万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年09月11日星期一 概览 深证成指 10,281.88 -0.38% 【市场回顾】 沪深300 3,739.99 -0.49% 上周🖂，A股三大股指整体收跌，上证指数收跌0.18%，报3116.72 科创50 901.51 0.19% 点；深证成指跌0.38%；创业板指跌0.35%。两市A股成交额6817亿 创业板指 2,049.76 -0.35% 元人民币，个股表现分化，涨跌参半。港股因暴雨休市，沪深港通暂 上证50 2,519.97 -0.56% 停交易。申万行业方面，国防军工行业领涨，传媒行业领跌；概念板 上证180 8,049.69 -0.38% 块方面，光刻机、卫星导航、6G概念指数涨幅居前，BC电池、手机 上证基金 6,378.19 -0.19% 游戏概念指数跌幅居前。海外方面，美国三大股指小幅收涨，道指涨 国债指数 204.22 0.01% 0.22%，标普500指数涨0.14%，纳指涨0.09%。欧洲股市普遍上涨，亚太股市普遍收跌。 国际市场表现 【重要新闻】 指数名称 收盘 涨跌幅% 9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能 道琼斯 34,576.59 0.22% 力监管标准的通知》。《通知》提出，在保持综合偿付能力充足率100% S&P500 4,457.49 0.14% 和核心偿付能力充足率50%监管标准不变的基础上，根据保险业发展 纳斯达克 13,761.53 0.09% 实际，优化了保险公司偿付能力监管标准。《通知》共十条，主要内 日经225 32,606.84 -1.16% 容包括四个方面：一是差异化调节最低资本要求；二是引导保险公司 恒生指数 18,202.07 -- 回归保障本源；三是引导保险公司支持资本市场平稳健康发展；四是引导保险公司支持科技创新。《通知》自发布之日起实施。 美元指数 105.09 0.03% 9月8日，�部门联合发布《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023－2025年）》。《行动计划》提出目标：到2025年，元宇宙技术、产业、应用、治理等取得突破，成为数字经济重要增长极，产业规模壮大、布局合理、技术体系完善，产业技术基础支撑能力进一步夯实， 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,116.72 -0.18% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 综合实力达到世界先进水平。培育3—5家有全球影响力的生态型企 业和一批专精特新中小企业，打造3—5个产业发展集聚区。工业元宇宙发展初见成效，打造一批典型应用，形成一批标杆产线、工厂、园区。元宇宙典型软硬件产品实现规模应用，在生活消费和公共服务等领域形成一批新业务、新模式、新业态。 研报精选 培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好暑期档表现超预期，影片供给端优质化趋势显著 华为Mate60Pro汇聚多方面亮点，关注下周新品发布会 核心观点 【市场回顾】 上周🖂，A股三大股指整体收跌，上证指数收跌0.18%，报3116.72点；深证成指跌0.38%；创业板指跌0.35%。两市A股成交额6817亿元人民币，个股表现分化，涨跌参半。港股因暴雨休市，沪深港通暂停交易。申万行业方面，国防军工行业领涨，传媒行业领跌；概念板块方面，光刻机、卫星导航、6G概念指数涨幅居前，BC电池、手机游戏概念指数跌幅居前。海外方面，美国三大股指小幅收涨，道指涨0.22%，标普500指数涨0.14%，纳指涨0.09%。欧洲股市普遍上涨，亚太股市普遍收跌。 【重要新闻】 9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》。 《通知》提出，在保持综合偿付能力充足率100%和核心偿付能力充足率50%监管标准不变的基础上，根据保险业发展实际，优化了保险公司偿付能力监管标准。