晨会焦点

晨会焦点20230908 2023-09-08 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。所有板块悉数下跌，电子、电力设备及新能源板块跌幅最大。IF2309收盘于3761.2，跌 1.5%；IH2309收盘于2534.8，跌1.09%；IC2309收盘于5701.6，跌1.61%，IM2309收盘于6077.2，跌1.77%。IF2309基差为 2.73，降2.44，IH2309基差为0.64，降3.4，IC2309基差为-1.1，升3.08，IM2309基差为-6.29，升10.29，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.249（-0.008）。沪深两市成交额7682亿元（-45）。北向资金今日净流出71亿元（-71）。截至9.6日，两融余额为15745亿元（+29）。DR007为1.9508（+12.57BP），FR007为2（+12BP）。十年期国债收益率为2.6605%（-0.48BP），十年期美债收益率4.27%(-3BP)，中美利差倒挂为-1.6095%。 海外近期预期通胀回升，美债收益率走强，压制风险偏好。国内A股依然在强政策与弱现实之间徘徊，近期国内四大一线城市落实“认房不认贷”政策，同时资本市场政策陆续加码（多家券商上线“一键开通北交所权限”），碧桂园首只展期债券方案获得通 过，但反映内需的经济数据的表现尚未明显改观，这从8月官方制造业PMI的数据可看出，但8月PMI分项数据显示，经济大概率边际企稳，再加上当前股指估值偏低，因此中期看，存在估值反弹机会，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美国最新当周初请失业金人数下降至21.6万，低于预期值和前值，且是自2月以来的最低，显示美国经济韧性，通胀预 期回升，再加上欧元区经济数据偏弱，对美元形成支撑，美债收益率走强，压制贵金属走势。对贵金属来说，维持长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放1210亿元，资金面有所收敛。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌 0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.06%。资金面持续偏紧，制约期债。十年期国债收益率2.6872（- 0.05BP），十年期美债收益率4.27%（-3BP），中美利差倒挂为-1.5828%（+2.95P）。美债收益率回升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币贬值，建议震荡思路看待。 重点资讯： 1、按人民币计价，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比降 3.2%，前值降9.2%；进口1.55万亿元，同比降1.6%，前值降6.9%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%，前值5757亿元。 2、美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23.4万人，前值自22.8万人修正至22.9万人。 3、上海出台住房公积金支持城市更新政策，支持购买更新改造后房屋公积金提取、支持项目建设期内租房公积金提取、扩大提取申请人范围。 ▼有色篇▼ 铜：9月7日SMM1#电解铜均价69540元（-345），A00铝均价19470元（160）；LME铜库存133850(+21.24%)吨,铝库存501475(-0.18%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场少数货商低价甩货情绪强烈，平水铜品牌报价直接下调至升40元/吨，成交尚可。随着低价货源有所成交，市场主流报价跟跌至升50~升70元/吨，好铜如金川无奈亦走低升70元/吨附近，但市场需求基本饱和，成交相对一般。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC92.9美元/吨，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：9月7日SMM0#锌锭均价21710元（140），1#铅均价16425（150）；LME锌库存145175(-2.17%)吨,铅库存54275(-2.47%)吨；投资建议：据mysteel,昨日期锌早市拉涨，下游畏高不敢接货。昨日上海市场升水上调30元/吨，天津市场升水回调10元/吨，佛山市场升水上调35元/吨。锌价上涨，市场成交不佳。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力 度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，9月7日，沪铝2310小幅高开窄幅震荡，报收于19175（+55）元/吨，较前一日涨0.29%，成交量21.6万手 （+38493），持仓量27.1万手（-3762）。现货端，9月7日，佛山均价19260（+190）元/吨，部分开始看好后市，成交转好；华东均价19470（+150）元/吨，价格上升，成交较好；中原均价19370（+150）元/吨，惜售情绪在，现货流通偏紧，成交尚可。主要消费地铝棒加工费小幅下调，成交较少。 重要数据：1、Wind数据，9月7日，铝锭社会库存51.7万吨，较9月4日下降0.2万吨。2、Mysteel数据，9月7日，铝棒社库10万吨，较9月4日增0.35万吨。3、Mysteel数据，9月7日当周，电解铝周产量82.1万吨，较上周同期上涨0.06万吨，产量增幅明显下降。 观点逻辑：政策利好连续释放，推动市场乐观情绪和风险偏好提升，商品整体走强；铝锭、铝棒库存持续处于低位，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量不断提高；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，限制沪铝价格上行空间。建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化。 氧化铝：期货端，9月7日，氧化铝2311低开小幅下降，报收于3093（-26）元/吨，较前一日跌0.83%，成交量13.5万手（- 35783手），持仓量77011手（+1321）。