灿瑞科技机构调研纪要

灿瑞科技机构调研报告 调研日期:2023-09-18 上海灿瑞科技股份有限公司成立于2005年,是一家专业从事磁传感器及高性能数模混合芯片研发设计、封装测试和销售的高新技术企业。公司专注于为客户提供多元化、低功耗与可控成本于一体的智能传感器及电源管理IC产品,拥有全流程集成电路封装测试服务能力,并拥有近600款产品型号。产品广泛应用于新能源汽车、工业智能化、光伏储能、AIOT等重要领域,是智能传感器、模拟及数模混合集成电路的重要供应商之一。 2023-09-20 投资者关系经理邹佳 2023-09-182023-09-19 一对一沟通- 中邮基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 瑞丰达基金 - - 长江证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 问答环节主要内容:Q:公司上半年业绩同比下降,但第二季度业绩却实现了较大的环比增速,主要原因是什么? 答:受半导体周期、终端市场需求疲软等宏观因素影响,公司上半年业绩同比下降,但二季度收入环比改善明显,比一季度增长67.74% ,主要是智能电机驱动芯片、磁传感器芯片等传感器芯片业务带动。因传感器产品有较为分散和广阔的下游应用,受单一应用的影响较小,上半年快速复苏,收入同比仅个位数下滑,为公司贡献了过半数的营收;受到下游消费电子持续低迷的影响,电源管理芯片收入同比下降较多,但二季度收入环比一季度也有明显的增长。 Q:公司产品分类和不同产品的下游应用领域是什么? 答:公司两大产品线分别为智能传感器业务和电源管理业务,智能传感器进一步划分为磁传感器芯片、智能电机驱动芯片和光传感器芯片 。2022年电源管理芯片占比整个收入的一半以上;2023年上半年智能传感器业务达到收入的55%左右,手机相关的电源管理芯 片下降到40%多,这是今年一个显著的变化。未来公司将重点拓展智能传感器芯片产品品类、丰富下游应用领域;同时抓住消费电子的复苏机会巩固电源管理芯片的优势。 磁传感器和智能电机驱动芯片受单一终端应用的依赖较小,终端应用场景多元化,包括消费电子、汽车电子、工业电子、通讯设备、办公OA设备等,目前竞争格局较好。公司电源管理芯片产品终端应用主要为数码3C消费电子产品,受下游整体市场景气度影响上半年较为承压。 Q:公司上半年毛利率下降的原因是什么?对后续利润率的走势如何看? 答:公司上半年度综合毛利率为26%左右,同比降幅较大。毛利率下降主要源于手机相关的电源管理类产品的价格竞争。一方面由于半导体行业周期、终端消费低迷等宏观因素影响;另一方面海外模拟芯片巨头全面下调中国市场产品价格,手机终端相关产品的价格面临较大压力。公司二季度采取更为积极的价格策略,以期扩大市场份额,进而导致电源产品毛利率有较大幅度下降。同时,由于公司业务模式为 Fabless+封测,上半年公司封测业务稼动率不足,进一步对综合业务毛利造成影响。相比电源管理芯片产品,公司智能传感器芯片由于竞争格局较好,产品价格和毛利率相对稳健。 展望三季度,随着供应链价格的持续回调,部分产品成本或将有所下降;若下半年消费电子市场景气度改善,产品价格或将企稳,公司对三季度的毛利率环比改善持乐观态度。但三季度仍然会有1000万左右股份支付费用计提,加之研发投入的持续增加,详细利润率情况请见公司下月将披露的三季度报告。 Q:公司的HIO电机芯片上半年销售较好,未来对这块业务是如何规划的? 答:公司的智能电驱芯片主要为集成霍尔的电机驱动芯片(Hall-in-one电驱芯片,简称HIO电驱芯片),需要同时具备磁传感器芯片和电机驱动芯片的研发能力。将两者集成之后,不仅要求性能稳定可靠,还要保证量产良率。目前国内量产厂商较少,竞争格局相对较好。 目前公司HIO电驱芯片主要是适配热管理的小功率马达电机,后续将通过增大电压、电流等方式去适配更多的应用场景,如大扭矩、大负载 、高转速的工业自动化场景等。同时,根据不同电机类型,未来公司会加大在单相有刷电机、三相电机、步进电机、伺服电机等方面的研发投入,形成体系化的电机产品矩阵,用丰富的产品品类来拓展更多下游应用领域。 Q:上半年度研发费用增长较多,后续研发费用及产品规划如何? 答:公司将持续增加研发投入、强化技术创新、提升产品核心竞争力。传感器芯片产品研发布局需要较长时间,下游应用领域发展较好,公司将通过持续的研发投入来巩固该业务的核心竞争力。公司已结合未来发展方向制定了长期的研发规划,磁传感器产品将主要围绕汽车产业布局,智能电机业务将主要围绕工业和汽车领域布局;而电源管理产品将结合客户需求,更有针对性地进行产品研发。从上半年的研发费用来看,同比增速达到80%多,后续公司仍将积极地扩大高质量的研发人员队伍,以实现产品线的不断推陈出新。