《通知》共十条，主要内容包括四个方面：一是差异化调节最低资本要求；二是引导保险公司回归保障本源；三是引导保险公司支持资本市场平稳健康发展；四是引导保险公司支持科技创新。《通知》自发布之日起实施。 9月8日，�部门联合发布《元宇宙产业创新发展三年行动计划（2023－2025年）》。《行 动计划》提出目标：到2025年，元宇宙技术、产业、应用、治理等取得突破，成为数字经济重要增长极，产业规模壮大、布局合理、技术体系完善，产业技术基础支撑能力进一步夯实，综合实力达到世界先进水平。培育3—5家有全球影响力的生态型企业和一批专 精特新中小企业，打造3—5个产业发展集聚区。工业元宇宙发展初见成效，打造一批典型应用，形成一批标杆产线、工厂、园区。元宇宙典型软硬件产品实现规模应用，在生活消费和公共服务等领域形成一批新业务、新模式、新业态。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 培育钻石板块业绩承压，黄金珠宝板块表现较好 ——珠宝行业2023年中报业绩综述 行业核心观点： 上半年金价震荡走高，叠加婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，“悦己”观念之下的日常消费、节假日送礼、黄金投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近三年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业通过积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等方式抢占市场，实现强者恒强。维持珠宝行业“强于大市”投资评级，建议关注优质珠宝标的。 投资要点： 行情表现：珠宝板块2023H1上涨7.58%，跑嬴沪深300指数。2023H1，珠宝板块上涨7.58%，对标申万一级行业涨跌幅，珠宝板块排名第8，落后于通信（+50.66%）、传媒 （+42.75%）、计算机（+27.57%）、机械设备（+13.44%）、家用电器（+13.29%）等板块，跑嬴沪深300指数8.34个pct。其中，老凤祥、潮宏基、周大生涨幅较大，分别上涨63.27%/53.77%/31.37%。 财务表现：（1）营收&净利润：受培育钻石产品上半年价格大幅下滑的影响，培育钻石板块个股业绩承压。此外，受益于黄金产品量价齐升，2023H1，曼卡龙、周大生、萃华 珠宝等业绩增长亮眼，但迪阿股份、莱绅通灵短期承压；（2）毛利率&净利率：培育钻石板块盈利能力大幅下滑，黄金珠宝板块表现较为分化，其中老凤祥、豫园股份盈利能力有所提升,潮宏基、迪阿股份、周大生盈利能力有所下滑；（3）存货周转率&营运资金周转率：培育钻石板块整体营运能力下滑，2023H1，力量钻石、中兵红箭、黄河旋风存货周转率均同比减少，仅黄河旋风营运资金周转率同比微升。黄金珠宝板块中大部分个股的存货周转率与营运资金周转率同比提升；（4）收入现金比&净现比：培育钻石板块中的收现比均小于1，收入质量不佳。黄金珠宝板块大部分个股收现比大于1；（5）估值：大部分珠宝公司的估值较低，除了曼卡龙2023年一致预测对应的PE为47之外，其余重点个股的PE均在8-25倍之间。 风险因素：经济下行风险、行业竞争加剧、渠道拓展不达预期风险、品牌品类拓展不达预期风险。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 暑期档表现超预期，影片供给端优质化趋势显著 ——传媒行业跟踪报告 投资要点： 影片供给端优质化、映期分散，共同拉动暑期档票房突破新高度：2023年暑期档票房恢复远超预期，同比大幅上涨125.69%至206.19亿元，刷新暑期档最高纪录，超过2019 年的177.78亿。主要原因在于暑期院线电影供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，避免同体量影片正面竞争，实现头部影片票房接力，长线拉动暑期档票房增长。 票价提升，观众观影热情爆棚，多头部影片拉升档期票房。