现货端，9月7日，氧化铝价格整体持稳，山西、贵州、山东、河南、广西氧化铝均价较前一日持平，分别为2930元/吨、2915元/吨、2910元/吨、2940元/吨及2935元/吨。人民币贬值压力大，进口矿源价格上移，电解铝增加量有限，氧化铝复产进展缓慢，氧化铝现货流通偏紧。 重要数据：Mysteel数据，9月7日，氧化铝港口库存20万吨，较8月31日下降2.1万吨； 观点逻辑：宏观情绪高涨，商品整体偏强，推动氧化铝价格上行；云南复产进入尾声，部分企业满负荷运行，需求端继续提升空间有限；而随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；尽管氧化铝现货依然较紧，期现价差较大，供应增加预期或限制其上行空间，建议观望。 镍：期价明显下跌，晚间继续回落。2023年8月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计15.1万吨，环比减少3.48%，同比增加 18.39%。中高镍生铁产量14.32万吨，环比减少3.75%，同比增加18.87%。2023年8月中国镍生铁实际产量金属量3.29万吨，环比增加1.72%，同比增加14.42%。中高镍生铁产量2.63万吨，环比增加1.57%，同比增加14.92%；低镍生铁产量0.66万吨，环比增加2.31%，同比增加16.6%。近期宏观环境波动较大，期价宽幅震荡，供给过剩的基本面没有改变，中期偏弱。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3820/吨(-14)；4.75mmQ235热卷全国均价3982/吨（-16），唐山普方坯3550/吨（-20）。我们认为：目前炉料估值偏高，钢厂铁水预计月内维持较高水平。地产近期又有“融资放宽”、“全面认房不认贷”等政策刺激，市场信心增强作用比较明显，销售也会有所回升。从钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实将带来原料价格再度上扬，反之对成材价格压力更大。目前螺纹需求并没有明显表现，热卷展现了一部分旺季特征，因此一个品种市场交易的是纯预期，另一个交易的是预期+现实验证。热卷价格一定程度上被螺纹拖累，如果品种需求差异拉大，价差可能会有扩张行情。策略来看，卷强螺弱格局维持，价差寻机做多，钢厂远月盘面利润逢高空维持。单边多单止盈。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价902元/湿吨（折盘面969元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）941元/吨（-12）。我们认为：市场现货PB粉基差大幅回落，贸易商库存明显降低，投机方向转向多头，但涉及交割的品种基差仍然较大（性价比较 低）。铁矿港库及发运增加但钢厂补库大幅增加，因此短期供需失衡论点被证伪，仍然处于宽松平衡阶段。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，平控压力普遍不大，钢厂月内仍然产量较高，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，钢厂盘面利润逢高空，若涉及交割的企业最好在5月合约做空头套保。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持280美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持260美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持259美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1700元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价张30元至1960元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价涨135元至1985元/吨。今日孝义至日照汽运价格下调至213元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收542.66点，环比下调0.07%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2170元/吨，外贸价格维持至307美元/吨。需求方面，五大钢材总产量922.4万吨，较上周减少7.23万吨，其中螺纹减产5.14万吨，热卷减产4.62万吨。钢厂成材库存433.95万吨，较上周去库13.9万吨。社会钢材库存1182.49万吨，较上周去库8.58万吨。 9月7日，双焦期货结束上涨，转向下探。焦煤主力合约收于1704.5，焦炭主力合约收于2360.5。单品种建议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1745（-34）元/吨，涨幅-1.91%，持仓量841585（-17658），现货方面，沙河迎新1985（0）元/吨，河北望美 2007（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场偏弱整理，成交一般；华东市场稳价为主，交投较好；华中市场报价上涨，交投尚可；华南市场稳中有涨，整体出货尚可。成本端：纯碱9月初仍有部分检修计划，开工率短期维持较低水 平，远兴二线投产低负荷运行，金山化工新产线低负荷运行，重碱现货依旧偏紧。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，近期成交转好，中下游阶段性补库，叠加地产政策密集落地，市场氛围较好，后续地产旺季是关注重点，深加工数据转好，预计近期偏 强。 ▼能源篇▼ 原油：9月7日，WTI原油期货收跌0.67美元，跌幅0.77%，报86.87美元。Brent原油期货收跌0.68美元，跌幅0.75%，报89.92美元。 昨日油价小幅收跌，主要原因是投资对高油价带来的高通胀感到担忧，尤其是欧美经济衰退预期再起，加息预期增大，金融市场风险偏好持续降温。昨日EIA周报数据显示原油、汽油库存继续超预期下降，柴油累库，SPR回补，市场对库存利好反应平淡。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。 综上，油价短期震荡偏强。 LPG：PG主力合约收盘价格在5640元/吨（-123）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为5944（-171）手。现货方面，华南民用5670-5770（5710,+60）元/吨，华东民