铁矿石周报：节前补库带动期现同涨

节前补库带动期现同涨 铁矿石周报2023/09/16 黑色建材组赵钰 zhaoyu@wkqh.cn0755-23375155 从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 周度评估及策略推荐 期现市场 库存 供给端 需求端 基差 1周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3013.20万吨，环比-348.00万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2519.20万吨，环比-243.70万吨。澳洲发运量1838.40万吨，环比-48.50万吨。其中澳洲发往中国的量1520.30万吨，环比 +52.90万吨。巴西发运量680.80万吨，环比-195.20万吨。中国47港到港总量2832.70万吨，环比+821.80万吨。中国45港到港总量2702.90万吨，环比+724.20万吨。北方六港到港总量为1242.50万吨，环比+241.70万吨。 发运有所减少，近期台风频繁，一定程度上影响运输和到港效率。 ◆需求：日均铁水产量247.84万吨，环比-0.40万吨。高炉炼铁产能利用率92.65,环比-0.11个百分点,同比+5.09个百分点。钢厂盈利率42.86,环比-2.16个百分点,同比-9.52个百分点。五大材产量903.82万吨，环比-18.58万吨。其中螺纹247.67万吨，环比-5.92万吨。热卷308.90万吨，环比-6.58万吨。 本周铁水产量高位微降，钢厂利润再受挤压，盈利比例不足一半。预计此情形不可持续，未来产量有下降之可能。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为11865.75万吨，环比-2.12万吨。日均疏港量323.79万吨，环比+11.38万吨。在港船舶数88条，环比+9条。全国47个港口进口铁矿石库存总量12450.75万吨，环比+1.28万吨。47港日均疏港量335.79万吨，环比+14.28万吨。 钢厂对铁矿需求旺盛，港口库存跌破1.2亿吨，属于偏低库存。 ◆小结：本周铁矿期货加权上涨5.97%，现货上涨约4.8%，期现同涨，基差保持稳定。短期看国庆节前备货意愿较强，且钢厂在旺季需求证伪前减产意愿不大，铁矿需求有支撑。中期国庆节后需关注冬季取暖季产量政策，此外发改委对铁矿价格重点监管，为价格上方带来压力。 利空场景：基本面上在钢厂无利润情况下的高铁水和高疏港都是不可持续的，钢厂产量下降是个缓慢但必然的过程，铁矿有望迎来供需双减的格局。利多场景：若钢材终端需求无法证伪，同时宏观经济企稳，钢厂减产可能对铁矿的打压较为有限。 估值驱动 策略上，经过连续修复基差，当前期货合约无基差修复动力，叠加监管压力，前期多头可逐步止盈。风险：钢厂加大生产力度 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂利润 铁水产量 港口库存 数据 83.1元/吨 1.6元/吨 澳洲发运量1520.3万吨;巴西发运量680.8万吨。 PB-超特粉价差124元/吨;卡粉-PB粉价差74元/吨 。 -254.9元/吨 247.8万吨 11865.8万吨 多空评分 0 0 0 0 -3 +2 +1 简评 01合约贴水合理 盈亏附近 发运减少 价差低位波动 平均利润亏损，实际有45%钢厂小幅盈利 铁水高位增加 库存低位降低 小结 本周铁矿期货加权上涨5.97%，现货上涨约4.8%，期现同涨，基差保持稳定。短期看国庆节前备货意愿较强，且钢厂在旺季需求证伪前减产意愿不大，铁矿需求有支撑。中期国庆节后需关注冬季取暖季产量政策，此外发改委对铁矿价格重点监管，为价格上方带来压力。利空场景：基本面上在钢厂无利润情况下的高铁水和高疏港都是不可持续的，钢厂产量下降是个缓慢但必然的过程，铁矿有望迎来供需双减的格局。利多场景：若钢材终端需求无法证伪，同时宏观经济企稳，钢厂减产可能对铁矿的打压较为有限。策略上，经过连续修复基差，当前期货合约无基差修复动力，叠加监管压力，前期多头可逐步止盈。风险：钢厂加大生产力度 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 等级推荐 首次提出时间 铁矿石供需平衡表 2023年 粗钢产量(万吨) 生铁产量(万吨) 粗钢/生铁 铁矿石需求(万吨) 进口铁矿石(万吨) 国产铁矿石(万吨) 铁矿石供应(万吨) 供需缺口(万吨) 1-2月 16869.6 14426.1 1.2 23803 19420 15035.3 22000 -1803 03月 9300 7250 1.3 11950 10022.9 8250 11700 -250 04月 8950 7400 1.2 12210 9250 8650 11720 -490 05月 8450 7150 1.2 11800 9450 8550 11900 100 06月 8200 6600 1.2 10890 9300 8350 11650 760 07月 7800 6450 1.2 10650 9250 8100 11550 900 08月 8150 6650 1.2 10950 9850 8400 12250 1300 09月 8250 6750 1.2 11150 11050 8500 13480 2330 10月 8400 7050 1.2 11630 9800 8200 12150 520 11月 8550 7150 1.2 11720 9500 7800 11730 10 12月 8450 7100 1.2 11715 9400 7850 11650 -65 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 2期现市场 价差 图1：PB—超特价差（元/吨）图2：卡粉—PB价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 价差 PB_超特粉价差124元/吨，较上周变化-9.00元/吨。