有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年9月14日星期四 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国8月消费者物价指数(CPI)较前月上涨0.6%，创14个月来最大环比涨幅，因汽油价格急升；但核心CPI同比上涨4.3%，为近两年来最小同比涨幅，这可能让美联储有理由在下周三维持利率不变。过去三个月，核心CPI年化增长率为2.4%，为2021年3月以来最慢增速，这表明通胀向美联储2%目标迈进取得进展。产业方面，昨日LME铜库存下降25吨，comex铜库存下降475吨至26340吨。国内方面，根据我们了解，下游从本周开始分批为十一备货，68000左右是比较理想的心理价位。价格方面来看，境外铜库存一直垒库，预计这次垒库在3-4万吨左右， 可能会对铜价施压。不过接近67000-68000的价格，下游买货的意愿很强，加上下游从本周开始给十一备货，现货支撑力度会很大（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 日盘铝价再度上扬，主力合约2310合约涨130元/吨至19310元/吨，沪铝指数小幅增 仓9841手，月差09合约持仓大量减少后月差收窄，09期现回归；宏观方面，昨夜美国通胀数据虽略超预期，但核心通胀等数据均在预期之内，商品反映平平；产业方面，铝锭社会仓库减少0.4万吨至48.8万吨，铝棒库存基本持平10.5万吨，近期变动 有限；下游需求方面，铝棒产量本周进一步减少，周产量减少0.82万吨至33.53万吨；现货成交方面，月差回落后，今日现货市场氛围明显好转，三地升水回归，无锡、佛山及巩义成交活跃较高；交易策略方面，结构收窄后现货市场明显好转，近期能源价格持续上涨，原油、煤炭价格上行，能源系商品的氛围明显好转，且十一长假前，备货需求存在，预计铝价仍易涨难跌；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 今日氧化铝再度大涨，尾盘小幅冲高，AO2311合约涨2.07%至3100元/吨；近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，且伴随西南地区电解铝大量投产后氧化铝供需转向平稳，且近期的期现套利需求使得短期现货市场偏紧，近期氧化铝现货和期货预计将会维持高位震荡的交易节奏，但是从长期视角来看，氧化铝仍然处于过剩的大周期，抑制氧化铝上行的高速；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，目前刚需采购价格在2980~3000元/吨左右，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以氧化铝是短多长空的操作策略，长期空单建议暂时观望，短期可高抛低吸，短期震荡区间预计在3000~3300元/吨左右（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌指数再创5月份反弹以来的新高，指数增仓1.12万手上涨325点至21765 点，主力2310合约涨320元至21950元/吨，表现强势；伴随海外矿山减产，锌矿全球转向短缺，既7月份TARA矿山10万金属吨正式减产后，9月下旬葡萄牙Ajustrel约10万金属吨级别的产能减少，预计2025年恢复，预估23年内锌矿全球短缺15万金属吨以上；国内方面，近期市场货源偏紧，惜售与观望并存，现货市场平淡，仓单连续增加至1.2万吨以上，虚实比逐渐回落，月差大幅回落；交易策略方面，矿端转向短缺后锌价易涨难跌，旺季在即，建议背靠20日线逢低布局2311、2312合约多单（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收16870元/吨，盘中冲高回落。基本面方面，9月电解铅冶炼企业检修与恢复并存，预计产量环比变化不大。河南地区大型电解铅冶炼企业检修结束，将贡献大部分增量，而铅价延续强势，期现价差扩大，促使交割品牌铅冶炼企业偏向于交仓，甚至主动提产。近期部分地区经销商反映电动自行车蓄电池市场终端消费向好，电池销量较8月提升，现电池库存降至一个月以内；另有个别地区厂家反映电动蓄电池市场消费好转有限，铅价高企、电池生产成本压力大且新电池销售价格上调困难，因此9月生产计划下调。废电瓶价格仍高企，原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池 开工情况（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘小幅反弹，伦镍扫了新低后又拉涨，沪镍16万附近有一点支撑。现货市场金川镍升水小幅上调200，俄镍上调50但依然贴水200，市场成交略有回暖。国内自产自销供需矛盾不大，纯镍中长线供应相对宽松，形成镍价上方的供应压力。不过下方也有一定成本支撑，以当前中间品和硫酸镍价格测算，15.5-16万会出现抵抗。近期下游表现不佳，不锈钢厂减产，NPI价格略降，三元订单也有下滑，硫酸镍需求不乐观。目前镍价主要在坚挺的成本端和日渐式微的需求端博弈。近期人民币升值可能会加速沪镍向伦镍靠拢。 不锈钢高位回落，现货市场竞相出货。目前原料价格维持高位，但钢厂亏损严重，目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息，与去年四季度原料大涨而需求没跟上的情景相似。NPI主流成交在1190-1200元/镍点，铬铁9200元/50基吨，废不锈钢11500元/吨，不锈钢300系冷轧现金成本15600元/吨，高于现货和盘面。300系社会库存和钢厂库存持续增长，反映钢厂高排产越来越难被消化，叠加亏损的现实，减产也在意料之中。目前多头还寄希望于十一备库，以及原料可能维持坚挺到10月份，但目前现货已经开始着手备库，行情依然难有支撑，说明淡季预期炒太高，旺季容易失望。近期盘面走弱意味着不锈钢上行趋势暂告一段落，后续关注下游需求能否迎头赶上，以及宏观是否还有进一步刺激政策。