聚烯烃周报：PE库存端承压，PP需求端较强

聚烯烃周报2023/09/16 能 源 化 工 组李 晶 从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 联 系 人徐 绍 祖 xushaozu@wkqh.cn18665881888从业资格号：F03115061 CONTENTS 期现市场 1周度评估及策略推荐 周度总结 估值：周度涨幅（成本＞现货＞期货）；随沙特上调10月出口亚洲原油官价，生产利润持续被压缩，市场价格信号本周偏多震荡。成本端：WTI原油本周上涨1.12%，Brent原油本周上涨1.41%，煤价本周上涨1.15%，甲醇本周下跌-0.30%，乙烯本周上涨6.76%，丙烯本周上涨 2.11%，丙烷本周上涨1.44%。成本端支撑强势，价格震荡偏强。供应端：PE产能利用率84.38 %，环比上涨1.15%，同比去年上涨3.05%，较5年同期上涨2.14%。PP产能利用率77.98 %，环比上涨0.35%，同比去年 上涨1.48%，较5年同期下降-2.61%，短期PE检修减损量较低，产量较高，供给端压力高于PP。新装置投产情况更新：PE宁夏宝丰三期HDPE（40万吨HDPE）已于8月24日试车，宁夏宝丰三期（煤制50万吨）预计9月初投产，东华能源（茂名）一期（40万吨PDH制）已于8月26日试车预计9月中旬投产，宁波金发新材料（PDH制40万吨）将于9月投产。进出口：7月国内PE进口为103.53万吨，环比6月下降-3.89%，同比去年上涨1.34%。7月国内PP进口20.98万吨，环比6月下降-2.83%，同比去年下 降-1.69%。6月进口较5月增加明显，但仍维持偏低水平。出口端PE回落较大，PP出口反弹，7月PE出口5.87万吨，环比6月下降-20.44%，同比下降-31.46%。7月PP出口8.31万吨，环比下降-19.76%，同比下降-20.57%。海外需求依然疲软，但开工回升，近期人民币汇率在低位7.30震荡，9-10月进口尚且可控。 需求端：PE下游受农膜旺季影响开工好转明显，但仍属于近五年低位，PP下游BOPP成品库存去化明显并且开工率增速较高。开工周度数据显示，PE下游开工率47.11 %，环比上涨0.26%，同比下降-2.81%。PP下游开工率55.11 %，环比上涨3.61%，同比上涨7.57%。订单当前出现改善，步入传统旺季。高价下，季节性农膜需求拖底PE作用尚存。 库存：本周上游生产企业库存累库，中游贸易商大幅累库，其中PE农膜、BOPP和胶带母卷产成品去库较为突出。PE生产企业库存44.83万吨，本周累库0.50万吨，较去年同期上涨6.06%；PE贸易商库存4.90万吨，较上周累库0.10万吨；PP生产企业库存49.68万吨，本周累库0.53万吨，较去年同期下降-4.51%；PP贸易商库存19.04万吨，较上周累库0.82万吨；PP港口库存6.29万吨，较上周去库0.07万吨。整体库存压力较大，但贸易商囤货意愿较强。 小结：本周市场情绪偏多震荡，美国8月CPI数据公布，油价涨幅较大导致其高于预期，PE及PP需求端出现好转，阶段性高位震荡。人民币汇率7.30低位震荡，进口窗口关闭。成本端油价支撑再度回归；供应端9月PE检修较少，需求端PP见到实际好转，PP下游开工出现上涨趋较为突出。中期，PP投产压力大于PE，9月中旬开始PP新装置投产较为集中，供应端或将承压，需求端已经迎来旺季，后续基本面存中性偏强预期，预计社会库存逐渐去库，中期反弹偏强。 下周预测：聚乙烯(LL2401)：参考震荡区间（8200-8500）；聚丙烯(PP2401)：参考震荡区间（7800-8100）。风险提示：原油大幅下跌，PE进口量大幅上升。 基 本 面 评 估 产业链数据 供需平衡表:PE 价格推演：PE 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 供需平衡表：PP 价格推演：PP 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 产品产业链图示 研究框架分析思维导图：PE 研究框架分析思维导图：PP 2期现市场 期现价格及成本：油制、PDH制成本强势上行 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期限结构&期货价格：01合约持续上涨—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 基差&价差：基差低位震荡，PE1-5价差或将进入启动区间—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：01合约虚实比无异常—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期限结构&期货价格：01合约持续上涨—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 基差&价差：1-5价差已经进入启动区间—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成交、持仓：01合约虚实比无异常—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 套利策略：L-PP价差持续回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3利润和库存 原料端价格：成本端强势支撑 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 生产利润：PE利润相比PP较高 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 生产利润：煤制利润有所回升 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存：上游库存压力较大—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存变化：中游贸易商累库较多—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存：上游库存去化放缓，贸易商库存历史高位—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存变化推演：港口库存去化明显—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海外市场价格：中东、美国市场价格回升放缓—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海外市场价格：国内外价差倒挂—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 4供给端 产能：宁夏宝丰三期推迟至9月投产—PE 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：检修回归较多—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 装置检修情况：9月检修回归较多—PE 进口量：人民币汇率低位震荡，进口窗口关闭—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内价差：PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内价差:PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 产能：下半年产能投放压力仍大—PP 资料来源：五矿期货研究中心 上游产量&开工率：检修较多，产量下降—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 装置检修情况：9月检修计划较少—PP 进口量：进口利润下滑—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内价差：PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内价差:PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 5需求端 需求推演：农膜进入需求旺季—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：隆众资讯、五矿期货研究中心 下游开工：农膜、包装膜有所提升—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 消费：LLDPE消费量大增 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游库存：农膜原料积极备库—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 出口需求：海外需求疲软—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求推演：9月阶段性旺季来临—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：隆众资讯、五矿期货研究中心 下游开工：BOPP需求好转明显—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 消费：邮政包裹需求强劲—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 消费：注塑类产品需求量高—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游库存：BOPP成品库存去化较大—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 出口需求：海外需求疲软—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写