商品研究晨报-农产品
期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年09月15日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：企稳反弹2 豆油：美豆支撑较强提振豆油走势2 豆粕：美豆收涨，反弹震荡4 豆一：市场氛围偏多，反弹4 玉米：区间运行6 白糖：拍卖影响节奏8 棉花：继续震荡关注籽棉收购价10 鸡蛋：空单逐步入场12 生猪：屠宰量逐步增加，11-3正套逢低加仓13 花生：关注油厂收购14 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年9月15日 棕榈油：企稳反弹 豆油：美豆支撑较强提振豆油走势 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 印度溶剂萃取者协会（SEA）表示，印度8月棕榈油进口量环比增加3.9%至113万吨，豆油进口环 期货研究 比增加4.6%至357890吨，葵花籽油进口环比增加11.8%至365870吨。植物油总进口量环比增加5.3%至187万吨。 USDA最新干旱报告显示，截至9月12日当周，约48%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为23%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来8月底的棕榈油库存远高于市场预期，虽然马来8月份的产量仍然不高，但是在10月份产地棕榈油旺产期结束之前，预计马来将保持累库势头，另外印尼保持较高的出口意愿，所以国际市场上的棕榈油供应非常稳定，产地棕榈油仍然缺乏明显的上涨驱动。市场关注厄尔尼诺对马来和印尼棕榈油产量的影响，8月份马来和印尼降雨偏少，引发市场对远期棕榈油产量的担忧，但是产量的实质性影响可能要到明年才会显现，从边际变化来说，交易产量问题最快也要等到旺产期过去。马盘棕榈油守住3660-3680 一线的支撑。国内9月棕榈油采购量偏高，国内棕榈油库存预计将维持高位，棕榈油基差偏弱。 豆油：国内豆油连续第7周降库。9月大豆到港预期较少，但是目前油厂大豆库存还比较充足，预计9 月大豆压榨量将维持在800万吨以上，短期内豆油供应还是比较充足的，反而是12-1月的豆油供应还存在不确定性，关注国内大豆压榨量和豆油库存变化情况。由于大集团之前大量采购远期基差，市场普遍认为后期的货权较集中，需要关注大集团的动作。另外，豆油走势继续受CBOT大豆走势影响，USDA报告后CBOT大豆继续震荡，主产区过去3周偏干，市场担忧美豆产量有进一步下调的可能，市场焦点逐步转向美豆出口，关注CBOT大豆在美豆集中上市后的压力及回调的幅度。 菜油：菜油的库存仍然稳定在相对高位。9-12月的菜籽和菜油的进口量预期稳定。加拿大统计局最新公布的加菜籽的产量预估为1736.8万吨，比8月底预估1756万吨少20万吨。菜油出现反弹，回到9000上方，但是菜油基本面的上涨驱动不足，预计跟随整体油脂板块波动。 三大油脂近期出现回落，当前国内油脂供应充足、而美豆和加菜籽随着新作上市上涨动能减弱，对油脂的支撑减弱。关注CBOT大豆走势，暂时来看CBOT大豆仍然在震荡区间内；另外关注国内9、10月大豆到港量和11-1月的大豆采购进度。短期内，MPOB报告利空，USDA报告中性，美豆面临新作上市压力的情况下，油脂上涨的动能不强；但是考虑到原油走势偏强，整体商品市场情况并不悲观，以及油脂油料在南美大豆丰产确认之前总供应并不过剩（南美大豆的天气还是不确定因素），预计三大油脂中期宽幅震荡的概率更大，暂时按照震荡思路操作。 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年09月15日 豆粕：美豆收涨，反弹震荡豆一：市场氛围偏多，反弹 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 ANEC：9月份巴西大豆出口量估计为709万吨。据外媒9月13日消息:巴西全国谷物出口商协会 期货研究 （ANEC）的数据显示，巴西9月份大豆出口量估计为708.9万吨，低于上周预估的732.0万吨。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，因担忧供应紧张。现货方面，据第三方资讯，9月14日豆粕现货持平或下跌，东莞报价约4650元/吨（跌30元/吨），华东部分地区报价约4620元/吨（跌20元/吨）。国产大豆方面，9月14日豆价稳定；国储大豆拍卖成交约46%，成交均价4950元/吨，无溢价。受此影响，预计今日连豆粕反弹震荡，豆一期价反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年09月15日 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,601 0 锦州平仓 元/吨 2,810 -30 华北收购均价 元/吨 2,944 2 广东蛇口 元/吨 2,980 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,360 -10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2311 元/吨 2,664 0.6803 2,672 0.30% C2401 元/吨 2,598 0.4640 2,604 0.23% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2311 手 381,633 38,040 532,545 -9,396 C2401 手 140,762 -20,794 447,991 10,637 玉米全市场 手 616,988 -12,602 1,330,503 2,841 