商品期货早班车

2023年09月13日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 0912昨日盘面走高，较上一交易日涨25元/吨，涨幅为0.17%；近日，陕西省生态环境厅发布了关于陕西有色天宏瑞科硅材料有限责任公司8万吨电子级粒状多晶硅产业升级项目环境影响报告书的批复，项目总投资近百亿；昨日硅厂报价继续上涨，成交价格重心小幅上移；有机硅方面，山东小厂及龙头企业推涨100-300元/吨，目前DMC报盘价格在13500-13600元/吨，八月份补货的下游厂家部分库存有所消耗，刚需跟进。操作上，成交量显著下降，但市场看好近期硅价，预计短期盘面震荡向上，仅供参考。 碳酸锂 周二，广期所碳酸锂2401合约偏强震荡+0.54%至177750元/吨，中联金碳酸锂2310合约走平至183.50元/千克，SMM电池级碳酸锂现货价格下行0.30至19.10万元/吨，期现价差走窄至1.33万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势仍比较明确。8月中国动力和储能电池合计产量为73.3GWh，环比+7.4%，同比+46.8%。9月锂电产量排产环比相对较弱，短线供给端传言锂盐厂减产，价格稍受支撑。策略:短线观望，中线逢高抛空。风险:海外矿山投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。 铜 昨日铜价震荡偏弱。市场重燃“油价上涨将推高通胀”的恐慌情绪，美国CPI将公布，美元指数走强压制金属价格。华东华南平水铜贴水15元和升水20元成交，临近换月升水走弱。国内back结构维持，进口窗口关闭。精废价差950元左右。操作上，关注今晚美国CPI数据，寻找逢低买入机会。仅供参考。 锌 昨日锌价受外盘带动大幅上行，日内收于21760元/吨，涨2.28%。周一七地库存9.3万吨，较周五下降0.03万吨。矿端TC缓慢下滑，远期矿端供应预期收紧。锭端海外未来预计大量交割流入国内，叠加国内开工高位延续，未来锭端延续宽裕。消费端，月差高位运行，各地升水报价差异较大，天津，上海报价较为坚挺，广东部分地区下调升水报价。整体来看，供需均环比走强，但四季度预期来看仍处于供应过剩阶段，锌价上行空间有限，虽昨日受LME领涨带动但仍未破位，短期仍建议以逢高做空为主，长期建议以区间操作为主要思路。 铅 昨日铅价主力偏弱震荡，日内收于16965元/吨，跌0.09%。1-2月差回落至140元/吨，1-3月差265元/吨，但难言挤仓风险完全移除。现货方面，市场交易大多服务于交仓，现货报价坚挺，下游接货情绪不佳，以长单接货或再生铅为主。消费方面，蓄电池更换市场需求不旺，后续新车配套市场进入金九银十时段，部分企业配套订单向好，价格或有所支撑。短期来看，基本面变化不大，逼仓风险仍在，持货商可以考虑交仓获利。 镍 周二，沪镍10合约尾盘快速走低收至162170元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报165300～169000元/吨，镍豆环比-100元/吨至165300元/吨，进口镍现货对沪镍贴水250元/吨，金川镍现货均升水2900元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平64.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1175.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+100至31750元/吨。宏观层面，市场在经历短暂的宏观驱动后回归平淡，有色金属、权益资产整体震荡偏弱。产业层面,9月锂电产业链旺季排产强度一般，三元材料环比-4.0%，但硫酸镍价格偏强。镍铁价格高位维持，不锈钢产量渐入旺季。电积镍供给则继续有序放量，镍铁价格支撑，受成本制约较为明显，但LME&SHFE纯镍库存开始加速补库，压制镍价。沪镍震荡看待，上下限空间均有限。 锡 昨日锡价震荡偏弱，跟随宏观情绪震荡。供应端，锡矿加工费低位微微抬升，云锡检修结束，锡产量环比有望增加。另外进口窗口持续打开，国内进口货源有望增加。现货成交相对平淡，交割品牌升水200-500元成交。操作上，建议关注本周美国CPI和国内月中数据，寻找买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺 钢银螺纹库存环比上升0.2万吨至528万吨，上周上升3万吨。周末杭州螺纹出库8万吨，上周末出库5.2 纹钢 万吨。库存环比上上周一大幅下降8.1万吨至83.5万吨。需求端杭州亚运会在即，工地集中补库。供应端螺纹生产基本全面亏损，华东地区主要钢厂检修在即，短期内产量或继续下降。螺纹供需短期略有改善。消息面房地产利多不断，持续刺激市场情绪。操作上建议观望为主，可短线尝试做多螺纹2401合约。 不锈钢 周二，不锈钢10合约震荡收15425元/吨，镍/不锈钢比价继续回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价环比持平至15700-15900元/吨区间。废不锈钢价格环比-100至11300元/吨。Mysteel口径下，本周300系不锈钢产品库存中性补库0.3万吨。金属及不锈钢需求逐渐进入旺季，9月不锈钢排产预期有所改善，镍矿、镍铁供应偏紧，不锈钢价格震荡中受到镍铁支撑。预计不锈钢震荡，镍/不锈钢空头交易短线可止盈。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比上升53万吨至1520万吨，巴西全球发货环比下降195万吨至681万吨。受前期台风影响到货环比大幅上升822万吨至2833万吨。钢厂利润维持低迷，螺纹亏损，热卷维持微利。目前生铁产量仍然较高，后续产量将稳中有降。整体供需均衡，但后续垒库确定性高，符合季节性。消息面房地产利多不断，持续刺激市场情绪。操作上建议观望为主，可短线尝试做多铁矿2401合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，因USDA预估美豆库存高于市场预期。