商品期货早班车

2023年09月19日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵 市场关注国内贵金属大幅升水外盘情况，此情况主要由于内外利差导致贵金属作为资金载体大幅出口所致， 金 同时由于黄金进口主题商业银行受到外汇管理限制，无法大量进口，且多数银行惜售，导致国内黄金现货出 属 现短缺，现货价格与期货价格倒挂。预计随着价差进一步倒挂，可能会倒闭政策放松，重开外汇额度，因此大概率后期倒挂情况将出现缓解。我们维持此前结构上金强银弱格局、内强外弱格局的判断。海外市场持续 震荡，美通胀数据虽然3.7%高于预期，但是幅度有限，9月加息可能性不大。短期外盘价格依旧弱势震荡，中长期高利率下始终对于经济不利，关注长线配置机会。内盘由于库存偏少，恰逢10月居民购金旺季，可能会推升价格进一步上涨，但是购汇额度随时可能重开，建议内外套利者关注正套，买国外抛国内机会。 基本金属 招商评论 工业硅 0918昨日盘面上行，较上一交易日涨240元/吨，涨幅为1.63%；华东通氧553现货平均价为15150元/吨，较主力合约收盘价升水260元/吨；近日，年产20万吨多晶硅建设项目在湖北省孝感市大悟县正式动工，该项目计划投资5亿元；神木神信新材料有限公司年产6万吨高纯晶硅绿色基材项目进行环境影响评价第一次信息公示，总投资56亿；近期部分硅厂考虑到库存低位，叠加产量较小交货压力大，暂停对外报价，另有部分硅厂持货待涨。操作上，宏观政策利好背景下，预计短期盘面震荡上行，仅供参考。 碳酸锂 周一，广期所碳酸锂2401合约尾盘走低，小幅下跌1.15%至167150元/吨，持仓量继续上升，但交易量小幅下降，中联金碳酸锂2310合约下跌2.62%收167.0元/千克，相对期货2401已有贴水，SMM电池级碳酸锂现货价格-0.25至18.3万元/吨，现货-01收1.59万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势仍然比较明确。9月含锂材料排产相对偏弱，反映中下游悲观情绪，第一周中国新能源车上险环比-14.5%，高频需求亦较差。上周下游厂商锂盐小幅补库，基本面格局短期转为“上游逐步增产+下游小幅补库”，预计碳酸锂价格仍偏弱，但下跌速度略缓于9月初。策略:中线逢高抛空/加空。风险:海外锂矿投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 铜 昨日铜价震荡偏弱。市场等待美联储议息会议，市场预期点阵图将反应更高更久的政策利率，美债收益率和美元指数高位运行。国内各大城市地产政策持续放开，市场等待信心恢复。华东华南平水铜升水110元和130元，换月后升水回升。精废价差800元低位，对铜价形成支撑。国内库存增加0.99万吨，累库量增加明显。进口窗口打平。国内back结构略走弱，伦敦64美金contango，环比contango相对扩大。操作上，短期预期高位震荡为主，等待议息会议方向。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡偏强运行。供应端，在产产能4300万吨左右，年内新投复产增量较为有限。需求端，换月后华东华南升水110元和平水成交，因为铝锭铝棒相对上周四累库1万吨和0.5万吨。烧碱和氧化铝价格继续上行，对铝价也起到一定带动。操作上，宏观情绪偏暖，微观库存偏低且后续供需继续偏紧，维持逢低买入建议。仅供参考。 锌 昨日锌价宽幅震荡，日内收于21835元/吨，跌0.55%。矿端TC整体趋势仍向下运行，远期矿端供应仍预期收紧。锭端冶炼高开工格局维持，且锌锭进口窗口再次打开，未来预计海外将再有大批交割品牌流入国内。供应压力犹存。消费端，下游看空情绪浓厚，现货市场升水小幅下调。综合来看，四季度仍处于供应过剩阶段，锌价上行空间有限，本次破位是否能维持需审慎观察，但长期建议以多配为主要思路。 铅 昨日铅价大幅上行，日内收于17255元/吨，涨1.5%。库存方面，2309合约完成交割，五地库存录得8.51万吨，较周五累500吨。原生铅方面，铅精矿补充有限，部分地区加工费有小幅下调。原生交割品牌供应收紧，供应短期持平。再生铅方面，原料供应情况不容乐观，下游蓄电池开工逐渐进入生产旺季，但替换旺季未到，含铅废料供应短缺，再生铅开工上升幅度有限。综合来看，短期供需错配容易引起价格短期上扬，短 期可以适当逢低做多。 镍 周一，沪镍10合约震荡收162900元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报161100～167700元/吨，镍豆环比-1300元/吨至159700元/吨，进口镍现货对沪镍均贴水50元/吨，金川镍现货均升水5350元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至64.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1172.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+200至32050元/吨。宏观层面，8月中国宏观数据反映经济回升预期增强，关注本周美联储议息、海外9月制造业PMI的前瞻指引。产业层面,终端需求增速下行，9月锂电产业链尤其是三元环比排产仍较弱，镍铁持续受镍矿事件扰动，需求则相对平稳。交易所纯镍持续补库，对镍价有所利空。沪镍震荡看待，上下空间均有限。 锡 昨日锡价走强。供应方面，佤邦已经停产将近两个月但依然未曾听到采矿恢复的信息，略超市场预期。需求端，全球半导体成交量逐渐上行，我们相信半导体需求正在发生改善。另外昨日市场传闻国内光刻机取得突破，也利好市场情绪。但现货市场成交一般，交割品升水300-600元。操作上，维持逢低买入思路。 黑色产业 螺纹钢 钢银螺纹库存环比下降20万吨至522万吨，上周上升14万吨。热卷库存环比6.3万吨至298万吨，创下历史同期最高水平。周末杭州螺纹出库6.2万吨，上周末出库8万吨。库存环比上上周一大幅下降8.4万吨至75.1万吨，两周累计下降16万吨。杭州亚运会在即，工地集中补库。供应端螺纹生产基本全面亏损，华东地区主要钢厂检修在即，短期内产量或继续下降。螺纹供需短期明显改善。操作上建议观望为主，可继续短线尝试做多螺纹2401合约。 不锈钢 周一，不锈钢10合约震荡偏强收平至15490元/吨，镍/不锈钢比价小幅走低。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15700-15900元/吨区间，对期货维持升水。