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 25014 -13 价差 单位 昨日价差 主力11基差 元/吨 146 11-01跨期 元/吨 66 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 【基本面跟踪】玉米基本面数据 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2750-2800元/吨，部分降价30-40元/吨，广东蛇口新粮散船2960-2980元/吨，集 装箱一级玉米报价3060-3080元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流 收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2800-2850元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨，华北深加 工企业剩余车辆277车，价格涨跌20-40元/吨，山东2920-3050元/吨，河南2960-3000元/吨，河北3000-3060元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 玉米区间震荡为主。盘面面临调整，继续上涨动力不足。陈粮供需偏紧给玉米市场提供支撑，华北春玉米上市增加市场供应，东北玉米陆续陆续上市，或缓解部分地区原料玉米供应紧张的情况。近供应端月底前有部分粮源需要卖出，下游需求端稳定补库，巴西玉米整体质量较好，后续或有进口玉米储备轮出。 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年09月15日 白糖：拍卖影响节奏 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】白糖基本面数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本8580元/吨。 进口情况：中国7月份进口食糖11万吨，22/23榨季累积进口食糖298万吨（同比-90万吨）。 产销情况：截至8月底，22/23榨季全国共生产食糖897万吨（-59万吨），全国累计销售食糖809万吨（+20），累计销糖率90.1%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6213元/吨，8月成品白糖平均销售价格7035元/吨。 国内供需：CAOC预计22/23榨季国内食糖产量为896万吨，消费量为1560万吨，进口量为380万吨。CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为1000万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计22/23榨季全球食糖供应过剩49万吨（前值85万吨），ISO预计23/24榨季全球 期货研究 食糖供应短缺212万吨（首次预测）。截至9月1日，23/24榨季巴西中南部累计产糖2615万吨，同期增加 436万吨。截至5月31日，22/23榨季印度产糖3224万吨，同比减少280万吨。截至3月31日，22/23榨季泰国产糖1102万吨，同比增加9.7%。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 行业方面，巴西压榨量同比增加10.9个百分点，MIX同比提高4.0个百分点，略超预期；而8月份至今印度季风降雨量减少，导致印度可能会加码限制食糖出口的政策，基本面边际上偏多，纽约原糖价格高位偏强震荡。国内市场，配额外进口持续亏损的背景下，现货强，基差高，趋势上郑糖总体维持高位震荡的判断，短期关注行业政策的边际影响。SR2401合约支撑位6800元/吨，压力位上调至7500元/吨。 9 期货研究 商品研究 国泰君安期货研究所 2023年9月15日 棉花：继续震荡关注籽棉收购价 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】棉花基本面数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，棉花现货交投较淡，商品棉库存也不多，棉企销售基差报价仍较坚挺；纺企挂单、询价氛围有所转淡，目前挂单仍多在CF01合约16700及以下。棉花现货销售基差基本持稳，22/23机采3129/29~30杂3内报价多在CF01+1050~1300公定内地库，新增成交较少，2022/23新疆机采 3129/29B部分成交价CF01+1050~1100疆内库。 储备棉成交情况：9月14日储备棉销售资源20001.0266吨，实际成交12649.4562吨，成交率63.24%。 平均成交价格17442元/吨，较前一日下跌63元/吨，折3128价格17955元/吨。新疆棉成交均价17420元 /吨，新疆棉折3128价格18093元/吨。进口棉成交均价17461元/吨，进口棉折3128价格17786元/吨。7 月31日至9月14日累计成交总量435404.3977吨，成交率97.17%。 棉花下游概况：据tteb资讯显示，纯棉纱市场订单不及预期，交投一般。棉纱价格重心下移，跟随棉 花波动。纺企库存继续累积，开机下降。市场信心不佳，待月末新棉开秤定价。全棉坯布销售平稳， 10 期货研究 变化不大。坯布市场维持发货，发货量尚可。目前9月已经过半，但是市场依然没有旺季感受。部分品牌方表示24年Q1订单基本下达，但是爆款订单同比减半，低支棉坯布季节性需求良好，走货持续。南通家纺织厂接近尾声，后续订单难接。 美棉概况：昨日ICE棉花小幅上涨，受油价上涨提振，但是出口数据仍然不佳限制ICE棉花涨幅。美国农业部周度出口销售数据显示，截至9月7日当周，美棉出口销售净增6.74万包，
