港股晨报

中州国际证券有限公司研究部 市场判断及回顾 市场判断 恒指近日反复回落至近18,000点水平；9月15日人行公布下调存款准备金率0.25个百分点;6月13日，人民银行公布下调常备借贷便利(SLF)利率，一致调低10点子；人民银行8月维持5年期LPR至4.20%，下调1年期LPR至3.45%；市场消化近年中国的反垄断法、政策、监管、内房债务等风险因素。 另一方面，8月2日惠誉下调美国信贷评级，市场避险情绪升温；美联储7月宣布加息0.25%至5.25%-5.50%区间；美联储7月议息纪要显示多数官员认为通胀风险偏向上行，可能要进一步紧缩货币政策；美国8月CPI同比3.7%，高于预期的3.6%；全球部份地区疫情持续反复；另外环球多个央行收紧货币政策；此外俄乌地缘政治局势紧张；外围继续影响恒指表现。 市场回顾 恒指高开12或0.06%，报17,942点，随即转跌，最多跌约98点，其后跌幅收窄，并再度转升，最多升约51点，最终恒指半日报17,934点，升3点或0.02%；午后升幅略为扩大，最终恒指全日收17,997点，升67点，或0.37%，大市成交762亿港元。 国企指数前收报6,235点，升26点或0.42%。恒生科技指数前收报3,984点，跌2点或0.06%。 即月期指前收报18,003点，高水6点。 A股，沪综收报3,125点，跌1点或0.03%;深成指收报10,126点，跌74点或0.73%。 外围市况 市场观望美联储本周议息，美元指数升至近104.8，美国十年期国债收益率略升至近4.367%，美股周二下跌，道琼斯工业平均指数收34,518点，跌107点或0.31%;标普500指数报4,444点，跌10点或0.22%;纳斯达克指数报13,678点，跌32点或0.23%。 活跃交易所买卖基金（ETF）近况︰ 市场继续憧憬沙特阿拉伯及俄罗斯减产效应，国际油价周二再创10个月新高后，出现较大获利回吐压力，结束过去3个交易日连升走势。 纽约期油一度高见每桶93.74美元，收市倒退28美仙或0.31%，报91.2美元。伦敦布兰特期油高见10个月高位95.96美元后，收市转挫9美仙，报94.34美元。 若持有与石油相关ETF的投资者，可留意上述消息。 港股精选模拟组合︰ 优势：各股票相关性不一，降低整个组合波动性；有高增长性、有防守性、稳定派息型股票；行业分散度高，降低行业周期性影响；10只股票，可分散因单一股票下跌而大幅影响表现的风险。 港股点评 2023年9月18日评级：未评级 携程集团(9961.HK)第二季业绩继续反弹 携程集团近日公布了截于2023年6月30日的上半年业绩，单计第二季，净收入112.6亿元人民币，按年增180%，毛利92.4亿元人民币，按年增204%%，毛利率82.0%，按年提升6.4个百份点，归属股东应占利润按年转亏为盈，至6.31亿元，每股基本盈利按年转亏为盈，至0.97元人民币，财务表现继续强劲反弹，主要受到国内及国外经济渐复苏，带动旅游活动大幅反弹。 其中，住宿预订收入42.9亿，按年增216%，占总收入约38.0%，交通票务收入48.1亿，按年增173%，占总收入约42.7%，旅游度假收入7.2亿，按年增492%，占总收入约6.4%，商旅管理收入5.8亿，按年增278%，占总收入约5.2%，其他收入则约8.6亿，按年增52%，占总收入约7.6%，各业务继续录得大幅反弹。 集团第二季度国内酒店预订量按年增长170%，较2019年疫情前同期增超60%，出境酒店及机票预订恢复到2019年疫情前同期的60%以上，集团的国际OTA平台机票预订量则按年增超120%，较2019年疫情同期增超100%。 若计算上半年，收入则为204.7亿元人民币，按年增152%，毛利168亿元，按年增176%，毛利率82.1%，按年提升7.3个百分点，属股东应占利润按年转亏为盈，至40.1亿元，每股基本盈利按年转亏为盈，至6.14元人民币。 随着全球各地经济复苏，旅游及出境情况已回暖，带动旅游事业反弹。携程集团是一站式的旅行平台，提供各种旅行产品、服务、旅行内容等。从上半年业绩来看，业务已见底回升。 以281.4港元股价来算，市盈率(TTM)约为28.0倍，在港上市近2年平均TTM市盈率约为58.3倍，目前估值较以往为低，在憧憬旅游业可望持续复苏情况下，业绩可望维持向好。 新股动态 新股时间表 每日美元债追踪 隔夜新闻回顾，望投资者留意： 市场概览：中国外交部：中俄同意适时举行战略稳定磋商，加强执法安全、防扩散等合作。美财长耶伦称软着陆能抵御众多短期风险，致力于对中国“去风险”。共和党内讧导致美国众议院支出法案停滞不前，政府可能停摆。经合组织：将2023年全球经济增长预测上调至3.0%，将2024年预测下调至2.7%。 投资级方面：中资美元债投资级市场涨跌互现。科技板块，短端活跃券多次拉升，腾讯、联想收紧3-5bps；高贝塔名字维持弱势，小米、百度利差走阔5-8bps。金融板块，租赁名字维持坚挺，华融曲线下跌0.25-0.75pt。投资级地产走弱，龙湖、万科下跌0.5-1pt。 高收益方面：中资美元债高收益市场整体走弱，活跃券平均下跌1-2pt。金地下跌2-3pt，24年到期债券交易价格重回50/52。瑞安、中骏也下跌1-2pt。