隆基绿能押注BC电池路线，复合集流体多家获实质性进展

核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、通威股份、宁德时代、元力股份。 光伏：隆基绿能押注BC电池路线，引发市场对BC电池路线的关注。2023年9月5日，隆基董事长钟宝申在隆基半年度业绩会上直言，接下来5-6年，BC电池将成为晶硅电池的主流路线。BC路线的主要优势在于1）在N型电池路线中具备更高的电池光电转换效率。 由于前表面避免了金属栅线电极的遮挡，能够最大限度地利用入射光，减少光学损失，IBC电池在转换效率上具有明显优势。2）基于BC电池的组件外形美观，契合BIPV市场以及未来光伏需求。行业龙头企业背书催化，BC产业链存在结构性机会，建议关注技术先行者：隆基绿能、爱旭股份、TCL中环、钧达股份等，布局其中激光设备和辅材是BC电池弹性较大的环节，重点关注激光设备供应商：帝尔激光、海目星、德龙激光、杰普特等，以及BC产业链辅材：广信材料等。BC路线仍属N型电池的一种，我们建议抓住N型产业链布局机会，推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：隆基绿能、TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。关注钙钛矿头部企业GW线招标进展带来的产业链投资机会。重点关注#金晶科技、捷佳伟创、奥来德、曼恩斯特等。 风电/电网：海南500MW电网接入获批，国网特高压第5批招标公示。9/1，国家能源集团龙源电力海南公司海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目成功取得电网接入系统批复，项目开工投产有望。美国海风2.6GW海上风电场预计下半年获BOEM批复，海外海风需求确定。国网特高压第5批设备招标公示，此次招标主要针对哈密-重庆、金上-湖北特高压直流，大同-天津南特高压交流，雄安、石家庄1000kV变电站工程。此前大同-天津南特高压工程已公示环评信息，叠加此次设备招标，大同-天津南特高压交流工程年内有望开工。 蒙西-京津冀可研勘察招标，项目力争2023年11月底完成可研，核准后半年内完成施工图，因此蒙西-京津冀有望2024年核准开工。变压器方面，首推干变龙头金盘科技。特高压方面，首推GIS龙头平高电气；关注换流阀、直流控制保护系统龙头国电南瑞、许继电气；换流变压器龙头中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、宝胜股份、汉缆股份。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；关注海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重能、金风科技；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 氢能：国电投绿氢碳中和产业基地落地，总投资600亿元。该产业基地规划总投资600亿元，主要建设“绿电--绿氢--绿醇+绿氨”产品线。一期工程投资150亿元，主要收益包括氢、醇、氨，年产值40亿元，利税4亿元，增加就业2000人以上，年处理秸秆农林废弃物60万吨，年节约原煤75万吨、减排二氧化碳120万吨。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2023年8月累计储能相关招标项目总规模约6.12GW/14.23GWh。据索比储能网，1）招标规模：2023年8月累计储能相关招标项目总规模合计6.12GW/14.23GWh。其中，储能系统招标规模共1.623GW/2.985GWh，EPC招标规模共1.675GW/4.50GWh。其中规模在200MW/400MWh以上的储能项目有11个。2）中标规模：8月累计储能相关中标项目总规模合计3.47GW/10.26GWh。其中，储能系统中标规模共729.5MW/1971.1MWh，EPC中标规模共928MW/2760.5MWh。3）中标均价：中标报价来看，8月储能系统中标均价为1.12元/Wh，报价区间为0.9-2.334元/Wh；储能EPC标均价为1.213元/Wh，报价区间为1.01-2.21元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：8月国内/欧洲七国新能源车销量达79.8/19.3万辆，同比+26%/62%；复合集流体多家公司取得实质性进展。1）根据乘联会数据，8月国内新能源乘用车批发销量79.8万辆，同比+25.6%，环比+8.2%。1-8月累计批发507.8万辆，同比+38.5%。比亚迪8月销量达27.4万辆，同比+57.5%，位居第一。2）欧洲七国新能源车8月销售19.3万辆，环比+18.1%，同比+61.7%，渗透率达29.5%。分国家来看，同比增速从高到低分别为德国（+78%）、英国（+72%）、西班牙（+60%）、瑞典（+52%）、法国（+52%）、意大利（+48%）、挪威（-6%）。3）复合集流体设备订单持续落地：嘉元科技与三孚新科签署《设备买卖合同》，合同金额2.43亿（含税），嘉元科技将向三孚新科分批采购“一步式全湿法复合铜箔电镀设备“。此外，英联股份与爱发科也签订了《复合铝箔生产线采购合同》，英联股份拟采购10条复合铝箔生产线。锂电主产业链首推宁德时代，看好科达利、天赐材料、尚太科技；锰铁锂放量推荐德方纳米，看好容百科技、湖南裕能、当升科技；负极新材料板块推荐元力股份；复合集流体看好道森股份、三孚新科；充电桩板块推荐通合科技、星云股份。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年9月4日-9月8日跌幅2.6%，今年以来累计跌幅为14.9%。 