供应端来看，USDA调低美豆单产至50.1蒲氏耳/英亩，低于上个月的50.9蒲氏耳/英亩及市场平均预期的50.2蒲氏耳/英亩；需求端来看，USDA调低美豆出口预估，因巴西出口竞争。整体呈现供需双弱格局，23/24年美豆库存自上个月的2.45亿蒲氏耳下调至2.2亿蒲氏耳，但高于市场预期的2.07亿蒲氏耳。价格维度，短期美豆驱动偏弱，交易阶段性收割压力。国内市场大豆豆粕库存健康，不过短期现货情绪转弱，现货基差下跌，而单边跟随外盘。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2311窄幅震荡。小麦玉米价差继续修复，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷供应持续增加，后期进口谷物到港较多，新作丰产概率加大，秋收压力考验。饲料端替代压力较大，仍倾向于较高性价比谷物原料。但当前各环节库存偏低，期货大幅贴水现货，关注开秤价，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘延续下跌。供给端来看，MPOB显示8月马棕产量环比+8.9%至175万吨，处于季节性增产周期；而需求端，MPOB显示8月出口环比-9.7%至122万吨，8月底马棕库存为213万吨，高于市场平均预期的189万吨，阶段性处于季节性累库周期。价格维度，短期国际油脂驱动偏弱。而国内油脂现货情绪转弱，单边整体跟随外盘驱动偏弱，及月间反套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2311合约窄幅震荡。近期商超及电商平台备货礼盒蛋偏多，食品厂备货仍在持续中，需求好于预期，市场走货偏快，流通环节库存下降，蛋价走稳。从供应端来看，短期供应略紧，后期产能逐步增加，旺季需求在9月中旬或将季节性转弱，另外原料价格受制于秋收压力，或将走弱，届时现货承压，远期期价承压。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约上涨1.98%。生猪出栏积极性尚可，消费端有所好转，屠宰量回升，二育近期有入场但仍显谨慎。从后期产需演变来看，9-10月出栏量逐步增加，在目前二育谨慎情况下，10月可能对应着出栏高点，虽然消费也将季节性回暖，但预计供应端压力更大，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8340元/吨，01基差盘面减60，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。但短期部分下游成品价格涨价传导不顺，导致部分下游出来卖原料。策略：今年pe全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期逢低做多为主及关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差偏弱，虽然农地膜旺季启动但部分下游成品涨价传导不顺导致出来卖原料， 短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 沙特继续减产，原油价格上涨，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，汽油裂解价差高位，关注9月汽油对调油需求的拐点。供应端PTA短期供应压力较大，需关注装置运行情况。聚酯需求维持高位，聚酯库存变化较小，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷小幅上升，传统旺季即将到来，留意新订单情况。综合来看PX供应回归较缓，PTA供应高位，聚酯需求维持，PTA供需累库；交易维度：关注调油需求边际变化，加工费大幅压缩，若无新增检修预计高度有限，短期建议观望。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7950元/吨，基差01盘面减30，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开打开边缘，出口窗口关闭。供给端：九月新装置计划投产，检修装置逐步复产，进口窗口打开边缘，出口关闭，后期总供应环比加大。重点关注九月新装置投放进度。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。不过短期部分下游工厂由于成品涨价传导不顺叠加需求一般导致部分下游工厂出来卖原料。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存正常，供需双增，原油强势导致成本支撑加强，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约延续小幅上涨。华东现货价格9850元/吨，成交一般。供给端：后期新增装置投产，短期检修装置部分复产不及预期，导致九月库存从小幅累库存变成小幅去库存，十月预期小幅累库存。需求端：下游新装置投放，需求增加，不过下游亏损加大，需要关注需求轫性，总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存持续去化处于偏低水平，纯苯库存也处于偏低水平，叠加原油强势导致成本支撑偏强，基差贴水仍偏大，短期盘面仍震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端原油价格高位，煤炭价格反弹，后续日耗高峰已过，需求边际走弱。供应端EG开工负荷维持高位，后续随着前期检修装置重启供应压力将进一步加大。进口方面伊朗一套装置检修，但海外整体供应高位。华东港口库存去库1万吨在117万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷小幅提升，轻纺城成交低位。综合来看EG供需处于弱平衡状态；交易维度：关注煤炭价格变化，原料端煤炭过剩格局不变情况下叠加EG供需弱平衡可择机布局01空单。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公