建材行业周报：消费建材中报业绩改善，旺季来临需求有望逐步回升

消费建材中报业绩改善，旺季来临需求有望逐步回升 核心观点 水泥：磨机开工率上升，需求逐步回暖。水泥市场整体需求偏弱势运行，但呈季节性好转趋势，需求整体趋于增长，但增长幅度较小。短期水泥需求逐步好转，随着金九银十传统旺季的来临，需求有望继 续回升；中长期水泥需求恢复力度较弱，市场呈弱势运行态势。供给方面，全国大部分高成本孰料产线处于长期停产状态，且部分省份主动追加停窑时间，一定程度上可缓解短期水泥企业库存压力。价格方面，本周水泥价格继续下降，水泥价格跌破300元/吨，处于近5年低位，预计水泥价格下降空间有限。建议关注下游需求恢复情况及熟料库存变化情况。 浮法玻璃：需求恢复较好，库存下降。本周浮法玻璃价格小幅上涨。本周下游市场需求表现较好，加工厂订单稳定，刚需支撑出货，终端订单改善，预计随着传统旺季来临，备货采购需求继续恢复，终端需 求在竣工端回暖情况下有增长预期，整体需求向好，浮法玻璃价格有上行空间。供给方面，本周供给小幅减少，企业库存下降显著。短期来看，随着旺季来临，市场需求将逐步改善；中长期受益于地产竣工 建材 推荐（维持评级） 分析师王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 市场表现2023.09.08 端回暖，浮法玻璃需求有上行预期。建议关注受益于竣工端改善的玻 建筑材料(申万)沪深300 璃龙头企业。 玻璃纤维：粗纱价格继续下探，电子纱价格稳定运行。主流玻纤厂家粗纱价格进一步下行，粗纱市场需求弱势运行，下游订单支撑不足， 成交持续走弱。本周电子纱价格平稳运行，市场需求较稳定。当前成本水平较高，对价格有一定支撑，粗纱库存较高，企业去库压力较大。短期来看，需求偏弱叠加厂家去库压力，价格或将维持弱势运行。建议关注玻纤行业龙头企业 消费建材：中报业绩改善，竣工端需求有望进一步恢复。2023年半年报披露完毕，消费建材中报业绩改善显著，净利润同比增长44.18%，在建材各子行业内增幅最大。其中，防水材料/管材/涂料/其 他消费建材净利润同比+17.66%/+81.17%/172.59%/+42.64%，各细分产品净利润均实现正增长。其业绩改善原因主要系地产竣工端带动需求修复，上半年原材料成本下降所致。消费建材作为地产后周期板块，受益于竣工端回暖，需求逐步改善，此外，近期地产利好政策持续释放，有望带动地产链需求的回升，消费建材需求有望进一步增加。 投资建议：消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材 （002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。玻璃：建议关注高端产品占比提升的旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能 （600876.SH）。新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技 （300019.SZ）。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。 8.00% 3.00% -2.00% -7.00% -12.00% -17.00% 22-0922-1123-0223-0423-0623-09 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】行业周报_政策加码叠加行业旺季来临，行业有望呈现强需求弹性_20230904 【银河建材】行业周报_政策持续加码，行业需求有望迎来底部回升_20230828 【银河建材】行业周报_需求逐步回升，关注旺季价格弹性_20230821 【银河建材】行业周报_需求改善可期，关注底部布局机会_20230814 【银河建材】行业周报_行业需求改善值得期待 _20230807 行业周报●建材行业 2023年9月11日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业要闻2 二、行业数据4 三、行情回顾6 四、核心观点7 五、风险提示7 六、附录9 一、行业要闻 1.山东发布建材行业碳达峰方案：“十四🖂”期间水泥产能只减不增 山东省工业和信息化厅、省发展和改革委员会、省生态环境厅、省住房和城乡建设厅日前联合印发《山东省建材行业碳达峰工作方案》，“十四🖂”期间，山东将推动建材产业结构调整取得明显进展，水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3%以上。 为全面提升建材行业绿色低碳发展水平，确保如期实现碳达峰，山东将实施�个方面十�项重点任务。其中，“一个严控”“两个替代”分别指确保水泥产能只减不增，推动原料替代和燃料替代，提高电石渣、磷石膏、钢渣等含钙固废资源替代石灰石比重；支持可燃废弃物替代燃煤，提高水泥等行业燃煤替代率。力争全省水泥行业原料替代比例提升到5%左右，全省50%以上的水泥生产线进行以节能减排、协同处置、燃料替代为目标的技术改造。 山东将进一步加大玻璃纤维、水泥制品、路基填充材料、新型墙体和屋面材料等产品生产过程中固废资源利用水平，推动建材行业工业固废利用率达到70%；提升建材产品减量化使用水平，加快发展新型低碳胶凝材料；提升能效利用水平，利用信息化、数字化和智能化技术不断提高能效水平。 