商品期货早班车

2023年09月21日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 美联储如期暂停加息，但是鲍威尔随后强硬表态打击贵金属价格，国际金价先涨后跌回吐议息会议前涨幅。国内金价在周五部分银行获得外汇额度下先跌后涨，内外价差从最高30元/克一度回落至15元/克，随后再次反弹。无论黄金还是白银由于内外利差未见改变，内强外弱格局不变。操作上由于美联储观点依旧偏鹰，短期依旧承压，建议观望。 基本金属 招商评论 工业硅 0920昨日盘面略微上行，较上一交易日涨20元/吨，涨幅为0.13%；近两日下游询价并不积极，整体成交情况偏淡；上游大厂报价领涨，中小硅厂多以交单为主，短期内新单接货压力较大，周内报价硅厂较少，今日报价多持稳为主；需求端，节前多晶硅企业硅粉招标接近尾声，近两周99硅粉价格在16600-17100元/吨附近；库存方面，9月15日金属硅三地社会库存共计31.1万吨，较上周环比增加0.7万吨。操作上，在国内稳经济、稳预期政策陆续出台落地的背景下，短期盘面有望偏强震荡，仅供参考。 铜 昨日铜价震荡偏强，但COMEX在议息会议后走弱。美联储暂不加息，但鹰派上调点阵图预测之后，美国短债收益率跃升显著，两年期美债收益率创2006年来最高。CME显示接下来两次议息会议加息概率提升，降息预期被推迟到明年8月。华东华南平水铜现货升水40元和90元，国内back走弱。进口窗口现货端依然小幅打开。精废价差570元左右低位。操作上，超预期鹰派的美联储会带来铜价调整，等待调整结束后的买入机会。仅供参考。 碳酸锂 9月20日，广期所碳酸锂2401合约再度大跌，-5.49%至154150元/吨，持仓量继续上升，交易量明显放大，中联金碳酸锂2310合约震荡收158.5元/千克，相对期货2401转为升水，SMM电池级碳酸锂现货价格-0.35至17.65万元/吨，现货-01收2.24万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势仍然比较明确。短期需求偏弱、供给放量预期逐步被定价，库存结构显示转为上游去库、下游补库。昨日空方资金继续发力，期货价格再度走低，但与现货、远期走势呈现节奏差异。策略:短线观望，中线逢高抛空/加空，下方持续关注15万元/吨一线市场预期止盈点支撑。风险:海外锂矿投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 铝 昨日铝价震荡走强。供应端来看，氧化铝短期伴随烧碱和煤炭价格上行，成本上行，广西复产进度偏慢，市场短期依然偏紧。电解铝供应来看，国内复产新投年内增量极度有限，九月后产量环比难以继续大幅增加。华东华南现货升水200元和15元，进口窗口依旧打开现货盈利200元左右。国内back结构走弱。操作上，超预期鹰派美联储带来价格调整，等待重新买入机会。仅供参考。 镍 9月20日，沪镍10合约小幅反弹收163540元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报164300～169800元/吨，镍豆环比+3900元/吨至162800元/吨，进口镍现货对沪镍均贴水150元/吨，金川镍现货均升水4400元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至65.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-2.5至1170.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+100至32250元/吨。宏观层面，美联储如期停止加息，但议息并未给短期过多指引，长期点阵图偏鹰。产业层面,终端需求增速下行，9月锂电产业链尤其是三元环比排产仍较弱，镍铁持续受镍矿事件扰动，需求则相对平稳。LME纯镍加速补库，碳酸锂期货价格继续暴跌，沪镍反弹多为交易性质。沪镍震荡看待，上下空间均有限。 锡 昨日锡价震荡偏强。供应端，锡矿加工费暂时企稳，佤邦暂无复产消息。云锡检修结束，锡锭产量有望增加。现货成交清淡，交割品升水300-500元。进口窗口继续打开，现货进口盈利2000元左右。需求端，无论从集成电路产量提升，全球半导体成交金额提升都能看出消费电子端需求改善正在逐渐发生。操作上，等待鹰派 美联储利空充分交易后再次买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 找钢口径螺纹表需环比显著上升26万吨至359万吨，钢谷口径螺纹表需环比上升13万吨至457万吨。产量小幅下降，亚运会前集中补库导致去库加快。供应端钢厂螺纹利润边际改善但仍维持亏损，后续产量预计以稳为主。短期螺纹供需偏强，但后续转弱概率较大。消息面美联储议息会议语调超预期偏鹰，预计对市场情绪造成压制。操作上建议观望为主，多单择机止盈，激进者可尝试做空热卷2401合约。 不锈钢 9月20日，不锈钢10合约震荡偏强收至15455元/吨，镍/不锈钢比价小幅走升。