每日收盘评论

申银万国期货每日收盘评论 2023年9月18日 降低 申银万国期货有限公司研究所 联系人：柴玉荣 从业资格号：F03111639投资咨询号：Z0018586联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800号宝安大厦7、8、10楼 邮编：200122 传真：02150588822 网址：www.sywgqh.com.cn 主要观点 煤焦：日内焦煤、焦炭01合约拉涨上行后高位震荡。焦煤现货价格持续上行，下游恐高情绪蔓延，山西个别焦企尝试首轮提涨，主流钢厂暂未回应。焦煤方面，产区安监对供应的扰动趋弱，焦煤产量收缩不及预期，进口煤的补充持续，但上游库存低位环境下短期焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面，成本上行利润收缩，焦企生产积极性转弱，焦炭产量高位下滑。铁水产量居高不下支撑煤焦价格，但终端需求修复缓慢、成材利润难有扩张、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注旺季终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水产量居高不下，短期煤焦价格难有趋势性下跌；但中期来看，终端用钢需求的表现有待观察，焦煤利润可观而中下游利润低位的情况下煤焦估值仍存回调空间，当前煤焦估值已处高位、操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2200-2600。 甲醇：甲醇上涨2.18%。截至9月7日，国内甲醇整体装置开工 负荷为72.93%，较上周上涨0.58个百分点，较去年同期上涨6.54个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.77%，较上周上涨4.39%。本周期内，青海、陕西一体化装置开车，导致国内CTO/MTO装置整体开工整体上行。关注近期华东MTO装置重启进展。截至9月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.16%，较上周上涨0.23个百分点，较去年同期上涨6.07%。整体来看，沿海地区甲醇库存在119.46万吨，环比上涨 4.96万吨，涨幅为4.33%，同比上涨35.01%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估54.7万吨附近。预计9月15日至10月1日中国进口船货到港量68.3-69万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。 每日收盘评论 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。1 一、当日主要新闻关注1）国际新闻 外交部发言人毛宁宣布：应俄罗斯联邦安全会议秘书帕特鲁舍夫邀请，中共中央政治局委员、中央外办主任王毅将于9月18日至21日赴俄举行中俄第十八轮战略安全磋商。 2）国内新闻 金融时报评论员9月18日发布《物价触底回升人民币汇率形成后续支撑》文章称，市场预期明显转好。近期宏观数据亮点增多，尤其是物价数据见底回升，与各项逆周期调节政策落地显效、国内经济加快恢复的态势相互印证，汇率基本稳定有坚实基础。 3）行业新闻 据上海有色网最新报价显示，9月18日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）跌2500.0元报18.3万元/吨，创逾4个月新低，连跌10日，近5日累 计跌11000.0元，近30日累计跌73500.0元；氢氧化锂（56.5%电池 级粗颗粒/国产）跌1000.0元报17.1万元/吨，创逾1年新低，连跌46 日，近5日累计跌8000.0元，近30日累计跌70000.0元。 二、主要品种收盘评论1）金融期货 【股指】 股指(IH和IF)：A股上涨，上证50指数涨0.67%，沪深300指数涨 0.51%，两市成交额0.70万亿元，资金方面北向资金净流入28.29亿元， 9月15日融资余额增加15.15亿元至15164.02亿元。8月社融数据公布好于预期，9月15日央行降准25bp，保险业偿付能力规则修改利于险资进一步提升权益资产配置，资本市场多项利好政策近期密集出台。对于中长线资金来说，建仓性价比较高，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3700-4000。 股指(IC和IM)：A股震荡收涨，IC2310收涨0.67%，IM2310收涨0.65%。全A成交额缩至6993.28亿元，北上资金净买入28.29亿元。近期市场成交额缩量，维持低位，市场情绪偏为谨慎，但积极信号在 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。2 逐渐积累，央行超预期降准、人民币汇率企稳、8月经济数据进一步传递盈利端企稳回升信号，预计情绪拐点渐近，底部信号有望逐渐夯实。风格方面，成长弱价值强，中证500和1000或相对弱于上证50，IC2310预计波动区间5600-6100，IM2310预计波动区间6000-6400。 【国债】 国债：继续回落，10年期国债活跃券收益率上行1.45bp至2.672%。央行开展2440亿元逆回购操作，单日净投放290亿元，Shibor短端品种多数上行，市场资金面保持平稳。8月份投资、消费和工业生产均好于市场预期，社会融资规模增量比上年同期多6316亿元，政府债券发行显著增加，宽信用效果逐步显现，国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升，主要指标边际改善。北上广深及多地落地“认房不认贷”政策后，其他优化政策持续出台，9月25日起商业银行将批量下调存量首套房贷利率，提升居民购房信心。海外欧洲央行宣布加息，美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，PPI同比上升1.6%，均略高于市场预期，核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，美债收益率普遍回升。