动力煤周报：港口挺价心态升温 下游观望气氛浓重

期货研究报告|动力煤周报2023-09-10 港口挺价心态升温下游观望气氛浓重 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：随着入秋之后，煤炭即将迎来传统淡季，虽然短期依然面临高温影响和安全事故对于供给的制约，但是考虑到后期日耗将逐步回落，电厂补库力度趋缓，加之进口煤供给充足，压制煤炭价格。短期煤炭受非电行业补库影响，以及发运利润低，消费低价格所有上涨。中长期看，动力煤供给仍趋向于宽松格局。需关注在安全要求下，供应的明显的波动，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至9月8日，榆林5800大卡指数779元，周环比上涨 38.0元；鄂尔多斯5500大卡指数656.0元，周环比上涨29.0元；大同5500大卡指数 735.0元；周环比上涨35.0元。港口指数：截至9月8日，CCI进口4700指数81.5美元，周环比上涨1.0美金/吨，CCI进口3800指数报60.0美元，周环比上涨1.5美金/吨。 港口方面：截至到9月8日，北方港港口总库存2079万吨，较上周同期减少116万 吨，港口维持去库状态。其中秦皇岛港库存482万吨；国投曹妃甸港库存414万吨； 京唐港库存162万吨；黄骅港库存123万吨。 电厂方面：截至到9月8日，沿海6大电厂煤炭库存1454.1万吨，环比上周同期上 升67.2万吨；平均可用天数为19.3天，环比上周同期上升2.1天；电厂日耗75.36 万吨，环比上周同期下降5.41万吨。 海运费：截止到9月8日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于542.58，下跌0.08个点。 截止到9月8日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1186.00点，上涨45.00个点，涨幅为3.94%。 整体来看：产地方面，榆林地区大矿竞价溢价明显，交易活跃度平稳，支撑市场情绪维持好转，价格延续上行。鄂尔多斯区域较为平稳，市场供给略为收缩态势，支撑价格持稳运行，特别是中高卡低硫品种销售较好。晋北地区销售持续好转，坑口价格普遍上涨。 港口方面，港口优质货源偏少，贸易商挺价心态升温，报价有小幅上涨，但成交偏弱，市场整体表现僵持。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，进口煤相比国内煤优势仍明显，近期外矿报价有所上调，进口煤市场持稳运行。随着入秋之后，煤炭即将迎来传统淡季，虽然短期依然面临高温影响和安全事 故对于供给的制约，但是考虑到后期日耗将逐步回落，电厂补库力度趋缓，加之进口煤供给充足，压制煤炭价格。短期煤炭受非电行业补库影响，以及发运利润低，消费低价格所有上涨。中长期看，动力煤供给仍趋向于宽松格局。需关注在安全要求下，供应的明显的波动，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 ■策略 单边：中性观望期限：无 期权：无 ■风险 市场煤需求表现，运输瓶颈影响，政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 鄂尔多斯坑口价Q5500（马泰壕矿）大同坑口价Q5500 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20192020202120222023 2400 1900 1400 900 400 榆林坑口价Q5500（胜利矿） 121416181101121141161181201221241 2021-012021-072022-012022-072023-012023-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）20192020202120222023 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:1-5价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 -100 ZC1905-ZC1909ZC2005-ZC2009 ZC2105-ZC2109ZC2205-ZC2209ZC2305-ZC2309 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 鄂尔多斯坑口价Q5000（满世罐子沟矿） 121416181101121141161 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:港口与产地价差丨单位：元/吨图8:高低卡与内外价差丨单位：元/吨 9700 7700 5700 3700 1700 环渤海港预到船舶数量秦皇岛港铁路到车量 秦皇岛港港口卸车量秦皇岛港铁路调入量 2200 1700 1200 700 200 (300) 朔州坑口价Q5000 (300) 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 (800) 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 3500 1591317212529333741454953 800 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:北方四港吞吐量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20192020202120222023 1591317212529333741454953 25070 20070 15070 10070 5070 70 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：% 400 350 300 250 200 东胜至曹妃甸区汽车运价孝义至董家口汽车运价 6150 5150 4150 3150 2150 1150 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 150 2021-01-012022-01-012023-01-01 150 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤月度产量丨单位：万吨图18:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20192020202120222023 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图20:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20192020202120222023 1700 20192020202120222023 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com