生猪周报：市场缺乏实质利好，现货震荡调整

生猪周报 市场缺乏实质利好，现货震荡调整 2023年9月18日 生猪周度报告 报告要点： 供应来看，本周市场生猪市场供应较为充裕，大场出栏量增加，并无明显压栏，标猪和中猪价差有所扩大；但中小散户惜售挺价，本周肥标价差有走扩趋势，由于需求相对较为平稳，无显著增量，价格维持区间震荡，周末生猪价格继续偏弱。供需僵持，且价格未破8元/斤，市场情绪较弱，二育仅零星进场；相反，随着国庆中秋双节即将到来，盘面预期走强。出栏方面，本周出栏体重继续小幅增加，处于旺季增重垒库阶段，8月份猪料增量显著，尤其是育肥料增6.6%，短期9月份生猪供应较为充裕，不排除下旬集中出栏，关注下旬出栏节奏。 需求来看，下游消费处于季节性回升趋势，但消费增量不及预期，且白条走货量不佳；我的农产品网监测，本周日均屠宰量环比上周增量不足1%，9月环比8月日均宰量增加仅2.1%，低于往年同期增量，或后续今年双节备货不及预期，若后续再集中出栏，猪价将超预期下跌。 总体来看，目前无明显驱动，但体重季节性垒库，消费增量不及往年水平，短期供应未被释放，供需相对平稳，预计现货震荡调整为主，建议养殖户逢高出栏。操作上，短期择机逢高空配，11合约16500以下和01合于17000以下中期多配为主。 关注点：集中出栏、二育情绪、肥标价差、需求增量等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：现货缺乏驱动，盘面触底反弹3 1.2成本利润：原料价格回落，养殖微利5 二、供应端6 2.1生猪供应：饲料销量较好，生猪供应增加6 2.2生猪出栏：散户惜售，增体重垒库8 三、屠宰和消费端8 3.1中游生猪屠宰：下游需求跟进不足，屠宰暂无增量8 3.2下游猪肉消费：鲜销稳定，需求改善不及预期9 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：现货缺乏驱动，盘面触底反弹 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2021年2022年2023年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 1月3日 1月20日 2月9日 2月27日 3月15日 3月30日 4月15日 4月30日 5月18日 6月2日 6月17日 7月2日 7月17日 8月1日 8月16日 8月31日 9月15日 10月10日 10月27日 11月14日 12月1日 12月19日 -8,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤）图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2020年2021年2022年2023年 50 45 40 35 30 25 20 15 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 10 2019年2020年2021年2022年2023年 40 35 30 25 20 15 10 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 5 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：1-11价差（单位：元/吨）图8：1-3价差（单位：元/吨） 2201-21112301-22112401-2311 2201-22032301-23032401-2403 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2-1 2-15 2-29 3-14 3-28 4-11 4-25 5-9 5-23 6-6 6-20 7-4 7-18 8-1 8-15 8-29 9-12 9-26 10-10 10-24 11-7 11-21 -4,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 4-1 4-15 4-29 5-13 5-27 6-10 6-24 7-8 7-22 8-5 8-19 9-2 9-16 9-30 10-14 10-28 11-11 11-25 12-9 12-23 1-6 1-20 -3,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润：原料价格回落，养殖微利 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2021年2022年2023年 16 12 8 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 4 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月5日 10月22日 11月8日 11月25日 12月12日 12月29日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应：饲料销量较好，生猪供应增加 7月末，农业部公布能繁母猪存栏为4271万头，环比降0.58%。8月份，广西省40个监测县能繁环比降-0.55%。7月末以来猪价在成本线以上波动，散养户养殖利润头均有200-300元/头，且其预期利润在增加，但9- 10月份供应高峰，叠加二育和压栏，预期或将落空。 我的农产品监测显示，7公斤仔猪为273元/头，仔猪价格大幅下跌，部分地区跌破200元/头，产业亏损仔猪亏损现金流，母猪去化将加快。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：涌益当月新生健仔数（单位：万头） 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 农业部能繁母猪环比变化% 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 -3 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 1,000 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：万头） 550 500 450 400 350 300 样本能繁存栏量环比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-