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率继续面临上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 2）能化 【原油】 原油：SC上涨0.98%。新的预测显示，对煤炭、天然气和石油的需求都将在不久的将来达到峰值。随后需求增长下降的驱动力是转向可再生能源和电动汽车。中国国家统计局9月15日发布的《2023年8月份能源生产情况》报告显示，8月份原油生产增速加快，进口加快增长。8月份，生产原油1747万吨，同比增长3.1%，增速比7月份加快 2.1个百分点，日均产量56.4万吨。进口原油5280万吨，同比增长30.9%，增速比7月份加快13.8个百分点。今年1—8月份，生产原油13985万吨，同比增长2.1%。进口原油37855万吨，同比增长14.7%。原油加工增速继续加快。8月份，加工原油6469万吨，同比增长19.6%，增速比7月份加快2.2个百分点，日均加工原油208.7万吨。1—8月份，加工原油49140万吨，同比增长11.9%。SC2310区间680-750，观望为主。 【甲醇】 甲醇：甲醇上涨2.18%。截至9月7日，国内甲醇整体装置开工负 荷为72.93%，较上周上涨0.58个百分点，较去年同期上涨6.54个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.77%，较上周上涨4.39%。本周期内，青海、陕西一体化装置开车，导致国内CTO/MTO装置整体开工整体上行。关注近期华东MTO装置重启进展。截至9月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.16%，较上周上涨0.23个百分 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。3 点，较去年同期上涨6.07%。整体来看，沿海地区甲醇库存在119.46万吨，环比上涨4.96万吨，涨幅为4.33%，同比上涨35.01%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估54.7万吨附近。预计9月15日至10月1日中国进口船货到港量68.3-69万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。 【橡胶】 橡胶：橡胶周一走势小幅回落，RU跌幅居前，RU01收于14285，下跌170。8月轮胎出口80万吨，同比增长19%，外需维持较好表现。保税区库存持续去化，进口减少，雨季阶段性影响产出，对价格形成支撑，但旺季供应压力仍存，需求端轮胎开工保持稳定，整体行情仍受强预期影响，基本面改善相对有限，预计短期走势维持偏强震荡。 【PTA】 PTA:主力2401合约周一收跌于6336元/吨，华东现货参考6350元。PX中国台湾在1161美元。PX加工费在413美金，PTA加工区间参考125元/吨。从目前的节点来看，9月和3月有一定的相似度，库存中性现实，静态过剩预期，工厂看空超卖，旺季需求韧性强，累库不及预期，叠加成本上行，宏观偏强，长丝、短纤现金流亦在上强下弱的走势中亏损出现扩大，但总体长丝亏损空间较少，短纤亏损则有扩大。此外，空头主要依据或在芳烃高估值，汽油或走弱的预期，然而这点难以定性更难以定量，整体驱动不强。成本支撑逻辑下，PTA上涨预计仍具备可持续性，价格波动在6200-6400元/吨。 【乙二醇】 乙二醇：主力2401合约周一收涨于价格4396元/吨，华东现货在 4273元。乙二醇补涨，叠加内地装置事故，价格重心抬升。需要关注的是，后期供应端仍有提负空间，新疆某旧装置重启，陕西新装置已经试车，近期的降负难以持续，短期港口卸货效率偏低，后续预计到港偏多，所以整体供应压力仍强。远端来看，人民币贬值压力、下游需求弱化预期、上游利润挤压等因素下库存累库程度有限。现阶段下游需求稳健，然上游价格上涨聚酯利润呈进一步压缩态势拖累远端。短期来看聚酯低库，终端需求稳定支撑企业高负荷运行继续助推eg价格上行，预计价格震荡偏强态势。乙二醇波动区间4200-4400元/吨。 3）黑色 【钢材】 钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。4 强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。 【铁矿】 铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，但预计整体呈现顶部下降态势，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时，十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵，节前铁矿石警惕反弹动能。 【煤焦】 煤焦：日内焦煤、焦炭01合约拉涨上行后高位震荡。焦煤现货价格持续上行，下游恐高情绪蔓延，山西个别焦企尝试首轮提涨，主流钢厂暂未回应。焦煤方面，产区安监对供应的扰动趋弱，焦煤产量收缩不及预期，进口煤的补充持续，但上游库存低位环境下短期焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面，成本上行利润收缩，焦企生产积极性转弱，焦炭产量高位下滑。铁水产量居高不下支撑煤焦价格，但终端需求修复缓慢、成材利润难有扩张、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注旺季终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水产量居高不下，短期煤焦价格难有趋势性下跌；但中期来看，终端用钢需求的表现有待观察，焦煤利润可观而中下游利润低位的情况下煤焦估值仍存回调空间，当前煤焦估值已处高位、操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2200-2600。 【铁合金】 铁合金：今日锰硅11合约震荡盘整，硅铁11合约偏强震荡。锰 矿价格中枢上移，当前锰硅北方成本在6370元/吨、厂家利润情况较好。 硅铁平均成本在6700元/吨左右，行业平均利润水平偏低。厂家利润较好、锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量小幅回升，市场库