有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年9月13日星期三 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 日内沪铜价格震荡走势，宏观方面，宏观市场较为平淡，市场等待美国cpi数据，预计8月cpi同比将反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力。产业方面，昨日LME铜库存增加1125吨，境外仓库继续垒库，国内社会库存下降0.54万吨，根据我们了解，下游从本周开始分批为十一备货，68000左右是比较合适的心理价位。价格方面来看，铜价反弹的主要原因是因为国内社会数据超预期，实际拆分来看社融数据一般。本周继续关注美国8月CPI数据，市场预计CPI会反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力，预计铜价还会有回调的机会。不过接近67000-68000的价格，下游买货的意愿很强，加上下游从本周开始给十一备货，现货支撑力度会很大（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝减仓回落，主力合约2310合约跌110元至19135元/吨，库存持续增加越差不断放大后，现货升水出现崩塌，近月端持续减仓后挤仓风险回落，月差略有回落；宏观方面，最近国内社融数据表现积极，人民币汇率小幅升值；产业方面，社会库存在进口的补充下小幅累积，铝锭库存周一较上周四环比增加1.4万吨至49.2万吨，铝 棒增加0.5万吨至10.5万吨；现货成交方面，日内现货继续维持大贴水，现货升水崩塌更加严重，今日无锡对当月贴100，巩义、佛山贴水280-300元/吨，交割利润大幅放大，近月多单/正套头寸获利了结；交易策略方面，高价短期内对现货产生负反馈，叠加进口增加库存增加，09合约结束前后有向下调整修正的风险； 隔夜氧化铝价格再度大涨，收盘再度回落，AO2311合约基本持平；基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生产系数及 非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡；但是短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错 配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，短期内价格或将高位震荡（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 今日氧化铝价格回落，再度跌回原位，AO2311合约跌2.07%至3033元/吨；基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生 产系数及非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌回落调整，沪锌主力2310合约跌145元至21575元/吨，今日商品氛围略有 走弱，锌09合约减仓回落，但月差维持高位；宏观方面，周一公布社融及信贷数据，远超市场预期，城中村改造纳入专项债计划，预计会有较好的表现；基本面方面，伴随海外矿山减产，锌矿全球转向短缺，上周海外传闻矿山减产，葡萄牙Ajustrel新增约10万金属吨级别的产能减少，预计2025年恢复，年内锌矿全球预计短缺15万金属吨以上；国内方面，近期市场货源偏紧，月差继续扩大，但是下游现货市场几无成交，市场氛围明显受到抑制；交易策略方面，09合约即将结束，锌价连续上涨后风险不断积蓄，交割结束后价格有向下调整的风险，短期内建议观望，等价格调整后再入场逢低布局多单（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收16930元/吨，盘中震荡下行，尾盘小幅回涨，较前一交易日下跌150元/吨。基本面方面，8月全国再生铅产量41.69万吨，环比上涨10.97%，同比上升10.96%，7月多家再生铅冶炼企业相继检修结束复产，8月产量逐渐稳定或恢复 至正常水平。铅价高位震荡态势延续，部分电池生产企业因原料成本高企而表示采购压力较大，9月力图通过提高集团下的再生铅炼厂产量来减少后续外购铅锭量，这或是9月再生铅产量增加的原因之一。而部分地区下游铅蓄电池消费逐渐好转。当前沪铅总 持仓达21万手，原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织，短期预计铅价高 位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池9月产销计划（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价盘面走势较弱。现货市场金川镍升水小幅上调350，俄镍上调50但依然贴水200，市场成交略有回暖。国内自产自销供需矛盾不大，纯镍中长线供应相对宽松，形成镍价上方的供应压力。前期镍矿和镍铁价格大涨，纯镍与NPI价差快速收窄至5万以内；MHP和硫酸镍价格也保持坚挺，与纯镍价差收窄至2万以内。近期下游表现不佳，不锈钢厂减产，NPI价格略降，三元订单也有下滑，硫酸镍需求不乐观。来自原料端的价格承压，或将打开镍价下跌空间。伦镍跌破2万美元，沪镍还因汇率高高在 上，人民币近期升值可能会加速镍价向外盘靠拢。 不锈钢高位回落，现货市场竞相出货。目前原料价格维持高位，但钢厂亏损严重，目前已有5家大型钢厂传出减产和检修的消息，与去年四季度原料大涨而需求没跟上的情景相似。NPI主流成交在1190-1200元/镍点，铬铁9200元/50基吨，废不锈钢11500元/吨，不锈钢300系冷轧现金成本15600元/吨，高于现货和盘面。300系社会库存和钢厂库存持续增长，反映钢厂高排产越来越难被消化，叠加亏损的现实，减产也在意料之中。目前多头还寄希望于十一备库，以及原料可能维持坚挺到10月份，但目前现货已经开始着手备库，行情依然难有支撑，说明淡季预期炒太高，旺季容易失望。