8月通胀数据点评：猪油共振下，CPI同比回正

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猪油共振下，CPI同比回正

主要观点概览：

• CPI与基数及猪油共振：8月CPI同比由7月的下降0.3%转为上涨0.1%，达到正值区间。食品CPI同比增速与7月持平，影响CPI下降约0.31个百分点。非食品价格在基数和油价带动下由持平转为上涨0.5%，环比涨幅扩大0.1个百分点至0.3%。
• 肉蛋价格波动：肉蛋价格环比大幅上涨，蔬果价格环比季节性升高。食品细项中，除食用油、鲜菜、畜肉类价格同比下降外，其余食品类价格同比均上涨。猪肉价格自7月下旬走高，猪价基数平稳，猪肉价格同比降幅大幅收敛至-17.9%。
• 非食品价格走势：非食品中消费品价格同比降幅收敛0.6个百分点至-0.7%，服务价格同比涨幅扩大0.1个百分点至1.3%。消费品价格环比由下降0.1%转为上涨0.4%，服务价格环比涨幅收敛至0.1%。
• PPI同比增速提升：8月PPI同比降幅较7月收窄至-3.0%，生产资料价格同比降幅亦有所收敛。国际油价上涨和国内需求释放带动煤炭、石油、化工等行业的价格回升。
• CPI与PPI剪刀差：CPI与PPI剪刀差为3.1%，预计9月CPI将继续高于PPI，CPI有望延续回升态势，PPI同比降幅继续收敛。

风险提示：

• 需求复苏不及预期。
• 国际大宗商品价格波动超预期。

结论

在猪油共振效应下，8月CPI同比回正，显示出经济活动的回暖。肉蛋价格的上涨和非食品价格的反弹共同推动了CPI的回升。PPI同比降幅收窄，反映出工业生产活动的增强。然而，全球经济环境的不确定性以及潜在的需求疲软仍是需要密切关注的风险因素。整体而言，宏观经济呈现出温和复苏的迹象，但未来的走势还需进一步观察政策效果和全球市场的动态变化。