晨会焦点

晨会焦点20230915 2023-09-15 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，上证50微涨，其余三大宽基指数微跌。煤炭板块涨幅最大，汽车、消费者服务板块跌幅最大。IF2309收盘于3737.6，涨0.17%；IH2309收盘于2533，涨0.45%；IC2309收盘于5709.4，涨0.21%，IM2309收盘于6077.2，涨0.11%。 IF2309基差为4.09，升1.14，IH2309基差为2.02，降0.04，IC2309基差为7.3，升10.3，IM2309基差为8.49，升17.63，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.254（-0.007）。沪深两市成交额6666亿元（-325）。北向资金今日净流出64亿元（+2）。截至9.13日，两融余额为16047亿元（+40）。DR007为1.9463（+5.79BP），FR007为2.05（+7BP）。十年期国债收益率为 2.6302%（-0.8BP），十年期美债收益率4.29%(+4BP)，中美利差倒挂为-1.6598%。 美国8月通胀、零售数据整体超预期，但基本没有改变市场对美联储加息路径的预期。央行超预期降准，再加上之前公布的8月社融、信贷数据说明7月显著偏弱的信贷在一定程度上是“异常值”，政策已经开始加力稳信贷稳经济，有助于经济从底部修复。考虑到股指估值当前偏低，中期看，随着海内外宏观环境的边际变化，存在估值反弹机会，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美国8月通胀数据整体略超预期，美元走强，外盘黄金承压，但基本没有改变市场对美联储加息路径的预期，再加上8月非农数据美国失业率上升，美国经济走弱的趋势显现，因此贵金属也有支撑存在。对内盘黄金来说，由于黄金进口限额的减少，沪金表现相对外盘强。对贵金属来说，维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行净回笼2200亿元，资金面继续收敛。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.53%，10年期主力合约涨 0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.02%。午后受MLF再次降息预期提振，债市热情高涨。经济回升关键时刻，降准重磅接力，释放中长期流动性超5000亿元，及时为银行补血，后续融资成本有望“稳中有降”。受汽油等能源成本上升带动，美国PPI超预期反弹，显示通胀顽固；美国零售环比超预期，凸显美国经济韧性。十年期国债收益率2.6452（-0.99BP），十年期美债收益率4.29%（+4BP），中美利差倒挂为-1.6488%（-4.99P）。美债收益率小幅下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。今日关注：MLF数据 重点资讯： 1、中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。 2、美国8月PPI同比增长1.6%，高于预期的1.3%，连续第二个月超预期上涨。环比上升0.7%，为2022年6月上涨0.9%以来的最大涨幅，前值上修至0.4%。美国8月核心PPI同比增长2.2%，预期2.2%，前值2.4%。 3、美国8月零售销售(除汽车)环比增长0.6%，预期0.4%，前值1%。 ▼有色篇▼ 铜：9月14日SMM1#电解铜均价69350元（-30），A00铝均价19430元（0）；LME铜库存143375(-0.02%)吨,铝库存498525(+1.47%)吨；投资建议：据mysteel,：昨日铜价上涨，但下游入市仍谨慎观望为主，静待换月。日内少数货商低价出货情绪浓烈，现货贴水幅度再扩，市场表现逢低收货情绪。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC92.3美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：9月14日SMM0#锌锭均价22220元（160），1#铅均价16425（0）；LME锌库存127450(-3.59%)吨,铅库存54100(+1.84%) 吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水回调70元/吨，天津市场升水上调40元/吨，佛山市场升水回调25元/吨。锌价上 涨，月差迅速收窄，贸易商挺价乏力，上海市场和佛山市场升水回落，成交一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，9月14日，沪铝2310高开震荡偏强，报收于19310（+175）元/吨，较前一日涨0.91%，成交量15.9万手 （+12621），持仓量24.8万手（+2143）。现货端，9月14日，佛山均价19250（+100）元/吨，交投活跃，成交尚可；华东均价19440（+40）元/吨，成交一般；中原均价19270（+60）元/吨，逢低备货，成交好转，贴水幅度降低。主要消费地铝棒加工费小幅回升，市场氛围有所回暖。 重要数据：1、Mysteel数据，9月14日，铝锭社会库存48.8万吨，较9月11日下降0.4万吨；9月14日当周，电解铝产量82.13万吨，微增0.03万吨。2、Mysteel数据，9月14日，铝棒社库10.5万吨，较9月11日持平。 观点逻辑：9月加息概率较低，国内政策利好依然释放，宏观情绪有所下降；铝锭、铝棒库存仍处于低位，对于铝价有一定支 撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量继续提高；进口窗口持续打开，供应端较充裕；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化;激进者可逢高轻仓试空。 氧化铝：期货端，9月14日，氧化铝2311低开高走，收于3100（+67）元/吨，较前一日涨2.21%，成交量81018手（+1896 手），持仓量75676手（+1483）。现货端，9月14日，氧化铝价格整体持稳，河南、山西、贵州、山东、广西氧化铝均价较前一日持平，分别为2945元/吨、2930元/吨、2920元/吨、2910元/吨及2935元/吨。