中财期货晨会焦点

晨会焦点20230920 2023-09-20 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，仅上证50微涨，其余三大宽基指数微跌。消费者服务、汽车板块涨幅最大，通信、房地产板块跌幅最大。IF2310收盘于3743.8，涨0.72%；IH2310收盘于2543，涨0.86%；IC2310收盘于5731.8，涨0.67%，IM2310收盘于 6083.6，涨0.65%。IF2310基差为16.09，升15.47，IH2310基差为11.1，升9.68，IC2310基差为11.91，升21.97，IM2310基差 为-0.37，升12.09，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.254（-0.009）。沪深两市成交额6993亿元（-231）。北向资金今日净流入28亿元（+53）。截至9.15日，两融余额为16072亿元（+9）。DR007为1.9506（+4.27BP），FR007为2.08（+8BP）。十年期国债收益率为2.6607%（+0.35P），十年期美债收益率4.37%(+5BP)，中美利差倒挂为-1.7093%。 美国8月通胀、零售数据整体超预期，但基本没有改变市场对美联储加息路径的预期。国内8月经济、社融数据边际改善，房地产、货币、财政政策加码，稳增长信号叠加，但内需尚未真正明显改善。考虑到当前股指估值偏低，政策仍有发力空间，中期看A股仍有反弹空间，短期或继续震荡。 重点资讯： 美国至9月16日当周红皮书商业零售销售同比升3.6%，前值升4.6%。 美国8月新屋开工总数年化128.3万户，预期144万户，前值自145.2万户修正至144.7万户；环比降11.3%，预期降0.9%，前值自升3.9%修正至升2%；营建许可总数154.3万户，预期144.3万户，前值自144.2万户修正至144.3万户；环比升6.9%，预期降0.2%，前值升0.1%。 欧元区8月CPI终值同比升5.2%，为去年1月以来新低，预期升5.3%，初值升5.3%；环比升0.5%，预期升0.6%，初值升0.6%。 贵金属：美国8月通胀数据整体略超预期，美国9月密歇根大学消费者信心指数和8月工业产出环比低于预期，但基本没有改变市场对美联储加息路径的预期（美联储9月大概率暂停加息、美联储可能在较长时间里保持较高政策利率）。8月非农数据美国失业率上升，美国经济走弱的趋势显现，因此外盘贵金属也有支撑存在。对内盘黄金来说，由于中国取消黄金进口临时禁令，内盘走势与外盘会更趋同，关注美联储议息会议。对贵金属来说，维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放590亿元，资金面延续收紧。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。虽然央行降准，但季末流动性压力依旧难消，预计明日LPR报价保持不变。十年期国债收益率2.6492（-2.06BP），十年期美债收益率4.37%（+5BP），中美利差倒挂为-1.7208%（-7.6P）。美债收益率小幅上升，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。关注：中国9月LPR。 ▼有色篇▼ 铜：9月19日SMM1#电解铜均价68975元（-515），A00铝均价19510元（130）；LME铜库存149600(+1.37%)吨,铝库存489825(-0.56%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场下游消费仍受盘面走势引导，盘面走低，市场交投氛围明显回暖，但周边地区到货集中，现货升水短期依旧难改偏弱局面。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC91.8美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：9月19日SMM0#锌锭均价21960元（-110），1#铅均价16775（25）；LME锌库存115350(-2.78%)吨,铅库存 71050(+16.52%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水上调70元/吨，天津市场升水稳定，佛山市场升水回调60元/吨。昨日锌价下跌，下游逢低采买，整体成交较上一日好转。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于相对高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，9月19日，沪铝2310高开窄幅震荡，报收于19240（-+45）元/吨，较前一日涨0.23%，成交量13.7万手（-72436），持仓量22.1万手（-4264）。现货端，9月19日，佛山均价19280（+110）元/吨，节前备货，成交相对积极；华东均价19520（+140）元/吨，持货商挺价，交投尚可，高价限制成交量；中原均价19420（+150）元/吨，现货流通改善，成交回升。主要消费地铝棒加工费盘整，实际成交一般。 重要数据：1、Mysteel数据，9月18日，铝锭社会库存50.9万吨，较9月14日上升2.1万吨。2、Mysteel数据，9月18日，铝棒社库11.2万吨，较9月14日上升0.7万吨。 观点逻辑：中国8月数据有所改观，政策利好依然释放，宏观情绪偏暖；尽管铝锭、铝棒库存有所增加，绝对量仍处于低位，且下游节前备货，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量处于高位；进口窗口持续打开，供应端预期增加；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间，建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化;激进者可逢高轻仓试空。 氧化铝：期货端，9月19日，氧化铝2311高开窄幅震荡，收于3070（+22）元/吨，较前一日涨0.72%，成交量99425手（+29556手），持仓量71725手（-1346）。现货端，9月19日，氧化铝以稳为主，山东、河南、山西、贵州氧化铝均价较前一日持平，分别为2920元/吨、2945元/吨、2940元/吨及2920元/吨，广西氧化铝均价小幅上涨5元/吨至2940元/吨。人民币贬值压力仍较大，进口矿源价格上移，电解铝增加量有限，氧化铝复产进展缓慢，氧化铝现货流通偏紧。 