煤炭行业周报：淡季煤价持续超预期，建议加大板块配置力度

煤炭行业周报总结

主要看点：

**1. 淡季煤价持续超预期

• 动力煤价格在传统淡季仍保持上涨趋势，尤其是秦皇岛动力煤Q5500上涨至915元/吨。
• 供应端受到安检形势的影响，整体供应未达到正常水平，加剧了供应紧张态势。

**2. 铁水需求旺盛推动双焦市场

• 焦煤与焦炭市场表现强势，铁水产量高位运行提供强力支撑。
• 焦煤市场情绪活跃，下游焦企积极采购，矿端库存继续去化。

**3. 政策与需求预期支撑

• 宏观调控下，非电需求提振，优质现货资源短缺支撑市场煤价。
• 安全监管加强，供给弹性减弱。
• 外贸煤炭需求稳定，价格支撑国内市场。

**4. 投资策略

• 双焦弹性：关注与投资端相关的双焦板块，特别是焦炭板块，因需求回暖与供给收缩可能带来的盈利提升。
• 长期分红：推荐具有长期分红能力的优质公司，考虑资本开支减少后分红率的提升潜力。
• 长期增量：关注有产能释放潜力的公司，以应对未来周期启动时的需求增长。

**5. 风险提示

• 国内经济复苏进程与海外需求恢复的不确定性。
• 原油价格波动对煤化工产品价格的影响。

市场表现概览

• 价格变动：动力煤价格显著上涨，炼焦煤价格也呈现上升趋势。
• 供需分析：铁路调入量上升，国内外运价出现分化。
• 库存分析：港口动力煤库存减少，下游焦煤库存出现分化。
• 国际煤炭市场：海外煤价与动力煤、炼焦煤内外价差出现波动。

投资建议

• 重点关注：双焦板块的弹性机会，长期分红稳定的公司，以及产能释放的潜在公司。
• 风险考量：关注国内经济复苏速度与海外需求的变化，警惕原油价格对煤化工产品的潜在影响。

结论

煤炭行业在面对传统淡季的背景下展现出较强的抗跌性与上涨趋势，主要得益于供需关系的改善、政策支持以及市场对宏观经济复苏的预期。投资者应关注双焦市场的弹性机会与具有长期分红潜力的公司，同时警惕外部经济环境的不确定性。

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