宏信证券晨会

2023年09月12日 每日信息速递 证券研究报告-每日信息速递 晨会 每日信息速递 证券研究报告 · 晨会 每日信息速递2023.09.12 · 【财经要闻速递】 8月金融数据出炉！新增贷款创历史同期新高 全国外汇市场自律机制专题会议：人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础 资本市场迎长期增量资金！险资股票投资空间将被释放2000亿元 中国中小企业发展指数连续三个月上升 引导落实经营者集中反垄断合规主体责任！市场监管总局发布合规指引 【行业要闻速递】 中汽协：8月汽车销量同比增长8.4%汽车企业出口同比增长32.1% 中汽协：8月新能源汽车销量同比增长27% 10部电影定档国庆机构预计档期票房有望超越2019年 8月我国动力和储能电池合计产量为73.3GWh同比增长46.8% 交通运输部：上周全国监测港口完成集装箱吞吐量环比增长5.26% 【个股重要公告】 赛腾股份：拟回购2亿元至4亿元公司股份 华信新材：公司拟6600万元增加项目建设投资 宗申动力：参股子公司美心翼申北交所上市获通过 华铁应急：拟转让参股公司热联华铁49%股权 甘肃能化：投资5.2亿元投资建设海石湾煤矿深部扩大区煤层气开采利用项目 罗博特科：签订1.1亿元日常经营重大合同 龙高股份：拟1170.6万元对选矿厂木质电碓进行升级改造 复旦复华：控股子公司拉考沙胺片获得药品注册证书 恒瑞医药：子公司获得药品注册证书 金陵药业：金陵药业收到术苓健脾胶囊IV期临床试验总结报告 分析师：徐伟 资格证书：S1330514080001 联系邮箱：xuw@hxzb.cn 联系电话：028-86199181 相关研究 每日信息速递2023.09.11 2023.09.11 每日信息速递2023.09.08 2023.09.08 每日信息速递2023.09.07 2023.09.07 【财经要闻速递】 8月金融数据出炉！新增贷款创历史同期新高 在经历了7月金融数据的低迷后，8月金融数据再度“触底反弹”，总体超出市场预期，8月新增贷款创下历史同期峰值。 根据中国人民银行9月11日发布的数据，8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；8月末，广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增长10.6%；据初步统计，8月社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。 业内专家表示，8月宏观政策密集出台，有效提振了市场信心，当月贷款增速总体平稳、边际回暖，金融对实体经济的支持力度持续加大。 8月信贷增势较好信贷投放内生动力强劲 8月信贷增势较好，不仅较7月新增信贷大幅多增超1万亿元，明显强于季节性 规律，更刷新了去年8月的历史同期峰值，在高基数的基础上实现了同比小幅多增。这背后既有政策面的支持，也显示出市场预期和情绪好转。 数据显示，8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。分部门 看，住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加 1602亿元；企（事）业单位贷款增加9488亿元，其中，短期贷款减少401亿元，中 长期贷款增加6444亿元，票据融资增加3472亿元。 信贷增长提速与经济基本面向好、政策及时有力相互呼应。8月以来，多部门协同发力，打好宏观政策组合拳，政策合力有力有效。到8月，制造业PMI已连续3个月回升，消费、出口等数据也好于预期；融资成本持续下行，8月政策利率“降息”有效激发了融资需求；8月地方债发行量突破万亿元，基建项目配套贷款需求增多。 近期，多家金融机构密集发声：信贷投放内生动力仍然强劲，并将持续成为实体经济修复的有力支撑。此外，投向重点领域和薄弱环节的信贷占比持续提高。多家大型银行相关部门负责人表示，7月和8月普惠小微贷款、绿色贷款、制造业中长期贷款、民营企业贷款等的同比增速均高于一般贷款增速，信贷结构持续优化。 正确理性看待短期金融数据波动 7月单月信贷数据偏弱，一度引发了市场的担忧情绪。记者从多家银行获悉，单月贷款受基数、季节规律等扰动大，拉长时间看待贷款累计量更为合适。 “不必过度关注单月贷款新增量变化。”分析人士认为，信贷数据在单月的短暂波动，不足以说明问题。从前8个月来看，贷款总体保持较快增长。今年政府工作报告也提出，要保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。“基本匹配”是一个中长期概念。在操作层面上，是指按年度做到基本匹配，而不是要求每个季度甚至每个月都要匹配。要保持政策连续性、稳定性和可持续性。 今年前8个月，人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元。分析人 士示，综合前8个月的金融数据看，信贷供给仍然充分。 “一味地追求单月信贷同比多增，并不切合实际。”分析人士说，上半年M2同比增速高于名义GDP增速5.8个百分点，8月末“10.6%”增速的货币供给也并不算 慢，信贷的持续增长可能会导致债务的持续积累，不利于经济结构调整优化，也容易产生金融风险隐患。 有业内人士用“爬坡”来解释贷款增长。“就像爬山一样，前面跑得过快，大多数人就需要一定喘息时间以恢复体力继续向上爬。信贷增长也是如此，一方面要留足时间消化前期增量，另一方面越往上爬必然‘坡陡步艰’。要‘蹄疾步稳’、维持有序节奏，才能持续‘勇攀高峰’。” 充分发挥存量贷款“运维红利” 多位分析人士认为，当前存量货币信贷池子已经不小，要充分发挥存量贷款的“运维红利”。因为区别于财政支出，货币投放后并不会消失，而是会形成存量积累，继续在经济运行中发挥作用。 8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%，其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为230.24万亿元，同比增长10.9%。 “从增量范式转向存量范式是正确理解中国经济的前提。”