人民币贬值压力仍较大，进口矿源价格上移，电解铝增加量有限，氧化铝复产进展缓慢，氧化铝现货流通偏紧。 重要数据：Mysteel数据，9月14日，氧化铝港口库存17.8万吨，较9月7日下降0.1万吨； 观点逻辑：宏观情绪有所回落，氧化铝期现价差较大，压制氧化铝价格运行；云南复产进入尾声，部分企业满负荷运行，需求端继续提升空间有限；随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；而铝土矿矿源偏紧，氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间，建议观望。 镍：昨日早盘期价震荡，晚间走高。中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。沪镍库存重回3000吨，产量释放逻辑延续，另一方面伦镍升水快速下降，当下沪镍供给压力正在实质性的缓解。短期来看，降准提振期价，但中期依旧偏空。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3825/吨(0)；4.75mmQ235热卷全国均价3967/吨（-5），唐山普方坯3530/吨（0）。我们认为：目前铁矿价格的持续上涨引起发改委强力监管，铁矿市场情绪可能转向悲观。但钢厂铁水预计月内维持较高水平，地产销售回暖，新的政策频发（消费端和投资端）、刺激效果显现。从钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实给成材价格带来支撑，炉料供给宽松且监管压力更大，整体信心尚存，成材强于炉料。目前螺纹需求并没有明显表现，热卷展现了一部分旺季特征，因此一个品种市场交易的是纯预期，另一个交易的是预期+现实验证。价差可能会有扩张行情。策略来看，卷强螺弱格局维持，价差寻机做多。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价934元/湿吨（折盘面1004元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）976元/吨（0）。我们认为：市场现货PB粉性价比提升，贸易商寻机拿货，但钢厂补货放缓。投机多头了结较多，涉及交割的品种基差仍然较大（性价比较低），因此01合约也被影响。供需仍处于宽松平衡阶段，前期压榨钢厂利润的做法引发相关部门关注，市场信心可能转弱。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，平控压力普遍不大，钢厂月内产量预计维持高位（且成材利润回 升），北强南弱格局确定。策略来看，观望为主，不宜做空。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨15美元至313美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨3美元至268美元/吨，加拿大产主焦煤 CFR价格涨2美元至267美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨10元至1810元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1960元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1300元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1985元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持218元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收541.26点，环比下调0.14%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2170元/吨，外贸价格维持304美元/吨。需求方面，五大钢材总产量903.82万吨，较上周减少18.58万吨，其中螺纹减产5.92万吨，热卷减产6.58万吨。钢厂成材库存431.36万吨，较上周去库2.59万吨。社会钢材库存1148.04万吨，较上周去库34.46万吨。 9月14日，双焦期货再次飘红，创阶段性新高。焦煤主力合约收于1807.5，净持仓-464手，其中前20席多头增持5011手，前20 席空头增持409手。焦炭主力合约收于2449。单品种建议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1714（+19）元/吨，涨幅1.12%，持仓量935554（-32615），现货方面，沙河迎新1978（0）元/吨，河北望美2007（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场稳价，成交一般；华东市场稳价为主，交投氛围一般；华中市场价格走稳，交投氛围一般；华南市场稳价，整体出货相对较好。成本端：纯碱7、8月传统检修季基本结束，开工率预计回升至9成左右，远兴一线二线负荷提升较快，重碱现货依旧偏紧，预计近期逐渐宽松。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，中下游阶段性补库接近尾声，政策氛围加持下地产市场情绪较好，深加工数据仍偏弱，短期关注地产旺季能否来临，近期偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：9月14日，WTI原油期货收涨1.64美元，涨幅1.85%，报90.16美元。Brent原油期货收涨1.82美元，涨幅1.98%，报93.7美元。 昨日油价大幅收涨，wti原油站上90美元，刷新年内高点。主要原因是欧洲央行进行了大概率最后一次加息，中国央行宣布降 准，继续支持实体经济，提振市场风险偏好。宏观层面的利好带动油价大幅上涨。但需要关注高油价对需求的抑制作用，尤其是中国的下游成品油裂解价差不断回落。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。 综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在5687元/吨（-55）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量