近期盘面走弱意味着不锈钢上行趋势暂告一段落，后续关注下游需求能否迎头赶上，以及宏观是否还有进一步刺激政策（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收213890元/吨，继续震荡回落，较前一交易日下跌3780元/吨。基本面方面，SMM预计2023年进口量受缅甸佤邦禁矿影响而减少为6.1万金属吨，增速降16.22%。短期锡矿供应仍较为宽松，但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况。LME公布数据显示，伦锡库存自四月末降至逾一年最低位后，进入较为 流畅的上行之路，本周伦锡库存继续增加，最新库存水平为6950吨，刷新逾三年新高位，区间增幅约为360.26%，反映海外需求疲软。国内外同步出现累库态势，消费疲软和高库存压力下，短期预计锡价或继续下跌，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂主力合约5日线受阻，收至176050元/吨。现货市场SMM均价继续下跌0.2万 元/吨至18.9万元/吨。需求端表现平平，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观，下游企业持观望态度。供应端，非洲锂辉石增量上来，当地矿价不再坚挺，下跌过程中目前有部分贸易商有利可图，预计非洲锂辉石进口量会有增加，原料端承压逐步加重。盐湖放货结算价也随着现货市场价格下跌而下跌，供应并不紧张。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路，不要急于抄底。若真有反弹，依然是中长期做空的机会（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 9月13日 9月12日 9月11日 9月8日 9月7日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 5 0 20 20 75 -15 -320 天津现货升贴水(元/吨） -250 -240 -215 -190 -125 -60 -300 广东现货升贴水（元/吨） -15 30 0 0 20 -15 -225 沪铜当月-3个月（元/吨） -250 540 520 530 510 -770 -900 精废价差（元/吨） 933 933 899 929 1061 4 -611 上海仓单（美元/吨） 60.00 60.00 60.00 56.00 56.50 4.00 2.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -23.50 -26.50 -13.50 -11.75 -12.75 -11.75 3.45 沪伦比值 8.28 8.26 8.35 8.34 8.31 -0.06 0.00 进口现货盈亏（元/吨） -152.09 -282.78 19.38 -216.89 -187.77 64.81 -178.34 进口期货盈亏（元/吨） -357.81 -410.67 -126.86 -308.47 -287.42 -49.34 60.55 LME铜库存（吨） 135650 135650 134525 134125 133850 1525.00 32750.00 COMEX铜库存（短吨） 26815 26815 27448 27870 28722 -1055.00 -5589.00 上期所仓单（吨） 6899 4823 5448 6957 7785 -58.00 -386.00 铝 9月13日 9月12日 9月11日 9月8日 9月7日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 19400 19520 19450 19380 19470 20 240 对当月升贴水（华东） -80 -50 0 20 20 -100 -160 月差（当月-3个月，10：15分） 670 655 600 540 520 130 185 电解铝利润（山东自备电估算） 4881.64 4999.72 4929.72 4859.72 4949.72 21.92 5.94 内外比值 LMECash-3M -43.11 -43.11 -43.75 -40.81 -44.50 -2.30 -0.86 沪伦比值 8.58 8.58 8.59 8.60 8.64 -0.02 0.14 进口现货盈亏（元/吨） 700.03 718.23 620.94 632.30 739.92 67.73 334.73 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 870 870 870 870 870 0 35 国产氧化铝指数 2933 2934 2934 2934 2934 -1 18 澳洲氧化铝FOB 342 342 342 342 342 0 -3 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 16200 16300 16300 16300 16400 -100 -100 精废价差 3200 3220 3150 3080 3070 120 340 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 250 170 170 130 140 120 100 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 52.4 52.4 52.4 51.7 51.7 0.7 3.1 SMM铝棒社会库存（万吨） 8.64 8.64 8.64 8.18 8.18 0.46 1.68 LME铝库存（吨） 493875 493875 495875 499475 501475 -5600 -21875 上期所仓单 26770 26120 25447 25596 26071 1174 575 锌 9月13日 9月12日 9月11日 9月8日 9月7日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22060 21980 2168