西京研究院院长赵建撰文称，中国当前处于如何向存量资本资产要红利的“运维时代”。实现金融领域量的合理增长和质的有效提升，需要在关注每月增量信贷支持的同时，更加关注庞大的存量贷款作用的发挥。 今年以来，存量贷款发挥了支持实体经济企稳回升的作用。从存量贷款利率看，今年以来，贷款市场报价利率（LPR）持续下行，不仅惠及新发放贷款，而且降低了存量贷款和续贷的资金成本。 从存量贷款的续贷服务看，随着金融科技进一步发展，企业享受到的金融服务便利度大幅提升。比如，在续贷方式上，“无还本续贷”得到普遍运用，大幅提升了转贷效率，减少了过桥费用。再比如，在抵质押方式上，贷款不再唯“抵质押”论，企业获得信用贷款也更加便利。（上海证券报） 全国外汇市场自律机制专题会议：人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础 据中国人民银行消息，9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。外汇市场自律机制相关指导司局、8家外汇市场自律机制核心成员机构代表参加会议。 会议认为，近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，外汇市场运行稳健，市场预期总体平稳。随着国内稳经济、稳预期政策陆续出台落地，物价（CPI）同比增速触底转正，进出口数据好于预期，房地产政策效果逐步显现，消费明显回暖，科技创新不断突破，经济高质量发展持续推进，经济“进”的势能正在积聚，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。 会议强调，保持人民币汇率基本稳定是金融管理部门、外汇市场自律机制、外汇市场成员、广大企业和居民的共同愿望。在党中央、国务院的坚强领导下，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。外汇市场自律机制要在金融管理部门指导下，持续引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，加强对自律机制成员的行为监督和自律管理。外汇市场 成员要自觉维护市场稳定，有序开展做市自营交易，坚决杜绝投机炒作、煽动客户等扰乱外汇市场秩序的行为。企业和居民要坚持“风险中性”，不盲从跟风，不赌单边，不赌点位，维护好财产安全。（上海证券报） 资本市场迎长期增量资金！险资股票投资空间将被释放2000亿元 金融监管部门正引导保险资金更大力度地支持资本市场，险资入市积极性明显增加。 金融监管总局9月10日发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》 （下称《通知》），自发布之日起实施。《通知》有力释放了保险资金投资空间，并要求保险公司加强投资收益长期考核。 有险资机构表示，此次政策出台，有望进一步加大保险资金入市空间，有利于保险资金加大服务实体经济和产业转型的支持力度。未来，将进一步发挥保险资金特有的优势，为推动中国经济结构转型升级、中国资本市场稳健发展贡献更大力量。 释放股票投资空间2000亿元 《通知》明确提出，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。 有行业机构认为，偿付能力和考核周期是限制险资入市的主要约束之一，将保险公司投资沪深300、科创板等风险因子调低，有利于降低保险公司投资这几类权益资产的资本占用，为保险公司松绑，释放出更多权益资产配置空间。 据行业机构测算，《通知》实施后，在最低资本不变情况下，估算股票投资空间释放2000亿元（假设保险资金2.1万亿股票资产中沪深300占50%，科创板占5%， 释放资本全部增配沪深300权重股），将激发险企权益投资特别是高股息股票配置意愿。 国泰君安非银金融研究团队发布研究报告认为，资本监管适度放松，边际利好保险资金提升权益投资比例。根据原银保监会2020年7月下发的《中国银保监会办公厅关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，保险公司权益投资的比例应当与偿付能力水平相挂钩。以上市保险公司为例，当前大部分上市保险公司的综合偿付能力充足率在150%至250%，对应权益类资产配置比例上限为总资产的25%至30%。 该团队进一步表示，而根据国家金融监督管理总局披露的保险业最近运用情况，截至2023年上半年末，人身险公司和财产险公司资金运用余额中，股票、基金和长期股权投资占比合计达22.8%，如再考虑部分非标资产穿透至底层也是权益资产，那么当前部分公司的权益类资产配置比例已经达到监管允许的上限。本次适度降低权益风险因子有利于提升保险公司偿付能力充足率，从而提升权益配置的上限。 中国人寿保险（集团）公司首席投资官王军辉表示，本次政策的出台，对保险资金加大权益资产配置，特别是加大对科技创新战略的支持，具有直接推动作用。未来，公司将进一步坚决贯彻落实党中央的决策部署，发挥保险资金特有的优势，为推动中国经济结构转型升级、中国资本市场稳健发展贡献更大力量。 三年期考核提高股票投资稳定性和积极性 《通知》明确提出，要求保险公司加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。 有机构人士认为，此项规定意在引导、鼓励保险公司调整考核机制，进行价值投资、长期投资，有助于推动险资成为资本市场的稳定器。当前偿付能力报告摘要中仅需披露当季平均的投资收益率和综合投资收益率，2023年上半年保险公司年化财务收益率为3.22%，年化综合收益率为4.33%。 有市场人士认为，监管此次引导保险公司加强投资收益长期考核，预计保险资金权益投资期限将有所拉长，有利于保险公司建立匹配负债特点的穿越周期的投资理念，克服短期价格波动，提高股票投资的积极性和稳定性。体现了监管鼓励保险公司支持资本市场平稳健康发展的积极信号，与活跃资本市场相关政策一脉相承。 东吴证券非银金融研究团队告诉记者，权益风险因子的调整，体现了证监会落实加强跨部委协同形成活跃资本市场合力，引导和支持长期资金积极入市，彰显高层对资本市场高度重视。“我们认为险资长期入市与权益市场长牛是共荣共生且互为前提，险资需要在偿付能力充足率、投资收益目标和资