股指期货早报：思路转为纯多头，拥抱权益市场

思路转为纯多头，拥抱权益市场 2023年9月12日 股指期货早报2023.9.12 报告摘要： 海外方面，隔夜未公布重要经济数据，但隔夜资本市场之间联动性不强。在日本央行行长植田和男表示结束超级宽松政策是可选项和中国央行召开全国外汇市场自律机制专题会议且公布的人民币汇率中间价较市场预测偏强1243个点的利好消息后，日元和人民币汇率大涨，涨幅均在0.8%以上，而隔夜美元指数跌幅为0.51%，人民币和日元明显偏强。但是隔夜美债收益率却走出上涨走势，走势相左。美三大股指则集体走强，其中纳指涨幅达到1.14%，其中特斯拉的Dojo超级计算机给了市场新的亮点。周三美将公布CPI数据，市场预期的变化届时会对目前走势相左市场有所纠偏。 国内基本面上看，周一盘中意外公布8月金融数据，新增社融为 31200亿元，信贷为13600亿元，均超预期且同比和环比均呈现增长。在与之前PMI数据相互验证下，经济目前已经出现明显改善的信号。盘面上看，周一大盘高开震荡上涨0.84%，深成指上涨0.98%，创业板指上涨0.65%，市场呈现止跌反弹，人民币汇率大涨功不可没。但指数与市场情绪未出现共振，市场未有主线，依旧是板块间的快速轮动的存量博弈市场。板块上看，医疗、汽车、光刻机、算力等板块活跃，卫星导航、存储芯片、军工、房地产链条等板块趋弱。全市场3754只个股上涨，1332只个股下跌。消息上看，四大保险巨头最新发声坚定看好A股，将充分发挥险资压舱石作用。 整体来看，隔夜资本市场联动较差，关注周三将公布的CPI数据对市场预期的边际影响。国内近期公布的PMI、CPI、金融数据都指向经济企稳反弹，且政策对金融市场呵护明显，人民币汇率的大反弹对市场信心起到积极作用。从目前经济基本面、流动性等方面来看，股指操作思路可以由原先的震荡逐步转为纯多头，增加多头头寸，迎接后续的行情。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 隔夜未公布重要经济数据，但隔夜资本市场之间联动性不强。在日本央行行长植田和男表示结束超级宽松政策是可选项和中国央行召开全国外汇市场自律机制专题会议且公布的人民币汇率中间价较市场预测偏强1243个点的利好消息后，日元和人民币汇率大涨，涨幅均在0.8%以上，而隔夜美元指数跌幅为0.51%，人民币和日元明显偏强。但是隔夜美债收益率却走出上涨走势，走势相左。美三大股指则集体走强，其中纳指涨幅达到1.14%，其中特斯拉的Dojo超级计算机给了市场新的亮点。周三美将公布CPI数据，市场预期的变化届时会对目前走势相左市场有所纠偏。 1.2行情回顾 基本面上看，周一盘中意外公布8月金融数据，新增社融为31200亿 元，信贷为13600亿元，均超预期且同比和环比均呈现增长。在与之前 PMI数据相互验证下，经济目前已经出现明显改善的信号。 盘面上看，周一大盘高开震荡上涨0.84%，深成指上涨0.98%，创业板指上涨0.65%，市场呈现止跌反弹，人民币汇率大涨功不可没。但指数与市场情绪未出现共振，市场未有主线，依旧是板块间的快速轮动的存量博弈市场。板块上看，医疗、汽车、光刻机、算力等板块活跃，卫星导航、存储芯片、军工、房地产链条等板块趋弱。全市场3754只个股上涨，1332只个股下跌。 1.3重要资讯 1.欧洲央行将取消对某些银行的杠杆贷款资本附加要求。欧洲央行监事会主席恩瑞亚表示，一些银行已经解决了问题，资本附加费用将被取消。而其他一些银行则需要继续缴纳一段时间的费用。 2.日本央行向银行提供贷款以抑制国债收益率，10年期日债收益率自2014 年以来首次上升至0.7%。 3.全国外汇市场自律机制专题会议在京召开，会议强调，有能力、有信心、 有条件保持人民币汇率基本稳定。在岸、离岸人民币双双回升，离岸人民币兑美元最高涨超700点。 4.中国保险资产管理业协会会长、中国人寿保险（集团）公司首席投资官王军辉，泰康资产CEO段国圣，平安集团总经理助理、首席投资官邓斌，人保资产相关负责人接受记者采访时表示：坚定看好中国资本市场投资价值，将充分发挥险资压舱石作用。 1.4今日策略 隔夜资本市场联动较差，关注周三将公布的CPI数据对市场预期的边际影响。国内近期公布的PMI、CPI、金融数据都指向经济企稳反弹，且政策对金融市场呵护明显，人民币汇率的大反弹对市场信心起到积极作用。从目前经济基本面、流动性等方面来看，股指操作思路可以由原先的震荡逐步转为纯多头，增加多头头寸，迎接后续的行情。 统计套利：周一中证1000/上证50指数比价上涨0.67%。总体来看，比价走势在经历了快速下跌和快速反弹，之后在一个较小的区间内波动，周一收盘时小幅高于前面的区间高点。操作上，周二比价如果高开可以做多 IM2309/IH2309合约比价，止损点放在中证1000/上证50指数比价2.413下方。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 440 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 2023-07 20 2023-07 2023-082023-082023-09 40 60 80 30 2 20 10 -0 -10 --20 --30 -40 -2022-08-162023-01-162023-06-16 0 0 0 0 2023-07 10 20 30 40 50 60 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-07 2023-08 2023-08 2023-09 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-08-162022-12-162023-04-162023-08-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-08-162023-01-162023-06-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 350 240 130 20 -10 -0 - -10 - -20 - --30 2022-08-162023-01-162023-06-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 00 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 2023-07 0 2023-07 2023-082023-082023-09 0 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-08-162022-12-162023-04-162023-08-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-08-162023-01-162023-06-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 880 60 6 40 4 20 20 -20 -40 -2 -60 -4 -80 -62022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 200 150 100 50 0 -50 -100 2022-08-162022-12-162023-04-162023-08-16 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-08-162023-01-162023-06-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 36.43 30.89 22.64 23.62 20.14 13.04 11.89 10.14 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-08-122023-01-122023-06-12 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-08-122023-01-122023-06-12 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 3350 3300 3250 3200 3150 3100 3050 3000 2950 250 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023-08-01 2023-08-15 2023-08-29 北向合计（成交净买入） 上证收盘价 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-07-312023-08-092023-08-182023-08-292023-09-11 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-01-152022-01-152023-01-15 2017-