气候解决方案的资产所有者来说，这最后一个趋势至关重要，也是该行业最大的机遇所在。 真正扩大影响力。2021年底，全球投资经理兼顾问HamiltonLane分析了2019年至2021年间推出的影响力基金的基金数量和目标基金规模。在此期间，HamiltonLane“看到提供的影响力基金数量增加了一倍，是GP寻求筹集的资本数量的三倍。”1全球影响力投资网络（GIIN）的研究估计，到2021年底，影响力投资的市场规模为1.16万亿美元 ，三年内增长了两倍多（2018年底为5020亿美元）。2 该行业还看到了更多的行业标准，如GIIN的IRIS+指标，影响管理的操作原则（OPIM），影响管理 项目[影响规范/前沿]，欧盟可持续财务披露条例第9条，以及SDI资产所有者平台。在行业开始支持这些被广泛采用的标准之前，资产所有者和资产管理公司构建了自己的框架 ，说明影响意味着什么，以及如何在投资组合中定义、管理和衡量影响。那些日子已经一去不复返了，最近的独立第三方影响基金核查势头只会进一步加速这种调整。 所有这些对于市场参与者来说都是好消息。它将为可能正在考虑首次承诺实施影响策略的LP和可能正在寻求启动其第一个影响基金的GP提供更大的安慰。预计这一势头将进一步发展，并在未来几年导致更大的成熟和扩展。这将导致更雄心勃勃的基金战略，并具有新的基金功能，将影响基金彼此区分开来。这也将导致更多的最佳实践从影响基金，GP可以转移到他们的旗舰战略，因为他们获得经验识别，评估 ，承销，管理和衡量影响。 影响定义 根据GIIN的说法，“影响力投资是指旨在产生积极，可衡量的社会和环境影响以及财务回报的投资。”3 1 建立的跟踪记录 先前的影响基金级别跟踪记录为筹集和部署的更大和更有意义的资本提供了额外的安慰。 TABLE1 市场见证了一定的初始私人筹集了他们的第一个影响基金4在最后一到两个市场影响基金策略达到第二或几年应重返市场的第二第三基金，允许投资者评估直接在未来12-18个月内有跟踪记录的基金。在评估分配给市场上的影响力基金。This表1提供了一个好消息的深度指示，不仅对筹集资金的公司这些影响筹资市场，上市25项资产车辆，但对于更广泛的LP社区来说，whichmanagersraising$10billionormoreimpactcapitalcanunderwritepriorperformancelikeitdoesforbetween2017and2022,foracombinedtotaloftraditionalfunds.Inaddition,manyfirmsthathave超过800亿美元。2017-2022年部分资产管理公司的影响力融资超过10亿美元General合作伙伴 影响筹款（2017-2022）美元（百万） TPG11,170Actis10,468布鲁克菲尔德资产管理9,852子午线8,808高盛资产管理公司6,240SummaEquity3,838BlueOrchard3,159Mirova2,860TikehauCapital 2,425 LeapFrogInvestments 2,093 维森山脊合作伙伴 2,043 KKR2,012能源影响合作伙伴1,990均衡1,660汉密尔顿巷1,496responsAbilityInvestments 1,489 颤音冲击1,276闪电1,216阿波罗全球管理1,208可再生资源集团 1,152 DWS1,139OGCI气候Investments 1,100 贝恩资本1,081桥梁基金管理1,015发电投资管理 1,000 影响资本筹集总额81,790 资料来源：新私人市场，《影响30：影响高层的新面孔》，2022年。 这些影响平台的成熟以及伴随的跟踪记录将允许筹集更大的资金，更多的LP将看到投资这些转型影响和能源转型大趋势所固有的好处，就像人们在过去10-15年中倾向于以技术为重点的基金一样。以影响为重点的商业模式的公司可获得的资本数量也将使这些公司 以更快的速度扩展，并通过解决方案吸引更多的客户和利益相关者，这些解决方案可带来积极和可衡