豆粕震荡反弹，短空少量持有

【冠通研究】 豆粕震荡反弹，短空少量持有 制作日期：2023年9月20日 【策略分析】 关键支撑尚未有效跌破，空单谨慎持有 国外方面，美豆转入收割逻辑，当前大部产区晴朗少雨天气，利于收割推进，下周或迎来明显降水。当前全球需求边际走弱，南美持续竞争，在集中发运前美豆或保持一段时间的沉寂，施压市场。供应上，密西西比河、巴拿马运河干旱持续，预计影响贸易旺季节奏；阿根廷大豆美元计划刺激下，短期迎来暴增，但持续性存疑。风险上，不排除在9月大部时间糟糕天气下，USDA进一步下调单产、产量预期。 国内方面，随着猪价波动放大，规模猪场压栏出现分歧，出栏有所增加，饲料需求或边际趋弱；散户观望情绪浓♘，对旺季预期较为谨慎，二育没有大量入场，栏舍空置率依然偏高。下游方面，粕价企稳，成交冷淡。大豆通关量增加，油厂供应回升。8月大豆到港充裕，9月到港虽预期有回落，但短期看，难以产生需求缺口，供需尚处博弈中。 9、10月或为国内养殖端需求顶峰，散户猪舍空置率偏高，关注饲料厂出货节奏。航运路线上的复杂运输条件及恶劣天气下，美豆的回落较难在短期内带动豆粕形成一轮流畅下跌，在紧盯美国收割进度的同时，南美的播种情况也需关注。盘面上，豆粕主力短线下破3950关键支撑后企稳回升；操作上，空单建议止盈为主，轻仓持有。在基本面博弈没有明确方向及盘面未给出明显看空信号前，控制仓位。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，豆粕主力合约收盘报3988元/吨，+0.4%，持仓-3902手。现货方面： 截至9月20日，江苏地区豆粕报价4630元/吨，较上个交易日持平。盘面压榨利润，美湾10月交货为-109元/吨，美西为-124元/吨、巴西10月交货为-79元/吨，阿根廷为42元/吨。 现货方面，9月19日，油厂豆粕成交3.66万吨，较上一交易日-1.3吨，其中现货成 交1.46万吨，远月基差成交2.2万吨。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 巴西巴拉那州农村经济部（Deral）周二公布的数据显示，截至周一，该州2023/24年度大豆种植率达到6%，较前一周加快5个百分点。巴拉那州通常是巴西第二大大豆生产州，仅次于马托格罗索州，目前的种植率与去年同期相同。去年的种植速度创下最快开局之一。 基本面上： 国内原料方面，截至9月15日当周，国内进口大豆到港量为169万吨，较此前一周+65万 吨；油厂大豆库存457.75万吨，周环比-9.3万吨。根据船期预报，预计9月份国内进口大 豆到港741万吨，10月为600万吨，11月为880万吨。 美国农业部发布的出口销售周报显示，截至2023年9月14日当周，美国大豆出口检验量为 393004吨，前一周修正后为373619吨，初值为310073吨。美国对中国（大陆地区）装运 174989吨大豆。前一周美国对中国大陆装运125271吨大豆。 南美端，排船方面，截止到9月14日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆 暂无排船计划；巴西各港口大豆对华排船计划总量为554万吨，较上一期（9月6日）减少 27万吨。 发船方面，截止到9月14日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）9月以来大豆对中国 发船1.5万吨；9月份以来巴西港口对中国已发船总量为233万吨，较前一周（9月6日） 增加134万吨。 供给端，昨日主要油厂开机率68.2%。截至9月15日当周，油厂豆粕产量为140.23万吨，周环比+1.07万吨；未执行合同量为466.15万吨，环比-87.4万吨；需求方面，豆粕表观消费量为140.5万吨，环比-1.9万吨；豆粕库存为68.45万吨，周环比-0.31万吨。 下游提货方面，昨日提货量为17.1万吨，此前为17.83万吨。饲料加工企业库存上，截至 9月15日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为9.11天，此前为9.16天；饲料库存可用天 数为28.83天，此前一周为29.27天。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。