废不锈钢价格环比-50至11150元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存中性补库，主要是佛山地区季节性补库。镍铁价格受到短线支撑，但不锈钢厂利润下降较为明显。预计沪不锈钢震荡，上下空间有限，但不锈钢基本面好于镍，中线继续关注做空镍/不锈钢比价交易的入场机会。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比上升53万吨至1573万吨，巴西全球发货环比上升119万吨至800万吨。到货环比下降492万吨至2341万吨。港存环比下降194万吨，表现远强于历史同期规律。钢厂利润维持低迷，螺纹亏损，热卷维持微利。目前生铁产量仍然较高，后续产量将稳中有降。整体供需均衡，但后续垒库确定性高。操作上建议观望为主。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下行，市场交易收获压力，及美豆出口需求弱。供应端来看，美豆供给收缩，而南美预期扩面积；需求端来看，美豆出口同比弱，因巴西旧作出口挤压。整体来看，美豆呈现供需双弱格局，阶段驱动偏弱。国内市场大豆豆粕库存偏低，呈现高现货，近月11-1走强，而远月单边跟随外盘走弱。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2311下跌1.71%。小麦玉米价差继续修复，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷供应持续增加，后期进口谷物到港较多，新作丰产概率加大，随着新粮逐步上市，现货价格承压。饲料端替代压力较大，仍倾向于较高性价比谷物原料。但当前各环节库存偏低，期货大幅贴水现货，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 油脂 短期国际油脂驱动弱，葵油领跌及棕榈季节性向下。供给端来看，棕榈处于季节性增产周期，及油脂油料收获压力；而需求端,ITS显示9月1-15日马棕出口环比-11.2%，马棕库存阶段性处于季节性累库周期。价格维度，短期国际油脂驱动向下。而国内油脂现货情绪弱，单边整体跟随外盘驱动偏弱，呈现月间反套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2311合约下跌1.72%。中秋旺季需求已经开始季节性转弱，各环节风控情绪增加，贸易商拿货谨慎，以清库存为主，市场走货放缓，冷库蛋加紧甩货，蛋价预计季节性回落，目前基差较大，期价预 计震荡调整。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约下跌2.59%。北方散户认价程度增加，屠宰量提升但对价格支撑力度不大，市场供应充足，二育近期有入场但仍显谨慎。从后期产需演变来看，9-10月出栏量逐步增加，在目前二育谨慎情况下，10月可能对应着出栏高点，虽然消费也将季节性回暖，但预计供应端压力更大，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8350元/吨，01基差盘面减80，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季启动，逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。但短期部分下游成品价格涨价传导不顺。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期单边逢低做多为主及关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存节前备库导致小幅去化，基差仍偏弱，农地膜旺季启动但部分下游成品涨价传导不顺，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 沙特继续减产，原油价格上涨，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，汽油裂解价差高位，关注9月汽油对调油需求的拐点。供应端PTA短期供应压力较大，需关注装置运行情况。聚酯多套装置因亚运会停车降幅，开工负荷下降至88%附近，聚酯库存持续下降，处于历史中低水平，库存压力不大。下游加弹及织机负荷上升，旺季需求高位。综合来看PX供应回归较缓，PTA供应高位，聚酯需求下降，PTA供需累库；交易维度：关注调油需求边际变化，激进者可做缩pxn价差，加工费大幅压缩，若无新增检修，短期建议观望。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7970元/吨，基差01盘面减20，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开打开边缘，出口窗口关闭。供给端：九月三套新装置计划投产，检修装置逐步复产，进口窗口打开边缘，出口关闭，后期总供应环比加大。重点关注九月新装置投放进度。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。但短期部分下游工厂由于成品涨价传导不顺。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存小幅去化，后期供需双增，能源强势导致成本支撑加强，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合小幅震荡。华东现货价格9650元/吨，成交一般。供给端：短期检修装置部分复产不及预期，导致九月库存从小幅累库存变成小幅去库存，随着后期新装置投产及检修复产，十月预期小幅累库存。需求端：下游新装置投放，需求增加，不过下游亏损加大，需要关注需求轫性，总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存持续去化处于偏低水平，纯苯库存同样处于偏低水平，叠加原油强势导致成本支撑偏强，基差贴水仍偏大，不过受交易所监管，短期盘面震荡（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端原油价格高位，煤炭价格持续反弹。供应端EG开工负荷维持高位，后续随着前期检修装置重启供应压力将进一步加大。进口方面海外整体供应高位。华东港口库存去库6万