银行行业深度报告-科技助推民营银行快速发展

行业研 究 行业深度报 告 证券研究报 告 科技助推民营银行快速发展 ——银行行业深度报告 强于大市(维持) 2023年06月09日 投资要点：大量的科技投入为银行业务的发展、规模的扩张以及资产质量的把控提供了较强的支撑：本文仅对微众银行以及网商银行的发展情况进行回顾，观察科技驱动型银行发展的总体情况以及发展趋势。我们认为大量的科技投入为银行业务的发展、规模的扩张以及资产质量的把控提供了较强的支撑。从业务发展韧性角度看，无论是聚焦小微客群、普惠业务、绿色金融，以及不断扩展的理财等新业务都是可持续发展的重要方向。未来高速增长期过后，长期看或面临向平台型模式转型的压力。两家银行仍保持高速增长的动能：2022年，微众银行实现ROE和ROA分别为27.9%和2.0%；网商银行的ROE和ROA分别为17.94%和0.82%。微众银行聚焦个人消费贷和小微企业金融服务，企业贷款占比42%，零售消费贷占比零售贷款比重达到93%，按照期初期末余额均值粗略估算的贷款平均收益率为10.31%，并积极拓展财富管理业务，网商银行聚焦个人经营贷业务，占贷款总额的比重达到84%，按照期初期末余额均值计算的贷款平均收益率为7.37%，其中，企业贷款的收益率为4.6%，零售贷款的收益率为8.12%。资产质量方面，2022年末，微众银行的不良率和关注率分别为1.47%和1.79%。网商银行的不良率为1.94%。2022年末，微众银行和网商银行的拨备覆盖率分别为414%和257%。两家银行仍处于快速增长期，科技投入仍在增长，占当期的营收比重仍在高位。综合，业务发展方向以及结构、较高的科技投入、盈利指标以及资产质量情况看，两家银行仍保持高速增长的动能。投资策略：大量的科技投入为银行业务的发展、规模的扩张以及资产质量的把控提供了较强的支撑。从面向未来发展的角度看，无论是聚焦小微客群、普惠业务、绿色金融，以及不断扩展的理财等新业务都是可持续发展的重要方向。我们维持2023年5月16日发布的《总量适度节奏平稳》报告中的投资观点不变。货币政策执行报告强调总量适度，节奏平稳，保持利率水平合理适度，整体上看仍保持稳健基调。后续宏观经济运行有望保持整体好转，其中二季度在低基数影响下增速可能明显回升。2023年个股选择上，我们建议关注两条主线：第一是债务风险缓释，经济持续改善，板块的估值修复行情可期。建议关注低估值的大型银行。第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速也相对较好。风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 行业相对沪深300指数表现 银行沪深300 10% 5%0% -5% -10%-15%-20% 数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究业绩筑底阶段高股息策略或持续占优总量适度节奏平稳企业中长期贷款的投放保持稳健分析师:郭懿执业证书编号：S0270518040001电话：01056508506邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 证券研究报告|银行 正文目录 1前言3 2微众银行和网商银行业务发展以及盈利情况回顾4 2.1微众银行和网商银行的股东结构4 2.2微众银行的ROE和ROA相对较优4 2.3微众银行和网商银行的业务定位5 2.3.1微众银行聚焦个人消费贷和小微企业金融服务5 2.3.2网商银行聚焦个人经营贷8 2.4负债端存款占比持续上升9 2.52022年资产质量略有波动10 2.6科技驱动型银行，科技开支占营收的比重较高11 3投资策略13 3.1板块估值低位13 3.2投资策略14 4风险提示14 图表1:微众银行股东结构（单位：%）4 图表2:网商银行股东结构（单位：%）4 图表3:微众银行总资产及杠杆（单位：百万元，%）5 图表4:微众银行ROE和ROA（单位：%）5 图表5:网商银行总资产及杠杆（单位：百万元，%）5 图表6:网商银行ROE和ROA（单位：%）5 图表7:微众银行企业和零售贷款占比（单位：%）6 图表8:微众银行零售贷款结构（单位：%）6 图表9:微众银行个人金融主打产品7 图表10:微众银行手续费收入结构图（单位：%）8 图表11:网商银行贷款结构（单位：%）9 图表12:网商银行手续费收入结构图（单位：%）9 图表13:微众银行存款结构图（单位：%）10 图表14:网商银行存款结构图（单位：%）10 图表15：网商银行活期存款占比图（单位：%）10 图表15:微众银行不良率和关注率（单位：%）11 图表16:微众银行拨备覆盖率（单位：%）11 图表17:网商银行不良率和拨备覆盖率（单位：%）11 图表18:微众银行研发费用占当期营收的比重（单位：%）12 图表19:网商银行研发费用占当期营收的比重（单位：%）12 图表20:银行板块PB估值（单位：倍）13 图表21:部分个股涨幅数据（单位：%）13 1前言 2013年7月，《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》提出“尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行”；11月，党的十八届三中全会 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出“在加强监管的前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构”。允许设立民营银行是我国金融业对内开放的重要举措，将进一步激发民间资本金融创新潜力，激活金融市场活力。2014年末首家民营银行——微众银行成立。经过7-8年的快速发展，民营银行规模实现了稳步扩张。本文仅对微众银行以及网商银行的发展情况进行回顾，观察科技驱动型银行发展的总体情况以及发展趋势。 本文对上述两家银行的盈利情况、资产负债结构、规模扩张速度、净息差、资产质量、科技投入、股东结构等指标进行了顾以及对比。