有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年9月11日星期一 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 今日沪铜价格反弹，宏观方面，今日8月社融增量为3.12万亿，新增人民币贷款1.36万亿，同比均出现大幅增加。接下来关注美国cpi数据，市场预计美国8月CPI会反弹至3.6%，市场交易再通胀可能会推升美元指数，并对铜价构成压力。产业方面，上周全球铜库存垒库4万吨，其中LME铜库存增加2.98万吨，国内社会库存增加1.19万吨，铜价还没有跌到下游心理价位，市场拿货意愿不足，市场对挤仓的担忧缓解。价格方面来看，国内社融数据表现比较好，支撑铜价反弹。本周美国将公布8月CPI数据，预计CPI同比继续反弹，市场交易加息预期将对铜价构成压力。铜价目前处于高位，现货升贴水开始回落，国内和境外铜都开始垒库，预计铜价还会有继续回落的空间（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝小幅上涨，沪铝2310合约较周五收盘价涨185元至19150元/吨，收复周五 的跌势，主要驱动在于近月端挤仓的风险，9-10价差扩大至370元/吨，目前09合约 持仓量仍有3.2万手，虚实盘比仍处于高位，据悉目前可用仓单有限，最后交易日前仍 需大量平仓；宏观方面，今日公布社融及信贷数据，远超市场预期，社融规模3.12万 亿，超过预期的2.69万亿，人民币大幅升值，市场宏观情绪转好；产业方面，社会库 存在进口的补充下小幅累积，铝锭库存较上周四环比增加1.4万吨至49.2万吨，铝棒 增加0.5万吨至10.5万吨；现货成交方面，无锡地区仍旧对当月升水，佛山地区走 弱，巩义地区表现一般；交易策略方面，09合约进入交割期，挤仓驱动价格强势，价格在交割前预计仍表现偏强； 隔夜氧化铝价格小幅反弹，AO2311合约较周五收盘价涨28元至3070元/吨，盘中增 仓小幅上扬，日内减仓震荡；基本面方面，本周中国氧化铝建成产能10,342万吨，运 行产能8,650万吨，运行产能较上周略微减少20万吨运行产能，电解铝建成产能 4,461.1万吨，运行产能4,291.8万吨，周环比增加约4万吨产能，按照1.93生产系数 及400万吨非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，但 是短期期现利润创造了超过10万吨级的投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配；交易策略方面，目前投机价值较低，短期建议观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 沪锌低开高走，在09合约挤仓的带动下大幅走强，沪锌2310合约收复周五跌势翻红 涨60元至21480元/吨；海外传闻矿山减产，葡萄牙Ajustrel新增约10万金属吨级别 的产量减少，预计25年恢复，短期内影响有限，但是中长期底部或将抬升；国内方面，近期市场货源偏紧，越差继续扩大，SMM库存数据显示周一较上周一减少0.26万吨至9.3万吨；交易策略方面，09合约挤仓带动期价维持强势，且海外矿山减产后进一步压减TC，后续锌价重心或将上移，逢低做多为主（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2310合约今日报收17085元/吨，盘面震荡运行为主，较前一交易日上涨65元/吨。基本面方面，最新SMM原生铅冶炼厂开工率为54.84%，较前一周上涨0.9个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为46.15%，较前一周上涨1.21个百分点。2023年8月全国电解铅产量为31.89万吨，环比下滑0.27%，同比上升18.83%。8月电解铅冶炼企业生产增减并存，期间河南地区主要大型冶炼企业检修，带来较多减量；同时安 徽、云南、湖南等地区冶炼企业检修后有所恢复。库存方面，截至9月11日，SMM 铅锭五地社会库存总量至6.51万吨，较上周五增加0.16万吨。当前沪铅总持仓达20万手，期现价差扩大，促使交割品牌积极交仓，造成了现货市场流通货源趋紧，但铅锭累库预期上升，或拖慢后续铅价上涨节奏，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池9月产销计划。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 美国近期经济数据强于预期，推升了市场对通胀和美联储更鹰派的预期，美元指数也大幅上涨，抑制了市场风险偏好。国内经济刺激政策给出的预期较高，但已经到了金九银十的旺季，很快就能验证是否有效，如果令市场失望，则价格下跌也会很快。现货市场金川镍升水上调650元/吨，俄镍持平，市场成交偏弱。国内自产自销供需矛盾不大，进口镍作为供应边际变量，现在比较适合交割，如果进口增加也基本用来注册仓单交到交易所，纯镍中长线供应相对宽松。但近期镍铁和MHP的原料红土镍矿价格持续上涨，导致镍铁和MHP价格坚挺。短期镍价仍有汇率和成本支撑，下跌空间有限，但供应持续增长也形成上方压力，暂时维持15.5-17.5万宽幅震荡的走势。 不锈钢高位回落，跟随宏观氛围走弱。目前原料价格维持高位，镍矿涨价推高镍铁成本，镍铁成交在1195-1200元/镍点。钢厂高排产和坚挺的原料价格匹配，但需求能否 承接还要考验金九银十的成色。社会总库存本周虽然下降1万吨，但300系增加1万吨，反应出钢厂高排产越来越难被消化。近期钢厂利润已经濒临亏损，厂库不断积累也形成压力，实际产量可能低于排产。山东和广西钢厂减产7天，各影响产量2万吨左右。后市需关注旺季预期能否兑现，以及宏观情绪变化（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收217750元/吨，继续震荡回落，较前一交易日下跌2590元/吨。基本面方面，近期国内锡矿供应依然较为宽松，随着近期锡矿加工费用小幅上调，有个别冶炼企业表示后续将小幅提产。