煤焦早报：焦炭提涨部分落地，焦煤安监趋紧，煤焦偏强

期货研究报告商品研究 煤焦早报 走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡偏强 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 焦炭提涨部分落地，焦煤安监趋紧，煤焦偏强 报告日期：2023年9月20日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.陕西省应急管理厅召开煤矿安全专题会议，会议要求对60万吨/年以下煤矿逐矿进行执法检查。 2.河北、陕西、山东部分主流焦企对焦炭价格提涨，部分钢厂已经接受。 3.武汉市取消二环线以内住房限购，西安市取消二环以外区域取消限购，无锡全市取消限购。 ⯁焦煤： 现货偏上行，期货偏强。沙河驿蒙古主焦煤报2030元/吨(+70)，京唐港山西产主焦煤报2250(+0)，现货偏强。活跃合约报1876.5元/吨(-13.5)。基差+153.5元/吨(+83.5)，1-5月差172.5元/吨(+4.5）。 供给短期收紧，需求回落持续性更强。110家洗煤厂开工率报75.74%(- 0.63)，供给小幅回落。需求方面，本周230家独立焦企生产率报77.17%(- 0.61)，小幅回落。 产地去库，下游补库。矿山库存报216.97万吨(-8.09)，洗煤厂精煤库存 89.97万吨(-17.14）。247家钢厂库存721.83万吨(-11.8)，230家焦企 库存763.57万吨(+19.24)。港口库存191.55万吨(-4.76)。 ⯁焦炭： 现货首轮提涨部分落地，期货偏强。天津港准一级焦报2140元/吨(-0)。 活跃合约报2504.5元/吨(-13.5)。基差-193.41元/吨(-13.5)，1-5月差122.5 元/吨(+7.5)。 供给回落，需求见顶回调。230家独立焦企生产率报77.17%（-0.61），焦企产能利用率回落。247家钢厂产能利用率报92.65%(-0.11)，铁水日均产量247.84万吨（-0.4），铁水产量见顶回落，需求仍有韧性。 下游补库暂缓，上游去库。230家焦企库存46.57万吨（-6.78），247家钢厂库存591万吨（-4.86），港口库存181.2万吨（+5.5），钢厂暂缓补库。 ⯁策略建议： 宏观层面，多地取消限购，整体情绪偏乐观。产业方面，焦炭首轮提涨部分落地，铁水产量见顶回落，节前钢厂仍有补库需求。焦煤方面，陕西对60万吨以下煤矿进行逐矿排查，安全监管进一步升级。甘其毛都口岸蒙方重型卡车拥堵，蒙煤进口通关车数回落。焦煤供给扰动主要集中在短期，持续性有限。长期需关注钢材需求及铁水产量变化，以及4.3米焦炉淘汰的进度。相对而言，焦煤需求的减弱可能会带来偏长期的冲击。因此，节前在下游补库的支撑下，煤焦依旧骗强，但节后不排除成材需求不及预期，钢厂减产带来的原料下跌。 宏观整体情绪偏暖，焦煤短期供给减量，加上下游节前补库，煤焦依旧偏强。但从炼焦及钢厂利润来看，当下的钢价支撑不了焦煤的持续上涨，节后若成材需求不及预期，焦煤将首当其冲。故JM9-1正套、J01多单仍可持有，但需做好止盈离场准备。后续在节后视铁水产量变化决定是否布局焦煤空单及多01炼焦利润头寸。 风险提示：债务暴雷影响扩大（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险） 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 2019 2020 2021 2022 202 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/ % 100 110家洗煤厂开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 2018 2019 2020 2021 2022 300 200 100 0 1/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 1900 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 元/吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 焦煤01合约基差季节性图 JM1901 JM2001 JM2101 JM2201 JM2301 8/1 09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 图9.焦煤基差图10.焦煤01合约基差季节性图 1,500 500 600 1,000 0 400 500 200 0 -500 0-200 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 元/吨 JM01-JM05 JM1901-JM1905 JM2001-JM2005 J2101-J2105 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 JM2201-JM2205 JM2301-JM2305 JM240 图11.JM2401-JM2405月差 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 %230家独立焦企焦炉产能利用率 9520182019202020212022 90 85 80 75 70 65 60 1 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019202020212022 500 400 300 200 100 0 1/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 2020 2021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 元/吨 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 焦炭01合约基差 2000 J1901 J2001J2101 J2201 J2301 J2401 1500 1000 500 0 -500 -1000 8/18/168/319/159/3010/1510/3011/1411/2912/1412/29 元/吨 1000 800 J01-J05 J1901-J1905J2001-J2005 J2101-J2105J2201-J2205 J2301-J2305J2401-J2405 600 400 200 0 -200 图20.焦炭01合约基差季节性图图21.J2401-J2405月差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 2020 2021 2022 1,500 1,000 500 0 -500 1/1 元/吨 01合约盘面炼焦利润 1,200J1801 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 7/1 J1901 J2001 J2101 J2201 J230 图22.炼焦净利润（现货）图23.01合约炼焦净利润（盘面） 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源