2022年，微众银行实现ROE和ROA分别为27.9%和2.0%；网商银行的ROE和ROA分别为17.94%和0.82%。微众银行聚焦个人消费贷和小微企业金融服务，企业贷款占比42%，零售消费贷占比零售贷款比重达到93%，按照期初期末余额均值粗略估算的贷款平均收益率为10.31%，并积极拓展财富管理业务，网商银行聚焦个人经营贷业务，占贷款总额的比重达到84%，按照期初期末余额均值计算的贷款平均收益率为7.37%，其中，企业贷款的收益率为4.6%，零售贷款的收益率为8.12%。资产质量方面，2022年末，微众银行的不良率和关注率分别为1.47%和1.79%，较2021年上升27BP和38BP。网商银行的不良率为1.94%，较2021 年上升41BP。2022年末，微众银行和网商银行的拨备覆盖率分别为414%和257%，较2021年下降53个百分点和107个百分点。不良率的上行和拨备覆盖率的下降，主要是2022年不良新生成明显上升所致。不过，从财报数据看，微众银行和网商银行2022年的拨备计提力度仍在提升。两家银行仍处于快速增长期，科技投入仍在增长，占当期的营收比重仍在高位。综合，业务发展方向以及结构、较高的科技投入、盈利指标以及资产质量情况看，两家银行仍保持高速增长的动能。 我们认为大量的科技投入为银行业务的发展、规模的扩张以及资产质量的把控提供了较强的支撑。从面对未来发展的角度看，无论是聚焦小微客群、普惠业务、绿色金融，以及不断扩展的理财等新业务都是可持续发展的重要方向。未来高速增长期过后，长期看或面临向平台型模式转型的压力。 2微众银行和网商银行业务发展以及盈利情况回顾 2.1微众银行和网商银行的股东结构 股东名称 持股比例 深圳市腾讯网域计算机网络有限公司 32.73% 深圳市百业源投资有限公司 15.58% 深圳市立业集团有限公司 15.58% 深圳市淳永投资有限公司 7.71% 深圳市横岗投资股份有限公司 3.90% 深圳市大河信德企业管理有限公司 3.64% 深圳光汇石油集团股份有限公司 3.12% 深圳市文正科技有限公司 2.51% 深圳市科锐达贸易有限公司 2.35% 涌金投资控股有限公司 2.34% 信太科技（集团）股份有限公司 2.34% 深圳市金立通信设备有限公司 2.34% 截至2022年末，微众银行股东总数为16家，全部为法人股东。图表1:微众银行股东结构（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 截至2022年末，网商银行股东总数6户，持股结构如下图。 图表2:网商银行股东结构（单位：%） 股东名称 持股比例 蚂蚁科技集团股份有限公司 30.00% 万向三农集团有限公司 26.78% 宁波市金润资产经营有限公司 19.48% 上海复星工业技术发展有限公司 15.22% 杭州禾博士电子商务有限公司 4.87% 金字食品有限公司 3.65% 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 2.2微众银行的ROE和ROA相对较优 2022年，微众银行总资产达到4739亿元，所有者权益364亿元，表内杠杆13倍。实现营业收入354亿元，净利润89亿元。按照期初期末平均值计算，对应的ROE和ROA分别为27.9%和2.0%。 图表3:微众银行总资产及杠杆（单位：百万元，%）图表4:微众银行ROE和ROA（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 同期，网商银行总资产达到4411亿元，所有者权益215亿元，表内杠杆21倍。实现营业收入157亿元，净利润35亿元。对应的ROE和ROA分别为17.94%和0.82%。 图表5:网商银行总资产及杠杆（单位：百万元，%）图表6:网商银行ROE和ROA（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 2.3微众银行和网商银行的业务定位 2.3.1微众银行聚焦个人消费贷和小微企业金融服务 从微众银行2022年的营收数据看，实现利息净收入250亿元，贡献71%的当期营业收入，实现手续费净收入93亿元，贡献了26%的当期营业收入。 微众银行围绕“融入生活、持续创新、领先全球的数字银行”的战略愿景，积极运用金融科技手段扩大金融覆盖面，致力于满足普罗大众，个体工商户及小微企业的多元金融需求。从2022年末的贷款结构看，贷款总额达到3370亿元，其中企业贷款1421亿元，零售贷款1886亿元，占比分别为42%和56%。零售贷款中，消费贷款达到1753亿元，占零售贷款的比重达到93%，而截至2022年末个人有效客户数已经达到3.62亿人。按照期初期末平均余额计算的贷款平均收益率为10.31%。 图表7:微众银行企业和零售贷款占比（单位：%）图表8:微众银行零售贷款结构（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 微众银行的个人金融业务，主要包括以下几个主打产品：微粒贷、微户贷、微账户和微车贷。其中，微粒贷是通过微信、手机QQ等APP提供一次授信、循环使用的纯线上小额信用贷款，24小时全天候，无需纸质资料，无需担保与抵质押，最高可借20万元，满足普罗大众的消费信贷需求；微户贷是针对微粒贷存量客户中的小微经营类客户提供用于生产经营活动、最高50万元的全线上个人经营贷；微账户是与财付通合作，为微信支付活跃客户，尤其是创新创业者，个体经营者和大众理财等客群提供的全线上账户，存款和理财服务；微车贷则是为购车消费者提供的数字化汽车贷款产品。 具体看上述部分业务的成果，截至2022年末，微粒贷约46%的客户来自于三线及以下城市，约17%的客户此前无人行征信记录，笔均贷款金额约为7600元，约70%的客户单笔借款成本低于100元；微户贷约27%的客户为无人行经营性贷款记录的“首贷小微客户”，约37%的客户为无人行经营性信用贷款记录的“信用首贷小微客户”，超过70%的客户集中于批发零售业、制造业、住宿餐饮业等基础民生行业，微户贷已结清借据的平均存续期仅为39天，约78%的客户单笔借款成本低于200元，主要满足短期资