个别下游焊料企业亦反馈订单略微增加，但多数焊料企业反馈订单并无明显改观，对传统“金九银十”的消费旺季预期也相对谨 慎。库存方面，LME最新库存水平为6885吨，较前一日增加70吨，最近一个月，LME锡库存累计增加1105.00吨，增加幅度为19.12%，反映海外需求疲软。上周SMM锡锭三地社会库存总量为10313吨，较前一周累库53吨。国内社会库存转为累库后，国内外同步出现累库态势，短期预计锡价或继续回落，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂主力合约收下影线至178650元/吨，盘中最低达到170750元/吨。现货市场 SMM均价继续下跌0.35万元/吨至19.4万元/吨，工碳均价18.4万元/吨。需求端中汽 协发布8月新能源汽车销量84.6万辆，1-8月累计销量537.1万辆，与工信部等七部门 联合发布的《汽车行业稳增长工作方案》提出的全年900万辆销售目标差362万辆， 剩余4个月需要每个月平均90万辆的销量，需要做好冲量的准备。但现货下游仍无补库消息，电池厂还在去库，没有体现出旺季特征。供应端，SMM预测9月因部分外采原料企业亏损减停产，以及个别企业公告检修影响产量，抵消了新增产能爬坡的增 量。碳酸锂价格流畅下跌，但矿端近期逐渐不出货挺价，进口矿跌幅收窄，云母矿连续两天环比上调50元/吨，但是青海盐湖计划放货，按9月11日到25日两网工碳均 价，超过500吨按9折结算，以今天的均价18.4万计算9折在16.5万元/吨。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 9月11日 9月8日 9月7日 9月6日 9月5日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 20 20 75 110 155 0 -305 天津现货升贴水(元/吨） -215 -190 -125 -60 -20 -25 -265 广东现货升贴水（元/吨） 0 0 20 35 50 0 -210 沪铜当月-3个月（元/吨） -190 520 530 490 600 -710 -840 精废价差（元/吨） 929 929 1061 1203 1228 0 -616 上海仓单（美元/吨） 60.00 56.00 56.50 58.00 61.50 4.00 2.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -13.50 -11.75 -12.75 -4.50 -14.75 -1.75 13.45 沪伦比值 8.35 8.34 8.31 8.29 8.28 0.01 0.06 进口现货盈亏（元/吨） 19.38 -216.89 -187.77 -531.39 -186.56 236.27 -6.87 进口期货盈亏（元/吨） -126.86 -308.47 -287.42 -584.28 -376.30 181.61 291.50 LME铜库存（吨） 134125 134125 133850 110400 107400 0.00 31225.00 COMEX铜库存（短吨） 27870 27870 28722 30018 31306 0.00 -4534.00 上期所仓单（吨） / 6957 7785 9275 9275 / / 铝 9月11日 9月8日 9月7日 9月6日 9月5日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 19450 19380 19470 19310 19230 70 290 对当月升贴水（华东） 0 20 20 10 0 -20 -80 月差（当月-3个月，10：15分） 600 540 520 440 560 60 115 电解铝利润（山东自备电估算） 4929.72 4859.72 4949.72 4791.64 4753.58 70.00 54.02 内外比值 LMECash-3M -40.81 -40.81 -44.50 -45.75 -49.00 0.00 1.44 沪伦比值 8.59 8.60 8.64 8.59 8.50 -0.02 0.15 进口现货盈亏（元/吨） 620.94 632.30 739.92 574.98 564.98 -11.36 255.63 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 870 870 870 870 865 0 35 国产氧化铝指数 2934 2934 2934 2933 2926 0 19 澳洲氧化铝FOB 342 342 342 342 345 0 -3 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 16300 16300 16400 16300 16300 0 0 精废价差 3150 3080 3070 3010 2930 70 290 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 170 130 140 160 150 40 20 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 52.4 51.7 51.7 51.9 51.9 0.7 3.1 SMM铝棒社会库存（万吨） 8.64 8.18 8.18 8 8 0.46 1.68 LME铝库存（吨） 499475 499475 501475 502400 506875 0 -16275 上期所仓单 / 25596 26071 25896 25846 / / 锌 9月11日 9月8日 9月7日 9月6日 9月5日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 21680 21700 21710 21570 21520 -20 440 广州现货价格#0 21680 21660 21590 21430 21360 20 570 天津现货价格#0 21700 21630 21650