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收218210元/吨，止住5连跌，较前一交易日上涨3140元/吨。基本面方面，短期锡矿供应仍较为宽松，但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿 禁采情况，SMM预计2023年进口量受缅甸佤邦禁矿影响而减少为6.1万金属吨，增速降16.22%。同时，全球主要传统锡矿产区受品位下滑、开采技术限制、人工成本攀升等因素影响，产量均呈现不同程度下滑趋势。预计未来几年内锡矿供给难以出现较大释放，全球锡矿供给弹性较低的趋势有望持续。海外LME最新库存水平为7035吨，刷新逾三年新高位，最近一周，LME锡库存累计增加340.00吨，增加幅度为5.08%。国内外同步出现累库态势，消费疲软和高库存压力下，短期预计锡价偏弱运行，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长。(以上观点仅供参考，不作为入市依 据) 碳酸锂 市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观，下游企业持观望态度。欧盟委员会将从9月 13日开始对中国电动汽车制造商的补贴展开调查，但一方面中国政府对车企的补贴去年底已经结束，今年更多是对消费者进行购车补贴；一方面中国出口到欧洲的电车售价并不低于成本和国内售价，不符合反倾销的标准，因此该事件对碳酸锂传导链条过长，影响较为有限。供应端，非洲锂辉石增量上来，当地矿价不再坚挺，下跌过程中目前有部分贸易商有利可图，预计非洲锂辉石进口量会有增加，原料端承压逐步加重。盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌，供应并不紧张。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路，不要急于抄底。若真有反弹，依然是中长期做空的机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 9月14日 9月13日 9月12日 9月11日 9月8日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） -30 5 0 20 20 -50 -355 天津现货升贴水(元/吨） -260 -250 -240 -215 -190 -70 -310 广东现货升贴水（元/吨） 0 -15 30 0 0 0 -210 沪铜当月-3个月（元/吨） -200 400 370 540 530 -720 -850 精废价差（元/吨） 744 744 933 899 929 -184 -800 上海仓单（美元/吨） 60.00 60.00 60.00 60.00 56.00 4.00 2.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -19.50 -23.50 -26.50 -13.50 -11.75 -7.75 7.45 沪伦比值 8.29 8.28 8.26 8.35 8.34 -0.06 0.00 进口现货盈亏（元/吨） 50.73 -152.09 -282.78 19.38 -216.89 267.62 24.48 进口期货盈亏（元/吨） -222.36 -357.81 -410.67 -126.86 -308.47 86.11 196.00 LME铜库存（吨） 143400 143400 135650 134525 134125 9275.00 40500.00 COMEX铜库存（短吨） 26340 26340 26815 27448 27870 -1530.00 -6064.00 上期所仓单（吨） 8347 6899 4823 5448 6957 1390.00 1062.00 铝9月14日9月13日9月12日9月11日9月8日较上周末较上月末 价格价差 内外比值 原料价格 下游价格 库存数据 长江现货价格194201940019520194501938040260 对当月升贴水（华东）10-80-50020-10-70 月差（当月-3个月，10：15分）520670655600540-2035 电解铝利润（山东自备电估算）4844.644824.644999.724929.724859.72-15.08-31.06 LMECash-3M-40.25-40.25-43.11-43.75-40.810.562.00 沪伦比值8.568.588.588.598.60-0.050.12 进口现货盈亏（元/吨）616.36700.03718.23620.94632.30-15.95251.05 动煤秦岛（5500大卡）8808808708708701045 国产氧化铝指数29332933293429342934-118 澳洲氧化铝FOB3423423423423420-3 预焙阳极山东价格422542254225422542250.00.0 佛山型材白料废铝1620016200163001630016300-100-100 精废价差32203200322031503080140360 佛山铝棒加工费（元/吨）290250170170130160140 SMM铝锭社会库存（万吨）51.952.452.452.451.70.22.6 SMM铝棒社会库存（万吨）8.558.648.648.648.180.371.59 LME铝库存（吨）491300491300493875495875499475-8175-24450 上期所仓单335812677026120254472559679857386 锌 9月14日 9月13日 9月12日 9月11日 9月8日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22220 22060 21980 21680 21700 520 980 广州现货价格#0 22180 22050 22010 21680 21660 520 1070 天津现货价格#0 22240 22060 22000 21700 21630 610 970 上海基差（对当月） 0 -250 -100 -40 -20 20 -9