白糖周报

白糖周报20230918 美尔雅期货白糖周报20230918 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuanmfccomcn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 抛储消息压制盘面，郑糖关注15反套机会 近期内外糖价走势分化，对于原糖而言，厄尔尼诺对于北半球白糖产量的影响成为市场交易的主要逻辑。天气因素的炒作往往难以证伪，市场敏感度高，对于多头来说，是可以用来讲的故事，对于空头来说，是不知何时会落到头上的剑。随着时间的推移，印度和泰国方面降雨量低于同期，逐步兑现天气预期，支撑原糖价格走强。 国内方面，供需形势同样紧张，即将见底的工业库存、依旧严重倒挂的进口利润、消费旺季之下，新旧作交替期内的可能断供风险，终于迎来了国储糖的入市预期。但是我们需要辩证的看到，储备糖入市通常被视作利空，但其本身也意味着当前市场缺糖的严重性，收抛储制度也是以调节市场供需、缓解供求矛盾为主，无意也无力从根本上去扭转商品自身的供需格局。 策略：结合当前国际国内市场供需格局和政策导向，糖价整体仍将延续多头格局。国内抛储政策的影响之下，近期郑糖盘面出现一定幅度的回调，具体抛储细则尚未明确的情况下，静观其变，等待抛储落地之后，或许才是较好的入市机会。同时，也可关注郑糖15反套机会。 行情回顾 抛储消息压制盘面，白糖外强内弱 数据来源：博易大师美尔雅期货 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 美国 海外方面，上周公布的经济数据显示，美国通胀、PMI、零售、就业均超出市场预期，令年内鹰派担忧再度升温。同时，美国汽车行业大罢工和美国政府再度接近“关门”时刻等利空，市场风险偏好明显降温，股债双跌，叠加美联储利率决议来临，虽然9月暂停加息比较确定，但市场更加关注美联储对明年政策预期和经济展望，仍然存在不确定性。 供给 国外 1、UNICA：202324榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计产糖26146万吨，较去年同期的21782万吨增加了4364万吨，同比增幅达2003。2、泰国糖业公司董事RangsitHiangrat周四表示，由于主产区缺水，预计泰国202324榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。 国内 1、国家储备糖管理单位北京华商储备商品交易所有限责任公司发布“关于邀请注册食糖竞价交易会员的通知”。该通知被视作国储糖抛储的准备工作。 需求 国内 202223年制糖期以下简称本制期食生产已全部结束。本制期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。2023年截至8月底，全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨累计销糖率901，同比加快77个百分点。 库存 国内 8月全国新增工业库存88万吨，上期值159万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润983元吨，泰国原糖配额外进口加工利润945元吨。 基本面分析 31关注美联储对明年政策预期和经济展望，仍然存在不确定性。 海外方面，上周公布的经济数据显示，美国通胀、PMI、零售、就业均超出市场预期，令年内鹰派担忧再度升温。同时，美国汽车行业大罢工和美国政府再度接近“关门”时刻等利空，市场风险偏好明显降温，股债双跌，叠加美联储利率决议来临，虽然9月暂停加息比较确定，但市场更加关注美联储对明年政策预期和经济展望，仍然存在不确定性。 数据来源：同花顺iFinD，美尔雅期货 基本面分析 32UNICA：202324榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计产糖26146万吨 8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为46515万吨，较去年同期的44209万吨增加了2306万吨，同比增幅达522；甘蔗ATR为15393kg吨，较去年同期的15426kg吨下降了033kg吨；制糖比为5073，较去年同期的4845增加了 228；产乙醇2306亿升，较去年同期的2258亿升增加了 048亿升，同比增幅达217；产糖量为3461万吨，较去年同期的3148万吨增加了313万吨，同比增幅达995。 202324榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为406645万吨，较去年同期的36669万吨增加了39955万吨，同比增幅达1090；甘蔗ATR为13724kg吨，较去年同期的13803kg吨下降了079kg吨；累计制糖比为4917，较去年同期的4516增加了401；累计产乙醇19097亿升，较去年同期的17971亿升增加了1126亿升，同比增幅达626；累计产糖量为26146万吨，较去年同期的21782万吨增加了4364万吨，同比增幅达2003。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 33巴西2324榨季维持高糖醇比格局。 甘蔗ATR为15393kg吨，较去年同期的15426kg吨下降了033kg吨；制糖比为5073，较去年同期的4845增加了228；产乙醇2306亿升，较去年同期的2258亿升增加了048亿升，同比增幅达217；产糖量为3461万吨，较去年同期的3148万吨增加了313万吨，同比增幅达995。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 基本面分析 34印度新榨季天气炒作加剧 根据印度8月底召开的主要甘蔗种植州甘蔗专员会议，2324年度印度的产量预估为3000万吨，乙醇分流预计将到达520万吨。根据推算，在满足国内消费和安全库存以后，印度2324年度的可出口量将降至400万吨，即较2223年度减少200万吨 ，当然如果9月降雨进一步不及预期，那么产量和出口量仍有下调的可能性。三位印度政府消息人士称，由于降雨不足导致甘蔗减产，印度预计将在10月开始的202324年度禁止糖厂出口，这将是七年来首次停止出口。 数据来源：ISM，美尔雅期货 基本面分析 35泰国新季产量预估减产18 泰国糖业公司董事RangsitHiangrat周四表示，由于主产区缺水，预计泰国202324榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。 泰国外贸部数据显示，2023年4月泰国出口食糖6053万吨，同比增加639万吨，增幅达1180。其中出口原糖3516万吨、白糖514万吨、精制糖2023万吨。 202223榨季截至4月，累计出口食糖43948万吨，同比增加3364万吨，增幅829。 数据来源：沐甜科技，美尔雅期货 基本面分析 368月全国产销数据公布 202223年制糖期以下简称本制期食生产已全部结束。本制期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。2023年截至8月底，全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨累计销糖率901 ，同比加快77个百分点。 数据来源：同花顺iFind美尔雅期货 基本面分析 37本周外盘走势略强于内盘，进口利润再度下降。 数据来源：钢联农产品，美尔雅期货 38海关总署公布数据显示，2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17万吨，降幅6885。 海关总署公布数据显示，2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17万吨，降幅6885。 2023年17月累计进口食糖12062万吨，同比减少8362万吨，降幅409。 202223榨季截至7月累计进口食糖29782万吨，同比减少90万吨，降幅232。 数据来源：海关总署，美尔雅期货 基本面分析 398月全国新增工业库存88万吨，上期值159万吨。注册仓单有所下降。最新注册仓单27045张。 数据来源：同花顺iFind，美尔雅期货 基本面分析 310国内产区白糖现货价格有所上涨，整体仍处于历史高位震荡 数据来源：iFind，美尔雅期货 价差跟踪 41基差：现货价格相对坚挺，基差依旧维持高位。 数据来源：同花顺IfinD美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看