【国海策略|四次类通缩的破局与市场】核心要点供参考！1⃣类通缩的

【国海策略|四次类通缩的破局与市场】核心要点供参考！ 1□类通缩的破局，也即经济增长与改革的破局，股票市场面临的低迷状况也将迎刃而解，90年代以来的四次类通缩，按成因可以分为内部供需失衡和外部危机冲击两种情形。 2□1997-1999年和2012-2016年这两次是产能过剩、有效需求不足带来的内生性类通缩，破局之道：货币财政双管齐下，尤其需要财政上的创新，改革上需求侧+供给侧+金融三箭齐发。 【国海策略|四次类通缩的破局与市场】核心要点供参考！ 1□类通缩的破局，也即经济增长与改革的破局，股票市场面临的低迷状况也将迎刃而解，90年代以来的四次类通缩，按成因可以分为内部供需失衡和外部危机冲击两种情形。 2□1997-1999年和2012-2016年这两次是产能过剩、有效需求不足带来的内生性类通缩，破局之道：货币财政双管齐下，尤其需要财政上的创新，改革上需求侧+供给侧+金融三箭齐发。 3□2008年和2020年这两次是外生事件冲击下的类通缩，破局之道相对容易，稳增长政策兼顾密度及力度即可。 4□只要应对得当，类通缩期间的股票市场表现并不差，这四次均呈现先跌后涨的格局，结构性机会上，内生情形下成长科技更为受益，外生情形下顺周期+景气成长占优。 5□本轮类通缩偏内生性，核心是疫情和地产影响下，有效需求不足，经济中枢下移。 但根据我们的测算，增长模式转变的背景下，远期经济中枢仍将高于4%，顺应结构转型的科技成长、高端制造有望成为市场中长期的主线。