图表1：2023年9月4日-9月8日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来各行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年9月4日-9月8日光伏设备（申万）跌幅2.63%；风电设备（申万）跌幅0.93%；电池（申万）跌幅1.72%；电网设备（申万）跌幅0.13%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 隆基押注BC电池路线，引发市场对BC电池路线的关注。 2023年9月5日，隆基董事长钟宝申在隆基半年度业绩会上直言，接下来5-6年，BC电池将成为晶硅电池的主流路线。公司目前具备30GW的HPBC产能，量产转换效率超过25%，基于HPBC技术的Hi-MO6组件产品转换效率已达23.2%，持续保持行业领先的研发实力。BC电池全称为背接触电池，其基型是IBC电池（交叉指式背接触电池），与TOPCon和HJT等通过降低电学损失来提高转换效率的方法不同，IBC电池通过增加减反层、陷光层等结构，降低光学损失以提升转化效率。BC路线的主要优劣势如下：优势点一：在N型电池路线中具备更高的电池光电转换效率。由于前表面避免了金属栅线电极的遮挡，能够最大限度地利用入射光，减少光学损失，IBC电池在转换效率上具有明显优势。 优势点二：基于BC电池的组件外形美观，契合BIPV市场以及未来光伏需求。 劣势点一：BC电池作为一项平台型技术，缺乏研究焦点，其电池路线有多钟方向拓展（IBC、ABC、HPBC、HBC、TBC等），无法确定方向聚焦研发精力。 劣势点二：工艺繁多，甚至需要光刻工艺，目前成本端仍是痛点。 硅料价格持续上涨，维持组件价格有望出现回升信号的判断。 硅料价格再一次上涨，自6月低点以来已经是第八周环比上升。我们预计此轮供需错配下的硅料价格上涨可能并不会持续太久，随着硅料企业纷纷减产提质，硅料价格会回到相对低位，判断此后：1）硅料供需结构优化，供给端实际硅料产出会下降，新进产能建设/投产速度放缓2）硅料成本整体上升，价格区间支撑力更大3）具备高品质硅料生产能力的厂商有望获得更多的超额收益。组件价格进入底部区间，维持组件价格有望出现回升信号的判断。 图表4：2023年多晶硅料价格走势（单位：元/kg） 图表5：2023年182mm单晶单面Perc组件价格走势（单位：元/W） 当前光伏板块观点： 受行业龙头企业背书催化，BC产业链存在结构性机会，建议关注技术先行者：隆基绿能、爱旭股份、TCL中环、钧达股份等，布局其中激光设备和辅材是BC电池弹性较大的环节，重点关注激光设备供应商：帝尔激光、海目星、德龙激光、杰普特等，以及BC产业链辅材：广信材料等。 在产业链价格持续回升，组件价格预期见底的情况下，光伏海内外装机需求将进入新增长阶段，坚定看好需求旺盛的光伏行业，建议专注在整个N型产业链进行布局。 推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：隆基绿能、TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。 在硅片价格持续回升之际，重点关注具备石英砂储备+N型供应能力的硅片厂隆基绿能、TCL中环、双良节能等，同时关注相对受益的石英砂等硅片辅材环节。 考虑到需求释放带来的排产上行，首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电&电网 风电：海南 500M W电网接入获批，海内外需求共振！ 海南50万千瓦海上风电获接入批复，开工在望。9月1日，国家能源集团龙源电力海南公司海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目成功取得电网接入系统批复。此项目总装机容量500MW，单机容量为 10M W，场址中心离岸距离约为12km，水深约 12m -26.5m 。此次CZ8接入电网获批，项目开工投产有望。 美国海风2.6GW海上风电场预计下半年获BOEM批复，海外海风需求确定。美国能源公司Dominion Energy表示，弗吉尼亚海上风电（CVOW）项目预计将于2023年下半年获得美国海洋管理局（BOEM）的决策。CVOW项目位于弗吉尼亚海岸外约27英里处（约43KM），总装机容量2600 MW，单机规模达14.7MW。据GWEC《2023年全球海上风电报告》，北美地区海上风电2023年新增装机预计为 533M W，2027年达4.5GW，CAGR达70%。 图表6：GWEC预测北美地区海上风电增长情况 电力设备：国网特高压第5批招标公示，哈密-重庆、大同-天津南设备招标，蒙西-京津冀可研勘察招标！ 哈密-重庆、大同-天津南设备招标：8月29日特高压第5批设备招标公示，招标投标截止于9月18日，预计中标接结果于9月底-10月中公示。此次招标，主要针对哈密-重庆特高压直流，金上-湖北特高压直流，大同-天津南特高压交流，雄安、石家庄1000kV变电站工程。此前大同-天津南特高压工程已公式环评信息，叠加此次设备招标，大同-天津南特高压交流工程年内有望开工。此次招标内容包括： 换流变70台： 哈密-重庆56台。 金上-湖北卡麦换流站14台：换流阀8套； 哈密-重庆8套。 500kV /750kV GIS间隔47/30个： 大同-天津南特高压交流工程4个500kV间隔； 变电站扩建工程9个500kV间隔； 哈密-重庆34个500KV间隔、30个750KV间隔。 直流控制保护系统2套： 哈密-重庆巴里坤换流站1套； 重庆受端1套。 蒙西-京津冀可研勘察招标：8月29日，蒙西-京津冀800KV特高压直流工程可研及勘察设计招标，新建送、受端柔性直流换流站各1座，特高压换流容量达8GW；力争2023年11月底完成可研；核准后半年内完成施工图，则蒙西-京津冀有望2024年核准开工。 当前风电板块观点： 电力设备环节：变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益。特高压方面，首推GIS龙头平