基础化工行业周报：HPC及AI芯片拉动未来需求，ABF材料国产化可期

2023年9月17日 行业研究 HPC及AI芯片拉动未来需求，ABF材料国产化可期 ——基础化工行业周报（2023/09/11-2023/09/17） 要点 ABF载板主要应用于算力芯片中，日本味之素占ABF材料95%以上份额。以ABF材料（AjinomotoBuild-upFilm，味之素积层膜）制成的ABF载板是目前在IC载板中应用最为广泛的种类之一。ABF材料可实现封装基板更小的线宽线距及更多的输入/输出（I/O）数量，降低组件互联的损耗，提升了处理器芯片高速运行时的稳定性，因此ABF载板被更多地应用于对算力要求更高的CPU、GPU等领域。ABF材料由味之素于1996年推出，并于1999年正式商 业化。目前味之素在ABF材料领域拥有95%以上的市占率（销售额口径）。HPC及AI芯片快速发展，大幅拉动ABF载板及ABF材料需求。根据华经产业 研究院数据及预测，应用于服务器和存储的HPC市场规模将得到快速提升，对应2021-2026年期间的CAGR分别为6.8%和8.6%。AI芯片方面，2021-2025年期间全球AI芯片市场规模CAGR可达到29.3%。HPC和AI芯片市场规模的快速增长，将明显拉动对ABF载板的需求。除了HPC及AI芯片领域自身市场规模快速增长所带来的对于ABF载板需求量的提升以外，由于其对于ABF载板性能方面的高要求，HPC或AI芯片用ABF载板相较于传统PC用ABF载板具有更多的层数且具有更大的面积。另外，根据味之素自身的测算，HPC用ABF载板的ABF材料用量为PC用ABF载板用量的10倍。2021年至2025年期间，ABF材料出货量的CAGR将达到16.08%。 中国大陆厂商大规模布局ABF载板，推升ABF材料国产化需求。目前ABF载 板市场主要由中国台湾和日本企业占据主要份额，根据TPCA数据，2022年全球ABF载板主要生产国家（地区）分别为中国台湾、日本、韩国和欧洲，各自的市场份额（以产值为统计口径）分别为45.1%、34.6%、12.4%和7.9%。中国大陆方面，以深南电路、兴森科技为代表的大陆载板厂已分别于近2-3年布局了ABF载板的产能。其中深南电路投资60亿元建设ABF载板和BT载板产能，兴森科技分别投资60亿元和12亿元建设了两大ABF载板项目，由此将明显拉动国内ABF载板上游原材料的需求。 大陆厂商相继布局类ABF产品，推动ABF材料国产化。目前国内以宏昌电 子、生益科技、华正新材等为代表的企业通过合作研发或自主研发的方式针对 类ABF积层膜（堆积膜/增层膜）材料已有所布局。我们认为随着HPC和AI芯片领域需求的快速放量，以及中国大陆ABF载板企业自有产能的逐步落地，中国大陆市场对于ABF材料的需求将明显提升。另外，考虑到日本味之素自身 产能扩增速度有限，外加美国、日本等国家有关部门在半导体关键材料、设备、技术领域对我国的出口管制，因此ABF材料的国产化重要性同样凸显。建议关注：宏昌电子、生益科技、华正新材。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万 华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -15% -23% 09/2212/2203/2306/2309/23 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态6 1.4、子行业动态跟踪12 2、重点化工产品价格及价差走势13 2.1、化肥和农药13 2.2、氯碱15 2.3、聚氨酯16 2.4、C1-C4部分品种18 2.5、橡胶19 2.6、化纤和工程塑料20 2.7、氟硅22 2.8、氨基酸&维生素23 2.9、锂电材料24 2.10、其它25 3、风险分析26 中庚基金 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨幅为0.03%，深证成指跌幅为1.34%，沪深300指数跌幅为0.83%，创业板指跌幅为2.29%。中信基础化工板块跌幅为1.1%，涨跌幅位居所有板块第19位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：钛白粉（+1.2%），印染化学品（+1.2%），食品及饲料添加剂 （+1.2%），合成树脂（+0.8%），农药（+0.7%）。涨跌幅后五位的子板块为：锂电化学品（-2.9%），膜材料（-2.9%），氟化工（-2.4%），电子化学品（-2.3%），其他化学制品Ⅲ（-2.0%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：*ST榕泰 （+23.27%），嘉亨家化（+12.40%），七彩化学（+11.94%），高盟新材 （+10.35%），丹化科技（+9.78%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600589.SH *ST榕泰 4.98 23.27% 77.22% 300955.SZ 嘉亨家化 25.11 12.40% 18.05% 300758.SZ 七彩化学 11.16 11.94% 21.04% 