卡粉-PB粉价差74元/吨，较上周变化+2.00元/吨。品种间价差偏低，PB溢价微幅走强。 图3：卡粉-金布巴价差（元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 高低品价差回落，卡粉经济性上升。 入炉配比 图5：钢厂入炉配比（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.05%，较上周变化+0.11%。块矿入炉配比12.02%，较上周变化+0.21%。烧结矿入炉配比73.97%，较上周变化-0.31%。 价格 品牌(人民币) 2023-09-15 2023-09-08 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 862 862 0 0.00% 62.5%纽曼粉矿 918 918 0 0.00% 62.5%混巴(BRBF) 942 918 24 2.61% 61%罗伊山粉 881 881 0 0.00% 62.5%PB块 1067 1018 49 4.81% 63%纽曼块 1065 1015 50 4.93% 唐山铁精粉(66%,干基含税) 1105 1086 19 1.75% 中间价：美元兑人民币 7.1786 7.215 -0.0364 -0.50% 利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6：钢厂利润（元/吨）图7：PB粉进口利润（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-254.88元/吨，较上周变化-39.49元/吨。PB粉进口利润1.57元/吨，较上周变化-7.97元/吨。 海运费 图8：国际波罗的海干散货海运指数（点）图9：分国别海运费（美元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3库存 库存 图10：国内铁矿石港口库存(万吨）图11：港口库存：球团矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存小幅去库，处于偏低水平，对矿价形成支撑。 库存 图12：港口库存：铁精粉（万吨）图13：港口库存：块矿（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉976.12万吨，较上周变化-2.08万吨。港口库存：块矿1603.80万吨，较上周变化-1.42万吨。 库存 图14：澳洲矿港口库存(万吨）图15：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存5042.03万吨，较上周变化-10.43万吨。巴西矿港口库存4692.42万吨，较上周变化+86.90万吨。 库存 图16：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存8832.48万吨，较上周变化+300.59万吨。钢厂库存低位，上周钢厂开始为国庆备货。 4供给端 供应 图17：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图18：巴西：19港（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 澳洲发往中国的量1520.30万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运量680.80万吨，较上周变化0.00万吨。澳矿洲发运有望逐步增加，巴西矿发运高点缓慢降低。 图19：力拓铁矿石发货量(万吨）图20：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月力拓发货量927.50万吨，同比-65.10%。必和必拓发货量941.40万吨，同比-59.63%。 供应 图21：淡水河谷铁矿石发货量（万吨）图22：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月淡水河谷发货量1142.40万吨，同比-59.67%。FMG发货量702.00万吨，同比-57.37%。 供应 图23：中国铁矿石到港船舶数量(只)图24：中国铁矿石到港量(万吨) 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 08月曹妃甸港到港船舶69只，较上月变化+4只。青岛港48只，较上月变化+4只。日照港50只，较上月变化+19只。 08月曹妃甸港到港量1168万吨，较上月变化+11万吨。青岛港741万吨，较上月变化+51万吨。日照港681万吨，较上月变化+218万吨。 供应 图25：国产矿山产能利用率（%）图26：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 国产矿山产能利用率68.94%，较上周变化+0.97%。国产矿铁精粉日均产量43.49万吨，较上周变化+0.61万吨。（双周数据）国产矿持续增产，助力铁矿保供稳价。 图27：国内非主流矿进口量(万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 07月国内非主流矿进口量1446.96万吨。较上月变化-115.19万吨。 5需求端 需求 图28：港口现货月度成交量(万吨）图29：铁矿石日均疏港量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求 09月港口现货月度成交量331.70万吨，同比-38.69%。铁矿石日均疏港量323.79万吨，较上周变化+11.38万吨。疏港历史高位，显示钢厂近期补库需求旺盛。 图30：国内日均铁水产量(万吨）图31：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求 国内日均铁水产量247.84万吨，较上周变化-0.40万吨