从票价及观影人次来看， 2023年暑期档票价持续上涨至40.8元，同时观影人次大幅上涨至5.05亿人次；从档期 票房月变化来看，暑期档开局较为平稳，自端午开始票房涨势加速，陆续在7月至8月期间超历年同期，7月在《消失的她》、《封神第一部》、《八角笼中》、《长安三万里》等影片助力下，创月度票房历史新高87.19亿元，后半场《孤注一掷》领跑。 30亿+双头部影片领跑票房，国产佳作频出形成多强格局。从单个电影表现来看，四部影片破20亿票房，票房占比达56.90%。《孤注一掷》、《消失的她》双头部影片切中社会热点议题，影片质量优秀叠加强劲网络宣发，票房展现超强爆发力，分别以35.27亿元、35.23亿元位列档期票房冠亚军，尾首呼应打造暑期档高热闭环；《长安三万里》作为动画电影，凭借丰厚文化底蕴及优质制作达到豆瓣暑期档最高的8.3分，收获17.99亿元票房位列第🖂；中美合拍片《巨齿鲨2：深渊》和好莱坞电影《变形金刚：超能勇士崛起》表现略显低迷。此次暑期档票房前六位均由国产佳作占据，热门影片供给充足，类型题材丰富多元，满足多样化观影需求，票房表现超预期，影视行业强势复苏，有力提振文化领域消费。 新建速度及运营逐渐恢复，万达院线维持龙头地位。从影院建设来看，2023年暑期档一共新增影院数量163家，较22年同期上涨29.40%，银幕端新建933块，同比上涨30.50%，随着暑期档票房超出预期，影院终端及银幕端建设步伐逐步恢复。从院线票房表现来看，暑期档票房产能明显回升，前�院线票房产出均超13亿元，万达院线维持龙头地位。 个股方面，院线头部恢复力度强劲带动整体板块回升。院线头部万达电影得益于上半年电影市场回归正轨，优质项目供给数量提升带动了大量观众积极入场，作为行业院线龙头，恢复力度强劲带动整体板块回升；院线相关企业金逸影视、横店影视也实现归母净利润扭亏为盈；中国电影在参与出品、发行项目数量及质量上有显著优势，在整体回暖的大环境下，头部项目产出率和发行项目市占率稳升，归母净利润实现1684.20%同比增长。 投资建议：国产电影量、质齐升，影视院线恢复提速。2023年影院均恢复运营，扩内需促消费政策措施持续发力，电影作为线下消费的重要场景，呈现良好回暖态势暑期档表现远超预期，供给端优质化，国产电影量、质齐升，圈层大范围覆盖，同时各片映期有所分散，整体票房实现增长，影院运营效率大体恢复，新增速度有所上升，市场资金注入加强影院拓展。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。 风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 华为Mate60Pro汇聚多方面亮点，关注下周新品发布会 ——电子行业跟踪报告 投资要点： 华为Mate60系列上线，全球手机市场份额有望回升：8月29日，华为官方推出“先锋计划”，以6999元提前开售Mate60Pro且即时售罄；“未发先售”的Mate60Pro销售火爆，预计于9月14日召开的华为新品发布会亦值得关注。根据Omdia数据统计，华为手机全球市场份额曾于2020Q2达到20%的单季度顶峰，后续逐季下降，2023Q2全球份额仅为3%。Mate60Pro搭载最新国产麒麟芯片，后续芯片供应问题有望通过自主生产得以改善，我们认为华为手机全球市场份额有较大提升空间。 对比竞品，华为Mate60Pro性价比较高。与OPPO、vivo及苹果品牌的中高端机型对比，华为Mate60Pro的突出亮点为率先搭载了卫星通话功能，在整体性能相近的情况下，产品单价处于较为接近的区间，具有较高的性价比；与Mate50Pro相比，Mate60Pro在RAM存储、屏幕尺寸、分辨率、电池容量等方面均有提升，并且操作系统从鸿蒙3.0提升至 4.0版本；同时在机身材料方面有所升级，例如采用第二代昆仑玻璃、应用玄武机身，提升整机耐摔能力、机身抗挤压能力等。 华为Mate60Pro为第一款搭载卫星通话功能的大众消费级智能机。华为Mate60Pro采用我国自主研制的天通一号卫星通信系统，目前已经实现对我国领土、领海的通信网络全面覆盖，广泛应用于海洋渔业、应急救援、探险、物联网等场