港股晨报
港股晨报 2023年9月8日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 越跌越买，南向资金持续扫货 2.公司点评 伟仕佳杰（856.HK）：1H23业绩承压，海外业务同比增长 1.安信视点：越跌越买，南向资金持续扫货 昨日，港股小幅低开随后全天震荡下行。截至收盘，恒生指数收跌1.34%报18202.07点，录得三连跌；恒生科技指数跌2.04%报4091.65点，恒生国企 指数跌1.39%报6314.67点。大市成交868.46亿港元，南向资金净买入 70.47亿港元。 地产板块较昨日有所回落。近期在一系列房地产政策调整后，一线城市置换性需求短时间内激增，成交量快速扩大，市场信心出现阶段性修复。不过与历史上地产政策放松的时期相比，当前房地产行业进入下行周期，居民收入预期和房价上涨预期偏弱，房企流动性压力远大于以往，新房交付面临挑战。因此本轮政策的放松，能否推动全国商品房销售中期之内企稳，进而带动地产开工、投资活动的触底，仍然需要时间观察。 高频数据来看，8月最后一周人流数据边际回落，这可能与暑期旅游接近尾声有关，物流数据基本持平。大宗商品价格大幅抬升，既有国内存货调整结束的影响，或许也受到保交楼政策的推升。8月PMI和高频数据显示经济仍然存在分化的迹象，政治局会议提及的政策大部分已经落地完毕政策当局和市场共同进入了对实体经济反应的观察期。 往后看，由于7月高频数据的走向与月度的经济数据出现明显分化，经济究竟是进入新一轮的需求收缩周期还是开始表现出企稳的迹象，需要依赖于8月经济数据的确认。当前企业存货开始回补、出口可能在触底回升、制造业领域表现偏强、地产销售出现改善，这些因素对宏观经济的企稳影响积极。不过同时消费和服务业的下滑似乎仍在延续，房地产企业投资活动表现依然偏弱，其对经济的拖累明显。这些因素的合力方向在8月数据公布后会逐步清晰。 近期，海外中资股市经历了持续一个多月的波动，尽管市场表现疲软，但政策方面却持续出台，包括央行降息、资本市场政策调整、个税改革和房地产市场政策优化等。市场的淡定反应与政策的积极加码之间存在差距，原因在于市场期待更具针对性的政策、政策推进方式逐渐渐进，以及市场触底需要自然恢复的过程。尽管市场情绪波动，政策坚定推进仍为市场提供信心，投资者需密切关注政策动向，并谨慎评估风险，随着时间推移，市场可能逐渐回稳，反映出政策积极影响。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-9-8 2.公司点评 伟仕佳杰（856.HK）：1H23业绩承压，海外业务同比增长 事件：公司发布1H23业绩，收入同比下降10.6%至340.3亿港元，录得净利润5.0亿港元，同比持平（yoy-0.1%）；1H23公司ROE为14.0%，依旧保持10.0%以上水平。 报告摘要 三大业务板块承压，盈利能力有所提高上半年受宏观环境及企业IT支出下滑影响，公司业务增速减慢，1H23营收同比下降10.6%；但受益于业务结构优化，上半年公司毛利率上升至5.3%，同比提高0.6pct。分业务线来看，消费电子营收147.0亿港元（占总营收43.2%），同比下滑8.8%,经营利润率同比增长0.1pct；企业系统营收181.2亿港元（占总营收53.3%），同比下滑11.6%，经营利润率同比增长0.6pct；云计算营收12.1亿港元（占总营收3.6%），同比下滑17.0%，经营利润率同比下滑0.3pct。费用端观察，销售费用率与管理费用率分别为2.0%及1.0%,同比小幅上涨,但毛利率的提高致使1H23公司经营利润同比增长7.8%至7.6亿港元，经营利润率为2.2%，同比提高0.4pct。从市场观察，公司1H23中国市场收入同比下降14.0%，东南亚市场收入同比增长1.4%，充分体现公司海外业务的韧性。 基本盘仍然稳固，业务增速有望持续恢复1）在消费电子板块，公司坚持多元化、个性化、健康化战略，深度布局家庭办公、游戏娱乐、智慧教育、智能穿戴等领域，先后与Hasselblad、擎朗、乐森等品牌达成合作。另外，公司全面打通电商直采渠道，与山姆、盒马、大润发等线下店的合作持续深化。2）在企业系统板块，公司全力服务政府、金融、交通、制造、能源等行业，助力数字中国建设。在东南亚市场，公司除与英伟达、戴尔等国际品牌合作外，更是助力华为、联想等中国企业出海，协助中国企业国际化。3）在云计算板块，公司持续深化与阿里云、华为云、AWS等头部云厂商的合作，荣获多项云业务大奖。Vplus云服务平台为云生态市场提供更丰富的IT解决方案，丰富云应用场景。另外，公司1H23成功为“贵阳一体化大数据中心”提供算力运营支持，更为合肥、济南、长春、云南、北京等多地AI项目提供服务。据IDC预计，2021-2026年，云系统服务市场增速将达20.5%。预计公司云业务将随市场扩张一并高速增长。 投资建议：考虑到公司业绩增速有所放缓，下半年经济恢复仍存在不确定性。我们小幅下调2023E公司业绩预期，营收和净利润分别为755.5亿港元和9.2亿港元，按照2023年9x市盈率，给予公司目标价5.7港元，维持“买入”评级。 风险提示：ICT综合服务业务竞争加剧；海外业务发展低于预期；云计算相关业务增长慢于预期；消费复苏不及预期。 分析师：王哲昊 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