300200.SZ 高盟新材 9.70 10.35% 22.32% 600844.SH 丹化科技 3.03 9.78% 7.83% 002165.SZ 红宝丽 4.59 8.77% 10.34% 002145.SZ 中核钛白 5.68 8.60% 0.00% 301092.SZ 争光股份 29.61 8.50% 0.92% 603155.SH 新亚强 25.09 7.73% 2.91% 688196.SH 卓越新能 49.79 6.18% 7.54% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：中巨芯（-27.93%），福莱新材（-17.45%），长江材料（-16.61%），双乐股份（-16.60%），盟固利（-13.33%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 688549.SH 中巨芯 10.53 -27.93% - 605488.SH 福莱新材 14.9 -17.45% 0.20% 001296.SZ 长江材料 22.84 -16.61% 6.28% 301036.SZ 双乐股份 21.6 -16.60% 15.32% 301487.SZ 盟固利 51.84 -13.33% 1.85% 688603.SH 天承科技 70.67 -12.01% -15.66% 300037.SZ 新宙邦 42.39 -11.45% -11.34% 603125.SH 常青科技 32.46 -10.53% -8.02% 688359.SH 三孚新科 71.9 -10.24% 22.86% 001301.SZ 尚太科技 47.44 -9.28% -15.06% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：固体蛋氨酸(进口)（+11.10%），顺酐:江苏地区 （+11.04%），有机硅DMC（+10.64%），醋酸:华东（+10.44%），醋酐 （+10.36%），苯酚:高桥石化（+9.66%），烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 （+8.62%），环己酮:华东（+7.46%），DMF:华东地区（+7.23%），己内酰胺:华东（+6.74%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 固体蛋氨酸(进口) 元/吨 21,120.00 11.10% 18,599.33 5.92% 3.28% 20,721.64 20,483.26 20,212.91 顺酐:江苏地区 元/吨 8,550.00 11.04% 7,290.00 10.04% 29.55% 10,251.78 11,537.26 6,989.34 有机硅DMC 元/吨 14,760.00 10.64% 13,480.00 0.15% -10.76% 27,808.28 32,046.95 18,888.07 醋酸:华东 元/吨 5,025.00 10.44% 4,160.83 14.78% 73.28% 5,298.51 6,598.40 2,697.35 醋酐 元/吨 7,402.50 10.36% 6,210.00 15.00% 36.77% 8,961.62 10,766.61 6,025.42 苯酚:高桥石化 元/吨 9,650.00 9.66% 8,471.67 4.59% 25.32% 9,491.44 8,864.79 6,356.15 烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 元/吨 945.00 8.62% 863.83 4.08% -21.25% 1,048.27 845.56 580.33 环己酮:华东 元/吨 10,800.00 7.46% 9,996.67 1.49% 23.43% 10,655.17 10,477.05 6,625.41 DMF:华东地区 元/吨 6,675.00 7.23% 5,736.67 14.16% 13.14% 12,236.00 12,729.22 6,144.65 己内酰胺:华东 元/吨 14,250.00 6.74% 12,995.83 1.93% 27.23% 13,520.41 13,873.29 9,925.07 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：电池级碳酸锂:99.5%:安泰科（-8.87%），电解液:三元电池(圆柱/2200mAh)（-6.67%），泛酸钙:国产（-6.43%），电解液:三元电池(圆柱/2600mAh)（-6.04%），农药(草甘膦,95%原药)（-5.88%），辛醇:齐鲁石化（-4.88%），液化气(民用气):长岭炼化（-4.30%），维生素B2:国产（-4.04%），维生素A:国产（-2.44%），电解液:锰酸锂（-2.30%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2022均价 2021均价 2020均价 电池级碳酸锂:99.5%:安泰科 万元/吨 18.