重要数据：Mysteel数据，9月14日，氧化铝港口库存17.8万吨，较9月7日下降0.1万吨； 观点逻辑：国内经济数据有所好转，情绪偏暖，氧化铝盘面波动幅度大，期现价差较大压制氧化铝价格上行空间；云南复产进入尾声，企业接近满产运行，需求端继续提升空间有限；随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；而铝土矿矿源偏紧，氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间，建议观望。 镍：昨日早盘期价反弹，晚间震荡。钢厂检修减产背景下，十一商品房销售数据出来之前，钢价大概率维持区间震荡。需求端目前没有起色，也没有增长预期，现货端采购需求平平。整体来看，节前期价震荡偏弱。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3895/吨(+29)；4.75mmQ235热卷全国均价4004/吨（+26），唐山普方坯3570/吨（0）。我们认为：目前成材价格压力主要在热卷上，高社库及阶段性旺季的结束引发对去库困难的担忧；同时，品种产量下降和钢厂高铁水形成矛盾，炉料成本高企让现货降价空间较小，进一步阻碍了去库。因此，在下游基本面没有明显改变的当下，钢矿需要打破弱平衡格局带来的炉料高估（即减产或暂缓补库），叠加炉料供给宽松且监管压力更大，预计下周成材强于炉料。策略来看，震荡偏弱，但可寻机做多钢厂利润。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价938元/湿吨（折盘面1008元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）980元/吨（-8）。我们认为：钢厂上周补库较多，09合约交割结束，非主流矿性价比已经远高于主流狂。钢厂在十一节前预计不会有更大的补库动作了，01合约上涨趋势被打断。供需仍处于宽松阶段，前期压榨钢厂利润的做法引发相关部门关注，市场信心可能转弱。目前钢 厂平控压力普遍不大，钢厂节前铁水产量预计维持高位，北强南弱格局确定。需要密切关注美元汇率重新上涨给进口矿带来的支撑作用。策略来看，震荡偏弱，寻机空矿多螺。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨9美元至325美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨30美元至300美元/吨，加拿大产主焦煤 CFR价格涨15美元至284美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨10元至1860元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨70元至2030元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1350元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1985元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持223元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收584.84点，环比上调4.42%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2240元/吨，外贸价格涨3美元至312美元/吨。节前补库预期渐起，部分贸易商投机入场囤货。主流焦化企业发起新一轮提涨，有望于近日落地。 9月19日，双焦期货维持震荡，上升势头有所减弱。焦煤主力合约收于1876.5，焦炭主力合约收于2504.5。单品种建议仍以日内 高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1717（+9）元/吨，涨幅0.53%，持仓量970753（-18725），现货方面，沙河迎新1978（0）元/吨，河北望美2003（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场大稳小动，成交一般；华东市场稳价为主，下游刚需补货；华中市场价格走稳，市场交投一般；华南市场稳价，整体出货一般。成本端：纯碱7、8月传统检修季基本结束，开工率预计回升至9成左右，远兴一线二线负荷提升较快，重碱现货依旧偏紧，预计近期逐渐宽松。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，中下游阶段性补库接近尾声，政策氛围加持下地产市场情绪较好，深加工数据仍偏弱，短期关注地产旺季能否来临，近期偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：9月19日，WTI原油期货收跌0.1美元，跌幅0.11%，报90.48美元。Brent原油期货收跌0.15美元，跌幅0.16%，报93.14美元。 昨日油价小幅收跌，主要原因是投资者对后市走向出现分歧，虽然昨日api数据显示原油库存超预期降库525万桶，带动油价上 行，但是投资者越发担心伴随油价上升而带来的高通胀将促使美联储加息而给市场带来负面影响，而且高油价也将引发大国间的政治风险。最终油价小幅收跌。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。 综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在5780元/吨（+119）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为3994（-40）手。现货方面，华南民用5380-5570（5470,-10）元/吨，华东民用5050-5450（5147，-10）元/吨，山东民用5350-5380（5360，0）元/吨；进口气主流：华南5450-5600（5510,-10）元/吨，浙江5250（0）元/吨，江苏（连云港）5550（0）元/吨。基差，华南-310元/吨，华东-633元/吨，山东-420元/吨。PG10-11月差为95，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。 核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；