国贸期货投研日报：金融

金融 一、行情建议 2023年9月11日星期一 品种 行情评述 操作建议 北向资金进一步流出，股指震荡走弱 行情回顾：上周股指震荡下跌。沪深300下跌1.36%至3740、 上证50下跌0.49%至2520、中证500下跌0.73%至5709，中证1000下跌0.08%至6102。北向资金净流出78亿元，中美利差维 持在162bp，美元兑离岸人民币汇率走贬至7.3652。行业方面， 单边回调做 本周国防军工（4.3%)、电子（1.2%)、机械设备（0.9%)、银行 多为主 （0.5%)、基础化工（0.5%)领涨，而传媒（-6.6%)、电力设备 推荐星级： （-3.2%)、医药生物（-2.3%)、农林牧渔（-2.1%)、交通运输 ★★★ 股指 （-1.7%)领跌。 多IM空IC 股指观点：上周人民币继续走贬，北向资金大幅流出。近 继续持有 期A股被外资“牵着走”，根本原因是内资对后续国内经济复 推荐星级： 苏的信心不足，“高抛低吸”操作占据主导，长线资金进场意 ★★★ 愿不强，市场走势震荡反复；而外资在国内外货币政策错位、利差加大的情况下，流出压力又有所增大。不过，近期多重利好政策落地，资本市场、地产、汇率政策“组合拳”齐出，可观察后续政策层面对经济的滞后反应是否逐渐显现。策略上，当前股指风险溢价率较高，可能处于接近底部位置，可适当建立多单底仓，注意控制仓位。债期大幅回落，赎回风险有限1.本周期债单边回落，跌幅明显扩大，长期限跌幅高于中低期限。周内地产“组合拳”政策进一步细化落地，各家银行落实首套存量房贷利率下调细节，市场交易依旧围绕政策余波展开。一方面，近期政策的密集出台让市场看到了高层扭转预期的决心，市场对于接续政策有所顾虑，因此多头氛围难以延续；另一方面，针对上述逻辑，不同品种定价幅度不同，侧面反映出政策效果的预估看法不同，从周内走势来看，汇率和股市对利好交易并不充分，甚至可能已然结束了这波利好的定价，而债市则更相信政策的力度。从高频数据来看，北京市场活跃度提高，明显由于其他城市，其他城市的置换需求明显被激发，但成交量还是需要刚需接盘才可能放大。2.政治局会议定调了下半年的政策基调，大概率在多领域发力，出 操作上建议低位做多。 国债期货 推荐星级★★★★★ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 金融·投研日报 台相关的接续政策。针对经济内需不足的问题，政策若能出台具有针对性的举措，优化企业运营环境，改善居民就业和收入预期，或稳定资产价格，减少居民缩表行为，则能有效提振市场信心。近期，股市、地产以及汇率等市场均迎来重磅“组合拳”政策，以期落实政治局会议的精神，与上半年不同的是，近期的政策出台快、准、狠，应出尽出，基本落实了此前市场的大部门预期。因此市场情绪得以有效的改善，尽管政策细则的落地和效果的应证还需要一定的时间窗口，但短期内基本杜绝了债期进一步上攻的可能。经过这周的回调，情绪释放较为充分，进一步的流畅下跌需要增量因素的推动。虽然债基赎回的担忧再现，但个人认为上半年的安全垫和国内资产荒下，去年11月踩踏重现的概率较低。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 2