非地产板块，经过几天的上涨后，普洛斯中国也走弱下跌约2pt。复星曲线下跌0.25-0.5pt。澳门博彩回暖小幅上涨0.25-0.5pt，表现优于大盘。 免责声明及披露 行业投资评级强于大市：未来6~12个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6-12个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6-12个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。公司投资评级 买入：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅15％以上；增持：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅5％至15％；中性：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅-5％至5％；减持：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅-5％至15％；卖出：未来6-12个月内公司股价潜在跌幅-15％以上。并无要约/建议/受信关系 本报告所载数据及资料只供参考用途，并不构成任何证券、金融产品或工具要约、招揽、建议、意见或任何保证。相关的数据及资料亦未有考虑任何特定个人的投资目标、财务状况及具体需要。对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其他注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。分析员声明 本报告准确表述了分析员及其发行人对所提及的证券之个人观点及意见。 分析员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与本报告所表述的具体建议或观点相联系；分析员独立于任何业务部门并不直接受监管及汇报予投资银行业务等业务部门。本报告所述任何上市公司或其他第三方都没有或没有承诺向他们提供与本报告有关的任何补偿或其他利益。本报告的分析员并无担任本报告所述上市公司之高级职员。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士(按香港《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》的相关定义)没有担任本报告所述的高级职员；亦无拥有有关证券的任何权益；并没有在发表本报告30日前处置或买卖该等证券；不会在发表本报告后3个工作日内处置或买卖本报告中所提及的该等股票。风险披露 投资涉及风险，金融产品价格有可能会大幅波动，价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失，往绩数字并非未来表现的指标。结构性产品可能并无抵押品，如发行人无力偿债或违约投资者可能无法收回全部或部分应收款项，产品价格可以急升或急跌，投资者有机会蒙受投资全部损失。投资前应考虑投资产品是否切合本身的投资需要。若有需要应咨询其他独立专业人士之意见，方可作出有关投资决定。 权益披露 中州国际证券有限公司(“中州国际”或“本公司”)，为香港证监会第一类及第四类受规管活动之持牌机构。中州国际及其关联公司为一家综合性、从事投资银行、经纪人业务的金融集团，在过去12个月内与报告中提到的公司可能存在投资银行业务／财务顾问的关系。因此，本公司在于编制本报告时，会尽可能避免利益冲突及影响对相关公司的评价的事件。唯投资者应注意本报告可能存在的可能影响客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。中州国际及其关联公司可能持有本报告所述上市公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 冲突披露 中州国际、其关联公司和/或其关联公司的管理人员、董事及员工可能持有本报告所提及的任何证券或任何相关的投资。并可能不时增持或减持此类证券或投资。中州国际和其关联公司可能是本报告中所提及的任何公司证券或投资的造市商，或者曾经承销这些公司的证券，或者为这此公司提供或寻求提供任何投资银行或承销服务。互联网通讯并不完全稳妥或保密，相关通讯可能会被截断、干扰或在传送时失败以及亦可会被误解或出现错误。所载资料并无核查 内容纯粹为提供数据而编写，并未经过任何司法管辖区的任何监管机构审阅。所述数据及资料均来自本公司认为可靠的公开来源所得。然而，我们并无核查有关数据，而有关数据可能并不完 整或准确。本公司所提供的数据所载的意见、估计及其他信息可在未经事先通知的情况下更改或撤回。本公司及其关联公司、其董事或雇员（「相关方」）并不就本报告所载之声明、数据及内容的准确性、及时性和完整性做出任何明示或隐含之声明或保证。 商标及版权 本报告所载的商标、标识及服务商标乃数据的所有内容的版权均属于本公司拥有，任何人士及机构在未取得本公司书面同意前不得更改、复制、发放、刊登或下载，或用于商业或公众用途。