【中钢晨讯】铁矿石：原材料刚性支撑 关注终端需求变动

【中钢晨讯】铁矿石：原材料刚性支撑关注终端需求变动 2023.09.20 逻辑：昨日黑色系集体冲高回落，消息面：煤炭“保供稳价”声音再起，近期煤炭价格上涨过快，煤矿安全问题频出，供给端收缩预期和库存偏低支撑碳元素价格。同时，成材库存保持去化，成材端负反馈尚未出现，成本支撑逻辑依然成立。长流程钢厂对原材料的刚性需求、双节下游补库、原材料端低库存共同支撑原材料价格，但值得注意的是，钢厂即期利润亏损幅度继续扩大，价格能否顺利向终端传导仍存在较大不确定性，黑色系价格谨慎乐观。 供应方面：主流矿山发运属于季节性高发运周期，普氏指数持续上涨刺激外矿发运量保持高位，国产矿保持平稳。本周全球发运量处于中位偏高水平，主流矿山发运总量连续六周高于去年同期，非主流发运有所回落，到港量触底后回升至中位水平，普氏指数高企情况下供应端收缩可能性偏低，预期到港量将继续维持高位，供应端实际供应支撑偏弱。 需求方面：由于粗钢政策尚未实际落地，加之钢厂自律性较低，钢厂复产数量继续增加，铁水产量延续，节前补库需求支撑现货，但钢厂盈利率连续六周下降，钢厂利润持续收缩，铁矿石需求面临见顶回落压力。 库存方面，钢厂整体维持低库存结构，钢厂节前补库，疏港量显著回升，到港量冲高回落后难以匹配高疏港，预计短期港口库存仍无法开启持续累库。 观点：当前铁矿石需求持续高位，短期补库需求支撑现货价格，但钢厂端利润持续收缩，叠加价格监管再度趋严，短期矿石 价格上行承压，后期关注钢厂因亏损的自发限产，中期关注行政性减产落地节点和执行力度。策略方面：观望或备兑看涨策略。 后期关注/风险因素：粗钢政策落地节点、钢厂利润水平。