港股晨报
港股晨报 2023年9月19日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 消费拾级回升，静待疤痕效应修复 2.公司点评 中集集团（2039.HK）：公司上半年业绩承压，海工板块逐步向好 1.安信视点：消费拾级回升，静待疤痕效应修复 昨日，港股低开低走全天弱势震荡。截至收盘，恒生指数收跌1.39%，报17930.55点，恒生科技指数，跌2.22%报3987.35点，恒生国企指数跌1.59%， 报6209.52点。全日市场成交额为845.06亿港元，南向资金净买入87.33 亿港元。 个股来看，中国飞鹤6186.HK近期底部抬升，昨日微涨0.43%。公司2023年上半年收入为97.4亿，同比增加0.6%，净利润为16.2亿，同比下降28.8%，主因行业竞争加剧，业绩承压，但公司线上线下渠道的市占率均呈现同比增加。23H1公司毛利率65.3%，同比下降2.3pct，净利率16.6%，同比下降6.9pct，主因产品结构变动、费用率上升以及生物资产减值计提。考虑行业的竞争加剧，我们预期23/24/25年净利润至45.2/39.9/44.4亿人民币，对应EPS为0.54/0.48/0.53港元。23H1年公司账面现金及理财185亿，有息负债13.5亿，资产负债率26.1%，资产状况稳健。23H1公司 中期每股派息0.13港元，约人民币11.2亿，派息率接近70%。公司表示会综合考虑，通过逐步提升分红比例或者增加回购的比例以回馈股东，同时公司会考虑有利于长远发展的项目进行投资。结合当前的股价，我们预期未来股息率能达到7-8%，具备投资价值，建议关注。 出行数据来看，8月中国民用航空旅客运输规模再次创下历史新高，整体、国内和国际旅客运输量分别较2019年同期增长了104.5%、111.2%和52.0%。民航行业8月完成旅客运输6396.4万人次，环比增长2.5%，较2019年同期增长4.5%，创下历史最高月度记录。国内航线旅客运输量达6031.8万人次，环比增长2.1%，较2019年同期增长11.2%；而国际航线旅客运输量达 364.6万人次，环比增长8.7%，恢复至2019年同期的52.0%水平。 短期内，今年夏季旅游旺季已经常态化回归，航空需求快速复苏，提振了市场信心。中秋节和国庆节期间，回乡探亲的需求将叠加上国庆出游需求，航空行业有望继续保持高景气度，旅客数量和票价可能会同步上升。中长期来看，本轮航空周期中，供给增长速度较低，尤其是国际航线，将具备较高确定性。出境游团队游将继续扩大，并加快中美航线的增班，从而推动国际航线的复苏。 总的来说，在短期内，中秋和国庆期间高景气度有望延续，为航空公司提供增长机会。在中长期内，供给增长稳定，国际航线复苏，竞争格局改善以及价格市场化的推进将为行业带来持续增长。投资者可适当关注民航板块龙头如：南方航空1055.HK。 近期权益市场处于对利空和利好因素均趋于平稳的状态。市场底反弹的关键因素包括盘整时间、增量资金流向和潜在风险。综合来看，十一后市场反弹的概率较大。投资风格上，今年上半年成长和价值风格或将交替占优。高股息策略有助于降低波动性，维护大盘稳定，随着市场复苏，科网等成长领域将再次崭露头角，投资者可逢低布局。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-9-19 2.公司点评 中集集团（2039.HK）：公司上半年业绩承压，海工板块逐步向好 近日，中集集团公布2023年中期业绩，上半年公司营收人民币605.74亿元，同比下滑16%；毛利80.18亿元，同比下滑24.8%；归母净利润3.99亿人民币，同比下滑84.3%；扣非归母净利润9.77亿元，同比下滑62.8%；每股基本盈利达到0.07元，同比下滑85.11%。我们预期在物流行业回暖、海洋工程行业需求维持高位的推动下，叠加未来创新业务的增长，公司长期业绩将会持续改善，投资者可长期关注跟踪。 营收约600亿元，盈利能力有所回落上半年公司营收人民币605.74亿元，同比下滑16%，毛利率与净利率均有所回落至13.7%以及1.63%。按业务类别划分，上半年集装箱制造板块营收136.68亿元，同比下滑40%；物流服务板块营收91.32亿元，同比下滑47.2%；循环载具板块营收14.28亿元，同比下滑57.9%；空港与物流、消防与救援业务营收22.82亿元，同比下滑11.8%；道路运输车辆板块营收134.7亿元，同比增长20.3%；能源化工液态食品业务营收113.88亿元，同比上涨18.7%；海洋工程板块营收41.19亿元，同比增长60.4%。 集装箱制造板块有所承压，海工业务增长亮眼公司上半年业绩整体压力有所增加，从各业务板块看存在结构性变化。由于前两年全球供应链紧张，航运行业需求暴增将未来需求提前兑现，而导致2023上半年航运需求的减少，集装箱与物流服务板块整体有所下滑。得益于上半年海上油气市场持续走强，持本开支稳步增长，海洋工程营收同比增长持续减亏。同时，道路运输车辆与能源化工液态食品业务均营收同比增加。 预期物流业务企稳，能源板块保持增长在经历上半年物流行业的调整之后，下半年或可能迎来行业复苏，公司业绩有望迎来修复。同时受到国际整体海上油气开发行业景气度持续上升的带动下，公司能源板块新签及在手订单厚积，未来持续的订单交付提升将为公司贡献稳定业绩增长；新能源相关业务未来也可迎来快速增长。 稳固基本盘，创新业务多元化发展公司作为集装箱行业龙头在稳固集装箱基本盘的同时，也在积极探索全新业务领域，打造公司未来增长曲线。为赋能传统集装箱业务，公司积极布局冷箱及冷藏车业务以及冷链服务，进一步拓宽海内外业务范围，包括食品、药品等企业。此外，公司及其旗下子公司也在电化学储能、模块化建筑、工业机器人等方面积极布局并有所建树。在公司稳固基本盘，多元化发展的布局下，将会为公司未来持续增长提供有力保障。 投资建议：公司作为集装箱制造行业龙头企业，预计未来物流行业持续复苏，海工行业需求维持高位，我们认为公司将持续从中受益。同时公司在多领域积极开拓布局，打造公司未来增长曲线。综合以上因素，公司长期业绩将会持续改善，投资者可长期关注跟踪。 风险提示：原材料价格大幅波动、海内外物流需求增长不及预期、新业务增长不及预期、汇率波动风险。分析师：朱睿泽 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
