有色金属衍生品日报
2023年9月14日星期四 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 第一部分市场研判 铜 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国8月消费者物价指数(CPI)较前月上涨0.6%，创14个月来最大环比涨幅，因汽油价格急升；但核心CPI同比上涨4.3%，为近两年来最小同比涨幅，这可能让美联储有理由在下周三维持利率不变。过去三个月，核心CPI年化增长率为2.4%，为2021年3月以来最慢增速，这表明通胀向美联储2%目标迈进取得进展。产业方面，昨日LME铜库存下降25吨，comex铜库存下降475吨至26340吨。国内方面，根据我们了解，下游从本周开始分批为十一备货，68000左右是比较理想的心理价位。价格方面来看，境外铜库存一直垒库，预计这次垒库在3-4万吨左右，可能会对铜价施压。不过接近67000-68000的价格，下游买货的意愿很强，加上下游从本周开始给十一备货，现货支撑力度会很大（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401:010-68569781:chenjing_qh1@chinastock.com.cn 铝 研究员：张一弛期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296:zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 日盘铝价再度上扬，主力合约2310合约涨130元/吨至19310元/吨，沪铝指数小幅增仓9841手，月差09合约持仓大量减少后月差收窄，09期现回归；宏观方面，昨夜美国通胀数据虽略超预期，但核心通胀等数据均在预期之内，商品反映平平；产业方面，铝锭社会仓库减少0.4万吨至48.8万吨，铝棒库存基本持平10.5万吨，近期变动有限；下游需求方面，铝棒产量本周进一步减少，周产量减少0.82万吨至33.53万吨；现货成交方面，月差回落后，今日现货市场氛围明显好转，三地升水回归，无锡、佛山及巩义成交活跃较高；交易策略方面，结构收窄后现货市场明显好转，近期能源价格持续上涨，原油、煤炭价格上行，能源系商品的氛围明显好转，且十一长假前，备货需求存在，预计铝价仍易涨难跌；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 今日氧化铝再度大涨，尾盘小幅冲高，AO2311合约涨2.07%至3100元/吨；近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，且伴随西南地区电解铝大量投产后氧化铝供需转向平稳，且近期的期现套利需求使得短期现货市场偏紧，近期氧化铝现货和期货预计将会维持高位震荡的交易节奏，但是从长期视角来看，氧化铝仍然处于过剩的大周期，抑制氧化铝上行的高速；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，目前刚需采购价格在2980~3000元/吨左右，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，所以氧化铝是短多长空的操作策略，长期空单建议暂时观望，短期可高抛低吸，短期震荡区间预计在3000~3300元/吨左右（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌指数再创5月份反弹以来的新高，指数增仓1.12万手上涨325点至21765点，主力2310合约涨320元至21950元/吨，表现强势；伴随海外矿山减产，锌矿全球转向短缺，既7月份TARA矿山10万金属吨正式减产后，9月下旬葡萄牙Ajustrel约10万金属吨级别的产能减少，预计2025年恢复，预估23年内锌矿全球短缺15万金属吨以上；国内方面，近期市场货源偏紧，惜售与观望并存，现货市场平淡，仓单连续增加至1.2万吨以上，虚实比逐渐回落，月差大幅回落；交易策略方面，矿端转向短缺后锌价易涨难跌，旺季在即，建议背靠20日线逢低布局2311、2312合约多单（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收16870元/吨，盘中冲高回落。基本面方面，9月电解铅冶炼企业检修与恢复并存，预计产量环比变化不大。河南地区大型电解铅冶炼企业检修结束，将贡献大部分增量，而铅价延续强势，期现价差扩大，促使交割品牌铅冶炼企业偏向于交仓，甚至主动提产。近期部分地区经销商反映电动自行车蓄电池市场终端消费向好，电池销量较8月提升，现电池库存降至一个月以内；另有个别地区厂家反映电动蓄电池市场消费好转有限，铅价高企、电池生产成本压力大且新电池销售价格上调困难，因此9月生产计划下调。废电瓶价格仍高企，原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池 开工情况（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘小幅反弹，伦镍扫了新低后又拉涨，沪镍16万附近有一点支撑。现货市场金川镍升水小幅上调200，俄镍上调50但依然贴水200，市场成交略有回暖。国内自产自销供需矛盾不大，纯镍中长线供应相对宽松，形成镍价上方的供应压力。不过下方也有一定成本支撑，以当前中间品和硫酸镍价格测算，15.5-16万会出现抵抗。近期下游表现不佳，不锈钢厂减产，NPI价格略降，三元订单也有下滑，硫酸镍需求不乐观。目前镍价主要在坚挺的成本端和日渐式微的需求端博弈。近期人民币升值可能会加速沪镍向伦镍靠拢。 不锈钢高位回落，现货市场竞相出货。目前原料价格维持高位，但钢厂亏损严重，目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息，与去年四季度原料大涨而需求没跟上的情景相似。NPI主流成交在1190-1200元/镍点，铬铁9200元/50基吨，废不锈钢11500元/吨，不锈钢300系冷轧现金成本15600元/吨，高于现货和盘面。300系社会库存和钢厂库存持续增长，反映钢厂高排产越来越难被消化，叠加亏损的现实，减产也在意料之中。目前多头还寄希望于十一备库，以及原料可能维持坚挺到10月份，但目前现货已经开始着手备库，行情依然难有支撑，说明淡季预期炒太高，旺季容易失望。近期盘面走弱意味着不锈钢上行趋势暂告一段落，后续关注下游需求能否迎头赶上，以及宏观是否还有进一步刺激政策。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收218210元/吨，止住5连跌，较前一交易日上涨3140元/吨。基本面方面，短期锡矿供应仍较为宽松，但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况，SMM预计2023年进口量受缅甸佤邦禁矿影响而减少为6.1万金属吨，增速降16.22%。同时，全球主要传统锡矿产区受品位下滑、开采技术限制、人工成本攀升等因素影响，产量均呈现不同程度下滑趋势。预计未来几年内锡矿供给难以出现较大释放，全球锡矿供给弹性较低的趋势有望持续。海外LME最新库存水平为7035吨，刷新逾三年新高位，最近一周，LME锡库存累计增加340.00吨，增加幅度为5.08%。国内外同步出现累库态势，消费疲软和高库存压力下，短期预计锡价偏弱运行，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长。(以上观点仅供参考，不作为入市依 据) 碳酸锂 市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观，下游企业持观望态度。欧盟委员会将从9月13日开始对中国电动汽车制造商的补贴展开调查，但一方面中国政府对车企的补贴去年底已经结束，今年更多是对消费者进行购车补贴；一方面中国出口到欧洲的电车售价并不低于成本和国内售价，不符合反倾销的标准，因此该事件对碳酸锂传导链条过长，影响较为有限。供应端，非洲锂辉石增量上来，当地矿价不再坚挺，下跌过程中目前有部分贸易商有利可图，预计非洲锂辉石进口量会有增加，原料端承压逐步加重。盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌，供应并不紧张。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路，不要急于抄底。若真有反弹，依然是中长期做空的机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 第三部分有色行业重要数据图表汇总 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
