金信期货农产品周刊

金信期货研究院 农产品周刊 2023/9/18 产业图谱 数据来源：金信期货 豆粕 供需： 美豆：截至9/10，美豆优良率52%，环比-1%，市场预期51% USDA：9月报告下调2023/24年度美豆单产到50.1蒲式耳/英亩，市场预期50.2蒲式耳/英亩 国内：截至9/15，大豆周度压榨量177.51万吨，环比+1.35万吨 品种周观点思路 震荡偏空 库存：截至9/15，豆粕库存68.45万吨，环比-0.31万吨 豆粕价格：截至9/15，沿海地区豆粕现货价格4600-4760元/吨，华东基差01+540 总结：9月USDA报告如期下调美豆单产，但好于之前田间巡查结果，内外盘走势偏空，有利好出尽之意。国内豆粕现货、基差持续回落，成交依旧清淡，现货供应充足，短期豆粕价格震荡偏弱运行。 数据来源：金信期货 油脂 供需： 库存： SGS：预计马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为601196吨，较上月同期出口的665596吨减少9.68% MPOB：马来西亚8月棕榈油产量175万吨，环比+8.9%；出口122万吨，环比-9.8%；库存212万吨，环比+22.5% 震荡偏空 截至9/15，棕榈油库存77.98万吨，环比+9.34万吨截至9/15，豆油库存98.26万吨，环比+1.95万吨 品种周观点思路 油脂价格：截至9/15，华东豆油基差01+550，华南棕榈油基差01+50 总结：上周初油脂受两份月报利空影响下跌，后半周受原油及宏观提振有所回升。目前国内油脂累库，基差稳中偏弱，双节来临油脂仍有备货需求。短期油脂基本面缺乏持续上涨驱动，印度棕榈油库存大幅累库利空未来产地出口，预计维持震荡偏弱走势；中长期关注厄尔尼诺对棕榈油产区的天气炒作。 数据来源：金信期货 美豆产区 上周美豆优良率52%，好于市场预期的51%，同比看仍处历年同期低位，产区受干旱影响占比扩大， 关注未来10月报告是否会继续下调单产。 数据来源：USDA、金信期货 77 74 71 68 65 62 59 56 53 50 47 5月31日 6月6日 6月11日 6月14日 2017年 6月19日 6月23日 6月26日 6月30日 7月3日 2018年 7月7日 7月10日 7月14日 7月17日 7月21日 2019年 7月24日 美豆优良率 7月28日 7月31日 8月4日 2020年 8月7日 8月11日 8月14日 8月18日 8月21日 2021年 8月25日 8月28日 9月1日 9月5日 9月9日 2022年 9月12日 9月16日 9月19日 9月23日 9月26日 2023年 9月30日 10月3日 10月7日 10月10日 10月14日 10月20日 美国供需 USDA9月报告小幅上调美豆面积对冲单产下调，受减产影响同步调减了国内压榨和出口需求，最终期末库存调减，但高于市场预期。报告中性偏空，内外盘表现颓势，但是美豆库消比紧张格局并未改变。9月底美豆进入收割季，产量落地后，市场关注点转移到出口装船与巴西种植方面。 数据来源：USDA、金信期货 240 210 180 150 120 90 60 30 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 1月1日 1月15日 1月31日 2月15日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月29日 10月14日 10月28日 11月12日 11月29日 12月16日 130 110 90 70 50 30 10 1月1日 1月15日 2月2日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月4日 10月22日 11月8日 11月25日 12月11日  近期油厂压榨量稳定在170多万吨，豆粕库存变动不大还在68万吨，去年同期是47万吨。整体供应充足，现货 和基差下调，成交清淡。  油脂库存大幅累库。豆油结束六连降，库存回升到98万吨，双节油厂有停机计划，有去库预期。棕榈油连续五周累库到78万吨，历史同期高位，近期到港量增加，棕 榈油累库进度加快。 12月28日 1月1日 2018年 1月15日 1月31日 2月15日 3月2日 2019年 3月16日 3月30日 大豆压榨量(万吨) 豆油库存(万吨) 4月13日 4月27日 5月11日 2020年 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 2021年 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 2022年 9月14日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月12日 11月29日 12月16日 国内库存 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 2018年 1月15日 1月31日 2月15日 3月2日 2019年 3月16日 3月30日 豆粕库存(万吨) 棕榈油库存(万吨) 4月13日 4月27日 5月11日 2020年 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 2021年 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 2022年 9月14日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月12日 11月29日 12月16日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联、金信期货 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 猪价回落，上周自繁自养和外购仔猪养殖利润再次触及亏损线下方。根据能繁母猪存栏量推测， 8-10月生猪出栏量逐月递增，整体供应还是高存栏。 数据来源：iFind、钢联、金信期货 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 养殖利润:自繁自养生猪 2022-06-07 生猪养殖利润(元/头) 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 养殖利润:外购仔猪 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 饲料需求 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 饲料企业豆粕物理库存天数 3月25日 4月7日 4月16日 2021年 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 2022年 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 2023年 7月30日 8月12日 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月8日 10月22日 11月11日 11月26日 12月16日 12月31日 马来供需 马来西亚棕榈油产量(万吨) 马来西亚棕榈油�口(万吨) 马来西亚棕榈油库存(万吨) 220 190 340 180 320 200 170 300 180 160 280 150 260 160 140 240 140 130 220 120 200 110 180 100 160 9080 140120 120 100 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 8月马棕累库幅度远超市场预期，主要受出口及国内消费下降影响。8月马棕产量增加近9%，未来两月仍处增产季节，而在印度连续两月大量进口棕榈油后，9月马来出口大概率会延续疲软状态，高频数据也显示9月上半月出口环比回落，这显然对9月棕榈油突破上涨不太有利，预计棕榈油价格承压下行。 数据来源：MPOB、金信期货 印度进口 140 120 110 100 90 80 70 60 50 40 130 印度棕榈油进口量(万吨) India:palmoilstock(Ton) 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200,000 100,000 January February March April May June July August September October November December 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 202320222021 印度8月棕榈油继续大量进口112万吨，创9个月以来最高水平，按此推测印度8月植物油总库存仍处高位，国内棕榈油大幅累库。同时在连续两个月的大量补库后，预计9-10月印度进口需求转弱，产地出口难有亮点。 数据来源：SEAI、MPOC、金信期货 生物柴油 POGO价差 1200 1000 800 600 400 200 0 -85 -200 -400 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月8日 2月17日 2月26日 3月7日 3月16日 3月25日 4月3日 4月12日 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月5日 9月14日 9月24日 10月3日 10月12日 10月21日 10月30日 11月8日 11月17日 11月26日 12月5日 12月14日 12月23日 -600 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 此前沙特宣布将减产100万桶/日的协议延长至12月底，俄罗斯也将出口减量30万桶/日的计划延长至年底。该决策超出市场预期，导致布伦特原油突破90美元/桶。目前POGO价差持续回落，已低于转化成本，生柴掺混有利可图，为油脂需求带来边际利好，下方有支撑。 数据来源：iFind、金信期货 金信期货研究院 谢谢大家 重要声明 本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解。分析师以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。分析师不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 本报告仅供金信期货有限公司（以下简称“本公司”）客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下，本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场，本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往表现不应作为日后的表