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15700-15900元/吨区间，对期货维持升水。废不锈钢价格环比持平至11150元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存中性，佛山地区季节性增加。钢厂镍铁采购价持稳，不锈钢厂利润影响较大。不锈钢价格多受宏观（镍）、交易性因素驱动，预计沪不锈钢震荡，上下空间有限，中线逢镍价冲高，继续关注做空镍/不锈钢比价交易的入场机会。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比上升53万吨至1573万吨，巴西全球发货环比上升119万吨至800万吨。到货环比下降492万吨至2341万吨。港存环比下降194万吨，表现远强于历史同期规律。钢厂利润维持低迷，螺纹亏损，热卷维持微利。目前生铁产量仍然较高，后续产量将稳中有降。整体供需均衡，但后续垒库确定性高。消息面美联储议息会议语调超预期偏鹰，预计对市场情绪造成压制。操作上建议观望为主，多单择机止盈，激进者可尝试做空铁矿2401合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆小幅反弹。供应端来看，美豆供给收缩，阶段性进入收割阶段，而南美预期扩面积；需求端来看，美豆出口同比弱，因巴西旧作出口挤压。整体来看，美豆呈现供需双弱格局，阶段焦点在弱需求，驱动偏弱。国内市场大豆豆粕库存偏低，不过现货情绪偏弱，基差下行，单边大方向跟随外盘。观点仅供参考！ 油脂 昨日马盘小幅下行。供给端来看，棕榈处于季节性增产周期，及油脂油料收获压力；而需求端,ITS显示9月1-20日马棕出口环比+2.4%，马棕库存阶段性处于季节性累库周期。价格维度，短期国际油脂驱动向下。而国内油脂单边整体跟随外盘驱动偏弱，呈现月间反套。观点仅供参考！ 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8330元/吨，01基差盘面减50，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季启动，逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。但短期部分下游成品价格涨价传导不顺。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期单边逢低做多为主及关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存节前备库导致小幅去化，基差仍偏弱，农地膜旺季启动但部分下游成品涨价传导不顺，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PP 昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7970元/吨，基差01盘面减0，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开打开边缘，出口窗口关闭。供给端：九月三套新装置计划投产，检修装置逐步复产，进口窗口打开边缘，出口关闭，后期总供应环 比加大。重点关注九月新装置投放进度及边际产能pdh因为亏损的意外检修力度。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。但短期部分下游工厂由于成品涨价传导不顺。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存小幅去化，后期供需双增，能源强势导致成本支撑加强，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合小幅下跌，受交易所监考影响。华东现货价格9500元/吨，成交一般。供给端：短期检修装置部分复产不及预期，导致九月库存从小幅累库存变成小幅去库存，随着后期新装置投产及检修复产，十月预期小幅累库存。需求端：下游新装置投放，需求增加，不过下游亏损加大，需要关注需求轫性，总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于偏低水平，纯苯库存同样处于偏低水平，叠加原油强势导致成本支撑偏强，基差贴水仍偏大，不过受交易所监管，短期盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 原油 昨日美联储议息会议，一如市场普遍预期维持利率不变，但强化了鹰派立场，预计年底前将再加息一次，主要由于通胀回升。同时，美联储表示明年降息或延迟，这可能导致美国经济面临更高的衰退概率，油品需求也可能因此走弱，因此昨夜油价回落。但是，昨夜公布的美国库存数据显示，美国原油出口增长，原油去库，且由于炼厂检修，成品油库存也同时下降。由此可知，基本面的强劲给予油价较强支撑，即使近期美元持续走强，但对油价的利空影响被基本面的利多所抵消。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。