油脂（豆油、菜油、棕榈油）日报：报告利空

MAX 9-1MIN 1200 AVERA GE2017 700 2018 2019 2002020 2021 -3002022 2023 20002309 1500 2109 1000 2009 500 01909 -5001809 -1000AVER AGE 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 Z0012647F03091976 【盘面回顾】本日由于马来MPOB报告产量环比增长，出口环比下降，库存因此明显累库，表现利空，油脂集体下跌；此外受社融数据超预期利好影响，汇率明显走强压制盘面。 南华期货 南华期货 【供需分析】棕榈油：近端的棕榈油则考虑当前依旧处在棕榈油的季节性增产期，供给近端依旧表现出宽松的预期，且全球棕榈油的进出口结构方面，由于欧洲市场对棕榈油及其衍生产品的限制，因此近期的棕榈油更多出口销往亚洲市场。近月我国在利润驱动下出现了大量的棕榈油买船，在当前逐步走出豆棕价差的情况下，棕榈油在国内的消费性价比开始凸显，性价比驱动下节日的食品加工备货需求逐步上升，棕榈油后续的消费存在回升预期；但由于国际供给较为宽松，消费对价格的提振更多以价差体现。即豆棕价差依旧会彼此牵制，近端棕榈油受制于供给并牵制豆油无法看到趋势性的行情出现。 豆油：对于后市的豆油，我们需要关注的依旧是一些间接的影响——如东南亚棕榈油的供给情况的预期及因此出现的豆棕之间的价差对豆油消费端的驱动影响；或是美国的大豆平衡表在单产预期的不同情形下，对后续全球的大豆供给有不同的预期，而在不同的单产预期和出口计划之下，国内豆油的供给水平或者说整体成本，将会围绕后续的美豆的进出口量以及国内的豆粕基差的报价情况来调整豆油在油脂中的价格水平。截至到目前，豆油价格暂时无法看到能走出趋势单边的驱动切实出现。菜油：由于存在俄罗斯菜油对国内较为充裕的供给预期，因此无论从成本角度还是从供给量角度来看，均可以形成对国内菜油宽松供给的格局，抑或是当前已经表现出相对高企的库存水平。即使国际菜系会出现紧平衡，但对国内的菜油价格水平的影响倾向于向影响有限的方向去考虑，即国际菜系的上涨提振能力对国内菜油影响有限，但下跌时国内可能会更加容易的承受到价格下跌的压力。 【后市展望】前期价差机会逐步走出，当前三油走势纠结考虑暂时观望。 MAX 9-1 750MIN 550AVER AGE 2017 350 2018 1502019 -502020 -2502021 2022 MAX 11009-1MIN 900AVER AGE 7002017 5002018 3002019 1002020 -1002021 -3002022 2023 南华期货 南华期货 【策略观点】观望。 1,000avera ge 800 2020 600 4002021 200 02022 -200 -4002023 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 120 110 100 90 80 70 60 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 / 136 310008 南华期货 南华期货 4008888910 www.nanhua.net 603093