港股晨报
港股晨报 2023年9月11日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 越跌越买，南向资金持续扫货 2.公司点评 敏实集团（425.HK）：新项目发展迅猛，潜力巨大 1.安信视点：越跌越买，南向资金持续扫货 上周五港股因黑雨天气休市一天。上周四，港股小幅低开随后全天震荡下行。截至收盘，恒生指数收跌1.34%报18202.07点，录得三连跌；恒生科技指数跌2.04%报4091.65点，恒生国企指数跌1.39%报6314.67点。大市成交 868.46亿港元，南向资金净买入70.47亿港元。 地产板块较有所回落。近期在一系列房地产政策调整后，一线城市置换性需求短时间内激增，成交量快速扩大，市场信心出现阶段性修复。不过与历史上地产政策放松的时期相比，当前房地产行业进入下行周期，居民收入预期和房价上涨预期偏弱，房企流动性压力远大于以往，新房交付面临挑战。因此本轮政策的放松，能否推动全国商品房销售中期之内企稳，进而带动地产开工、投资活动的触底，仍然需要时间观察。 高频数据来看，8月最后一周人流数据边际回落，这可能与暑期旅游接近尾声有关，物流数据基本持平。大宗商品价格大幅抬升，既有国内存货调整结束的影响，或许也受到保交楼政策的推升。8月PMI和高频数据显示经济仍然存在分化的迹象，政治局会议提及的政策大部分已经落地完毕政策当局和市场共同进入了对实体经济反应的观察期。 往后看，由于7月高频数据的走向与月度的经济数据出现明显分化，经济究竟是进入新一轮的需求收缩周期还是开始表现出企稳的迹象，需要依赖于8月经济数据的确认。当前企业存货开始回补、出口可能在触底回升、制造业领域表现偏强、地产销售出现改善，这些因素对宏观经济的企稳影响积极。不过同时消费和服务业的下滑似乎仍在延续，房地产企业投资活动表现依然偏弱，其对经济的拖累明显。这些因素的合力方向在8月数据公布后会逐步清晰。 近期，海外中资股市经历了持续一个多月的波动，尽管市场表现疲软，但政策方面却持续出台，包括央行降息、资本市场政策调整、个税改革和房地产市场政策优化等。市场的淡定反应与政策的积极加码之间存在差距，原因在于市场期待更具针对性的政策、政策推进方式逐渐渐进，以及市场触底需要自然恢复的过程。尽管市场情绪波动，政策坚定推进仍为市场提供信心，投资者需密切关注政策动向，并谨慎评估风险，随着时间推移，市场可能逐渐回稳，反映出政策积极影响。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-9-11 2.公司点评 敏实集团（425.HK）：新项目发展迅猛，潜力巨大 2023年上半年，公司实现营业收入97.5亿元，同比增长34.4%，归母净利润8.9亿元，同比增长34.9%，业绩符合预期。我们认为敏实集团不断深化全球布局，凭借庞大的客户群及卓越的管理能力，未来传统业务发展稳健。电池盒等新业务在快速成长，潜力巨大。最后调整目标价至30港元，对应23年17.1倍预测市盈率，买入评级。 报告摘要 上半年净利润增长35%，至8.9亿元。2023年上半年，公司实现营业收入97.5亿元，同比增长34.4%，归母净利润8.9亿元，同比增长34.9%，毛利率26.3%，同比下降2.8个百分点，电池盒业务占比增加、处于爬坡期的部分海外公司营收占比提高，导致整体毛利率下滑。公司严格管控人力成本和其他费用开支，整体利润保持较高增长。我们认为敏实集团积极推进供应链整合、持续提高生产技术，电池盒产品毛利率已取得显著改善，预期公司未来毛利率将稳步回升，盈利能力持续恢复。 业务结构不断优化。上半年公司的金属及饰条、塑件、铝件及电池盒营收分别为25.1/24.9/20.8/18.0亿元，同比增速分别为-1.4%/+18.7%/+19.6%/262.1%，当中电池盒、铝件、塑件均保持高速增长，电池盒业务占比快速提升。 持续加大对电池盒业务投入，现已初具规模。敏实集团是全球领先的动力电池盒供应商，可以为客户提供多结构，多材料混合系统解决方案，适用不同的电池路线，比如一体压铸式方案、CTC方案、复合材料方案、储能电池盒方案。敏实集团具备全球同步设计开发能力，与多家OEM达成战略合作，不断拓展客户群，比如雷诺、本田、宝马、福特、沃尔沃、奔驰、捷豹路虎、通用、大众、宁德时代、特斯拉、小鹏汽车、长城汽车、理想汽车、比亚迪等等。目前敏实集团已经承接近90个电池盒项目，在手订单近1000亿元，在整体订单占比近50%。我们认为敏实集团对电池盒业务投入多年，目前该业务已经初具规模，对收入与利润贡献在快速提升，未来发展潜力巨大。 目标价至30港元，买入评级。我们认为敏实集团不断深化全球布局，凭借庞大的客户群及卓越的管理能力， 未来传统业务发展稳健。电池盒等新业务在快速成长，潜力巨大。最后调整目标价至30港元，对应23年17.1 倍预测市盈率，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期分析师：王强 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