在此过程中，山东将开展低效产能整合退出行动，到2024年，除特种水泥熟料和化工配套水泥熟料生产线外，2500吨/日及以下的水泥熟料生产线全部整合退出；开展低碳关键技术攻关行动，突破水泥节能、降碳煅烧技术等重大低碳技术；开展数字化智能化转型行动，深入推动以数字化智能化赋能建材行业低碳发展；开展常态化错峰生产行动，严格执行水泥常态化错峰生产规定要求。 据介绍，山东将整合骨干企业、科研院所、行业协会等资源，建立建材重点行业碳达峰碳减排服务协调机制，提供排放核算、测试评价、技术推广等绿色低碳服务。2个“替代”：推动原料和燃料替代。 新闻链接：https://www.ccement.com/news/content/33981623501395001.html 2.生态环境部公开征求国家生态环境标准《回转窑无害化处置消耗臭氧层物质技术规范（征求意见稿）》意见 9月5日，生态环境部发布了关于公开征求国家生态环境标准《回转窑无害化处置消耗臭氧层物质技术规范（征求意见稿）》意见的通知。 新闻链接：https://www.ccement.com/news/content/33969902179745001.html 3.山东省推动建材产业结构调整 山东省工业和信息化厅、省发展和改革委员会、省生态环境厅、省住房和城乡建设厅日前联合印发《山东省建材行业碳达峰工作方案》，“十四🖂”期间，山东将推动建材产业结构调整取得明显进展，水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3%以上。 为全面提升建材行业绿色低碳发展水平，确保如期实现碳达峰，山东将实施�个方面十�项重点任务。其中，实施“一个严控”，即严控新增产能，确保水泥产能只减不增；推动原料、 燃料“两个替代”，提高电石渣、磷石膏、钢渣等含钙固废资源替代石灰石比重；支持可燃废弃物替代燃煤，提高水泥等行业燃煤替代率。力争全省水泥行业原料替代比例提升到5%左右，全省50%以上的水泥生产线进行以节能减排、协同处置、燃料替代为目标的技术改造。 《方案》提出，进一步加大玻璃纤维、水泥制品、路基填充材料、新型墙体和屋面材料等产品生产过程中固废资源利用水平，推动建材行业工业固废利用率达到70%；提升建材产品减量化使用水平，加快发展新型低碳胶凝材料；提升能效利用水平，利用信息化、数字化和智能化技术不断提高能效水平。开展低效产能整合退出行动，到2024年，除特种水泥熟料和化工配套水泥熟料生产线外，2500吨/日及以下的水泥熟料生产线全部整合退出；开展低碳关键技术攻关行动，突破水泥节能、降碳煅烧技术等重大低碳技术；开展数字化智能化转型行动，深入推动以数字化智能化赋能建材行业低碳发展；开展常态化错峰生产行动，严格执行水泥常态化错峰生产规定要求。 新闻链接：https://www.ccement.com/news/content/34138867863465001.html 4.1-7月公路水路交通固定资产投资1.75万亿，同比增速9.0% 据交通运输部发布的“2023年1-7月公路水路交通固定资产投资完成情况”显示，自年初累计总投资达1.75万亿，同比增长9.0%。其中，公路建设投资1.64万亿，同比增长8.1%，水运建设投资1104.63亿元，同比增长25.7%，内河建设投资576.74亿元，同比增长41.8%，沿海建设投资502.29亿元，同比增长8.2%，交通运输稳健向好这一趋势对后期水泥市场需求带来支撑。 新闻链接：https://www.ccement.com/news/content/33970114204875001.html 二、行业数据 水泥板块，水泥价格：本周全国水泥价格继续下降，水泥周均价为298.37元/吨，环比上 周下降0.99%，截至9月8日全国水泥价格为299.25元/吨，同比下降21.68%，当前水泥价格 低于2017-2022年同期。水泥熟料库存：本周熟料库存周环比略增，高于去年同期水平，截至 9月7日全国水泥熟料周度库容率为68.66%，环比上周增长1.05百分点，较去年同期增加2.61 个百分点。单位利润：截至9月8日，吨水泥煤炭价差周环比小幅下降，低于去年同期水平。 9月8日秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价为870元/吨，环比上周增长2.96%，按照 生产一吨水泥消耗动力煤0.13吨计算，9月8日吨水泥煤炭成本约113.10元/吨，吨水泥煤炭价差186.15元/吨，环比上周下降0.73%，年同比下降10.10%。 图1：历年水泥价格（元/吨）图2：全国水泥熟料周度库容率（%） 80 75 70 65 60 55 50 45 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 40 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯,中国银河证券研究院 图3：吨水泥煤炭价差走势（元/吨） 吨水泥煤炭价格差水泥价格吨水泥煤炭成本 700 600 500 400 300 200 100 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 0 资料来源：Wind，卓创资讯，